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市场点评 | 德邦基金:估值承压,市场活跃度不减

[2021-02-22 17:13:54] 编辑:独守阴晴圆缺 点击量:10
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导读:海外与组合投资部业务董事朱帆市场回顾今日市场再次出现明显的分化,机构抱团股继续调整,中小盘出现普涨。从指数看,沪深300、创业板分别下跌3.14%和4.47%,而小盘股的代表中证1000反而微涨0.11%。虽然大盘指数下跌,但市场活跃度较高,两市成交量 .....

海外与组合投资部业务董事 朱帆

市场回顾

今日市场再次出现明显的分化,机构抱团股继续调整,中小盘出现普涨。从指数看,沪深300、创业板分别下跌3.14%和4.47%,而小盘股的代表中证1000反而微涨0.11%。虽然大盘指数下跌,但市场活跃度较高,两市成交量达1.3万亿,创今年以来新高。从板块看,仍然是周期股表现突出,钢铁、有色、石化三个中信一级行业涨幅居前,分别上扬5.78%,4.84%和3.11%;消费板块则出现较大幅度下跌,食品饮料、消费者服务、家电三个板块跌幅居前,分别下跌6.58%、5.79%和5.47%。

点评

牛年以来,A股市场风格发生显著逆转,机构抱团的大市值头部公司普遍高位回调。其实从2020年四季度以来,头尾部公司指数持续分化,尤其是投资者结构机构化趋势明显,大市值的蓝筹白马型公司加速表现,国内经济修复领先,正处于后疫情恢复的中后期,基本面上行支撑结构性牛市下半场,按“估值修复—业绩增长与提估值-估值泡沫化”的牛市三阶段行情来看,当前A股市场的白马龙头股的第二阶段业绩增长预期提前反应较为充分,已逐步进入泡沫化阶段。

短期市场的调整和分化的主要原因还是集中在两个方面:第一,央行超预期大规模净回收短期流动性,这是最主要的原因,节后两个交易日央行公开市场操作净回收高达3400亿;第二,海外大基金再度抛售和央媒对茅台总工入选院士候选人偏消极评论,导致贵州茅台大跌,并且带崩了强势板块和抱团品种,这也是节后赚钱效应优秀但创业板指仍在大跌同时出现的原因。本质上还是高估值板块对流动性大幅收紧的负反馈。短期来看,流动性最为宽松的时期已经过去,资金面边际上收紧或许仅会加剧市场的波动,这可能是短期决定行情趋势的核心因素之一。

海外市场来看,欧美新增确诊人数基本都在今年1月见顶,2 月出现了加速回落的迹象。美国新增确诊人数从高点显著回落,英国新增确诊人数已回落至当前的1万/天左右。德国、法国、意大利的新增确诊也均出现了显著下降,显示欧美国家的疫情出现了较为明显的改善。从当前美国疫苗接种的情况来看,近期拜登上台后美国疫苗接种进度有所加快,欧美疫苗储备相对充足,目前的疫苗订单采购量足以覆盖全部人口,同时春节期间各国疫苗的接种速度也在稳步加快。随欧美疫情拐点出现,海内外经济修复共振可能进一步导致通胀预期的攀升。

我们认为,中期宏观经济、流动性、情绪三者将决定行情走势,在流动性已经出现边际收紧,未来市场将从流动性驱动转向业绩驱动。

数据来源:Wind,截至2020年2月22日。

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