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鹏华基金金笑非:研究要“降维”,投资要“升维”

[2021-06-04 07:30:14] 编辑:徒步说史 点击量:82
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导读:来源:点拾投资导读:刚开始做投资的金笑非,一上手就接了一个五毛钱的基金,这对于一个新上手的基金经理,是相当大的挑战,容错率极低。而金笑非硬是把这个产品从五毛捞回到了1块5附近。虽然年轻,金笑非对投资有深刻的思考,这也是中生代基金经理的共 .....

来源:点拾投资

导读:刚开始做投资的金笑非,一上手就接了一个五毛钱的基金,这对于一个新上手的基金经理,是相当大的挑战,容错率极低。而金笑非硬是把这个产品从五毛捞回到了1块5附近。

虽然年轻,金笑非对投资有深刻的思考,这也是中生代基金经理的共性。他们学历背景和基本素质更强,更有朝气,更希望去寻找事物背后的本质。金笑非认为,投资主要追求赚“格物”和“致知”两类钱。格物是赚逆向因子的钱,包括巴菲特都属于这一类。他们通过客观的深度研究后,用80元去买价值100元的东西。格物越深刻越好,体现在价值投资里。致知是赚顺向因子的钱,在上涨的趋势形成以后,去理解市场的主流意志对客观事物的主观定价。

格物和致知分别代表价值和趋势投资,代表当下和未来。

金笑非的投资框架是基于高景气度的基本面趋势投资,优选好赛道是他最看重的投资底色,他喜欢具有长期空间和长逻辑的赛道,最偏好进口替代和消费升级两个大方向。他把具有长期赛道,壁垒足够高,竞争格局又很好的公司作为“一类逻辑”。这类公司在A股非常稀缺,一旦找到金笑非就选择重仓持有。中期景气度和短期业绩增速不错的公司作为“二类逻辑”。在金笑非的组合中,“一类逻辑”和“二类逻辑”各占一半。

金笑非的换手率很低,属于全市场换手率最低的那一类基金经理。他买入的每一个公司都会设置“负面清单”。其中“一类逻辑”公司的“负面清单”不多,“二类逻辑”的“负面清单”稍多一些。他认为交易也会占据基金经理的精力和时间,应该把精力集中在研究极少数的优秀公司上。在研究中,他希望实现认知的“降维”,在投资上,他把自己看做一个笨人,用“升维”的态度去看待。

近期,金笑非的“一类逻辑”企业也出现了负面信息导致回调,然而金笑非并没有做主动减仓。他认为市场担心的质量结构问题,并没有出现在他的“负面清单”中。他组合中有大量经历过波动的公司,能长期坚守下来,是看到公司成长性中的必然逻辑和核心矛盾。

我们认为,金笑非属于低换手的价值成长投资者,他的趋势投资体系并不是大家所认为的投机,而是把握一个产业的长期趋势。金笑非希望长期持有好赛道,特别是渗透率加速的产业,抓在产业趋势长期向上的那一段。每一笔买入和卖出,都是来自长逻辑的变化。此外,他也比较善于把基本面和情绪面相结合,从唯物唯心两个层次把握企业价值回归和估值泡沫的两类钱。

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