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股市延续震荡 风格均衡化

[2021-02-22 18:13:58] 编辑:今晚月色真美 点击量:28
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导读:债券市场节后长端收益率显著上行。春节期间外围风险情绪上升:美国参众两院通过拜登财政刺激计划,市场对刺激计划的落地预期增强,疫苗接种速度上升,海外群体免疫的进程加快;全球风险资产价格上扬,原油价格也明显上升;节后首日央行公开市场操作净 .....

债券市场

节后长端收益率显著上行。春节期间外围风险情绪上升:美国参众两院通过拜登财政刺激计划,市场对刺激计划的落地预期增强,疫苗接种速度上升,海外群体免疫的进程加快;全球风险资产价格上扬,原油价格也明显上升;节后首日央行公开市场操作净回笼。长端上行幅度大于短端。

国寿安保基金认为

从基本面来看,春节错位和就地过年将影响1至2月经济数据。全国客运量大幅下降,明显弱于去年同期;市场普遍认为就地过年或提振生产,对消费带来负面冲击。从高频指标来看,原油价格继续上升,通胀压力仍然较大,PPI预计继续上行。

从资金面来看,节后首日央行等额续作MLF,逆回购净回笼。央行对前期操作进行解释说明,强调由于春节返乡人数减少,现金流出较少,市场不应关注公开市场操作数量,更应关注资金利率。

整体而言,海外风险情绪上升,对债券市场表现有所压制。关注海外风险情绪未来演化,一是基本面复苏的证实或证伪,全球疫苗接种速度上升,市场对经济正常化及需求侧的复苏预期较强,关注后续就业等经济数据表现;二是刺激政策的落地情况以及海外央行态度变化,关注政策落地时间以及落地的具体规模;三是关注原油供给端情况,沙特等国前期主动减产支撑了原油价格,3月后减产是否继续或影响原油市场表现,此外,美国寒潮也为原油价格带来了不确定性。国内方面,临近两会,预计资金面将维持稳定,未来债券交易性机会或来自于全球风险情绪的变化。

股票市场

A股中性偏好,但分化巨大,且风格较春节前出现较大幅度逆转。引发市场波动的主要原因包括,一是春节期间全球市场风险偏好极高,全球风险资产普遍上涨,带动A股在节后快速上行趋势较大;二是实际开盘后市场高开,但一方面受到对后续流动性的担忧,A股风险偏好并未延续全球市场走强,另一方面前期机构重仓股交易拥挤度较高,在市场波动下出现了一些调整。

国寿安保基金认为

国内基本面向好,对部分行业尤其是中游制造行业的利润将形成显著支撑;外需仍在持续超预期,目前看趋势仍然较好。需要关注到,PPI为代表的工业品价格出现了比较快速的反弹,预示着企业盈利也会延续当前的改善趋势。其中由于外需的持续超预期,以及整个工业生产端受疫情 “点状复发”的影响较小,中游制造业会更加受益。

但是需要提示,本轮春季行情的基础在于相对宽松的流动性,且前期市场估值已经达到阶段性偏高的位置。春节后,流动性环境还未出现显著的改善,仍然维持相对中性的状态,对市场无需太悲观,但部分交易过度拥挤的个股可能会有相对更大的波动。

综上,我们认为中期市场的方向没有太大变化,但震荡会有所加剧,风格或开始回归均衡,但全面性逆转比较困难。

行业推荐上,中期层面我们还是维持不变,一是中高端制造为主要方向,配置机械、电新、军工、电子等行业;二是其他顺周期板块:白酒、银行、有色、煤炭等。三是内需趋势改善,可选消费弹性最大,优选汽车、家电、轻工。

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