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9年从股东手中“拿了”210亿 中邮人寿又抛出72亿引战投融资计划

[2021-04-28 18:56:14] 编辑:绚丽的烟火 点击量:66
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!在这个“拼爹”时代,出身名门,往往有利于保险公司初期开拓业务,尤其对于寿险业在面临“七亏八盈”的亏损期时更需要实力雄厚的股东给予增资支持。而作为银行系险企,中邮人寿可 .....

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在这个“拼爹”时代,出身名门,往往有利于保险公司初期开拓业务,尤其对于寿险业在面临“七亏八盈”的亏损期时更需要实力雄厚的股东给予增资支持。而作为银行系险企,中邮人寿可谓背靠邮储银行这棵大树好乘凉。虽一直存过度依赖银保渠道、自我“造血”能力差的“阴霾”,但自2012年以来公司就历经7次增资,股东更是豪气“出手”210亿。然而多年“输血”下,中邮人寿去年净利首度下滑,与此同时股东遭遇被罚,两者似乎都显得“力不从心”。自2020年接连发行资本补充债进行“补血”后,中邮人寿此次首度引入战投,稀释股份。

4月26日,中邮人寿在上海联合产权交易中心发布引战增资项目,拟新增1家投资人,拟新增注册资本71.63亿元,对应增资后股权比例为24.99%,增资价格将视市场情况而定。

资料显示,中邮人寿成立于2009年,彼时注册资本5亿,此后多次大手笔增资至目前的215亿,2018年7月,中邮人寿增资65亿位列当年险企增资第一位,而仅两年多再次巨额增资,足见其资金压力。

事实上,作为“银行系”险企,中邮人寿依赖银保渠道带来保费不断高增同时不乏存自我“造血”能力差的问题。年报数据显示,中邮人寿近几年退保金高居不下且手续费及佣金支出呈逐年上升趋势。

由此造成公司偿付能力不断下滑,截至去年四季度末,中邮人寿核心和综合偿付能力充足率分别为111%和167%,远低于同期178家险企平均核心和综合偿付能力充足率。

另值得关注的是,此次增资是中邮人寿首次通过公开方式从市场找资金,多年斥资支持下公司股东不得不稀释股份来引战投。

9年7次增资,股东“输血”达210亿

资料显示,中邮人寿成立于2009年8月,是由中国邮政集团公司与各省邮政公司共同出资设立的国有全资寿险公司,初始注册资本为5亿元,总部位于北京。

依托股东资源,成立之初的中邮人寿迎来高速发展。年报数据显示,公司2011年实现保费收入 80.23亿元,同比增长295.32%,但快速扩张同时公司偿付能力充足率由2010年末的540.96%大幅下降至2011年末的101.18%。

偿付告急下,2012年,中邮人寿迎来首轮增资,注册资本变更为20亿元。此后2013年、2014年,大股东接连增资20亿元和25亿元,截至2015年末,公司注册资本增至 65亿元。

2016年7月,邮政公司将持有的公司股份全部无偿划转到中国邮政、中国集邮总公司、邮政科学研究规划院和北京中邮资产管理有限公司,转让后上述股东持股比例分别为50.92%、20.00%、16.25%和12.83%。

此后中邮人寿增资之路仍未停止,期间不乏多轮大手笔增资,且均由邮政系公司等比例出资。

2016年-2017年,公司注册资本两度增资至100亿元。随后2018年3月和7月,分别增资50亿和65亿,其中65亿更是位列当年险企增资第一位。

据统计,截至目前,中邮人寿共经历了7次增资,注册资本215亿元,较初始资本翻了42倍。

然而股东阔绰“赞助”之下,中邮人寿近年来偿付能力充足率仍不尽如人意。公司2019年末综合偿付能力充足率由2015年底300.3%降至162%,核心偿付能力充足率由244.68%降至162%。

截至去年四季度末,中邮人寿核心和综合偿付能力充足率分别为111%和167%,最近一期风险综合评级为B类。远低于同期178家险企平均核心和综合偿付能力充足率。与此同时伴随着偿二代二期酝酿实施,公司偿付能力充足率或将“吃紧”。

而值得注意的是,或是多年增资下,股东方失去“耐心”。据悉,作为公司关联交易主要对象,2020年,邮储银行共因保险业务被银保监局处罚8次,合计81万元。相较于此前频频增资,中邮人寿开始另辟新路,发行资本补充债进行“补血”。

2020年3月26日,中邮人寿发行60亿元资本补充债券。同年12月,公司100亿元资本补充债发行事宜获批,分2020年12月和2021年3月两期发行,分别从银行间市场发行60亿元、40亿元资本补充债券。

不过由于发债只能补充险企的附属资本,同时由于有明确的期限,发债还会受到一定的时间限制。因此,险企要想长久解决根本问题,仍需增资。

无奈之下,中邮人寿首次通过公开方式从市场找资金,引战投资。

从披露的信息看中邮人寿此次增资投资方要求为上市金融机构,且其自身或其控股股东应具有保险相关经验。同时不接受联合体参与投资,且不接受契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的投资和业绩对赌、股权回购等要求。

频繁增资背后:银保渠道占比超99%,自我造血能力差

作为“银行系”保险公司,中邮人寿可谓背靠大树好乘凉,业务实现快速发展。年报数据显示,2017年-2020年,中邮人寿保费收入分别为410.79亿元、576.63亿元、675.41亿元和819.96亿元。

但值得注意的是,背靠邮储银行,中邮人寿业务存在高度依赖银保渠道现象。

据中邮人寿官网公布关联交易信息披露,公司近年来多与邮储银行签订《保险兼业代理协议附属协议》,并多次发生关联交易。其中仅去年4-6月,两者发生的保险代理交易金额就为8.99亿元。

19年年报数据显示,公司个险渠道获得的保费仅占总保费的0.03%,为0.22亿元,与之对应,前五大保费收入前五大产品均为银保渠道,且近几年银保渠道占比均在99%以上。足以显示,中邮人寿对银行的依赖度之高。

而由此,中邮人寿也需要承担较大的佣金支出和高额的渠道手续费,且伴随着同业竞争加剧,银保渠道收取的手续费及佣金支出也在上升。

数据显示,中邮人寿近几年手续费及佣金支出呈逐年上升趋势, 2019年手续费及佣金支出20.77亿元,同比增长15.43%。

事实上,银保含金量较低,虽然带来规模却难创造较高的内含价值,不能带来承保利润。近年来,得益于投资收益率上升,公司逐步实现盈利且增速上升。

然而好景不长,公司2020年净利润下滑26.13%至12.47亿元,且值得一提的是,中邮人寿是前十名中,唯一一家净利润出现下滑的险企。

进一步,由于银行客户大多购买有投资收益类产品,故中邮人寿借助银行销售的产品主要是分红型等中短期存续产品,据统计,中邮人寿近几年分红险收入占比均在80%左右,这意味着公司不乏面开拓新客户和满期给付压力。

此外值得注意的是,过度依赖银保渠道带来的退保金居高不下也是中邮人寿需要面临的问题。

2014年,中邮人寿的退保金猛增十倍至121.74亿元,自此以后,公司的退保金就没有下过百亿。2016年,这一指标达到了巅峰时期的195.85亿元,此后慢慢得以控制,降低至2019年的123.68亿元。

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