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深入产业链 让研究落地

[2021-01-13 20:34:14] 编辑:完美无暇 点击量:77
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导读:——专访西部期货动力煤高级分析师谢栩动力煤高级分析师谢栩来自西部期货,从事期货研究已满10年,深耕黑色系品种研究已有5年时间。近年来,期货行业实现了大跨步、创新型发展,期货市场愈发成熟,期货公司的业务模式不断发展创新,对投研能力的要 .....

——专访西部期货动力煤高级分析师谢栩

深入产业链 让研究落地

动力煤高级分析师谢栩来自西部期货,从事期货研究已满10年,深耕黑色系品种研究已有5年时间。近年来,期货行业实现了大跨步、创新型发展,期货市场愈发成熟,期货公司的业务模式不断发展创新,对投研能力的要求日益多元化、深度化。从散户服务为主转向核心服务大机构、大企业,从行情研判转向以策略研究、产融结合为重点,从数据信息处理为主转向立足产业、实地调研为核心。

顺应市场变化 完善分析体系

经过多年的思考与实践,谢栩对期货研究有着自己的心得和见解:“在商品研究中,宏观经济和政策决定了资产价格的运行中枢,而供需格局的研究是核心,因为供需边际变量决定了价格驱动方向,基差则反映短期市场的强弱。”

“不同的品种需要结合品种特性而有所侧重。”她举例说,以动力煤为例,作为国家的重要战略物资,其价格波动受到国家层面的重点关注,那么在动力煤的分析体系中,国家及行业政策分析将占较大比重。2017年年初,国家政策给动力煤划定了470—600元/吨的合理价格区间,一旦价格超出该区间,就会受到政策调控。随后几年,470—600元/吨成为动力煤价格的主要运行区间,在国家政策调整前,这个区间也就成为研究和交易动力煤的安全边际。

“另外,在宏观层面决定安全边际的情况下,关注供需中主要变量的边际变化,最重要的分析工具是动态供需平衡表的推演,可以从中发现行情的驱动方向。”谢栩告诉期货日报记者,2020年10月,通过推演第四季度的供需平衡表,她发现动力煤供需紧张的局面仍难改变,短时间内主产区保供提产增量有限,而随着采暖季来临,消费进一步走强,供需仍有缺口,所以大胆推测动力煤价格将在11月、12月维持强势。

“此外,基差作为短期市场强弱指标,能够帮助分析师发现较好的套利和套保入场机会。2020年12月,动力煤现货价格大幅涨至671元/吨,期货主力合约价格最高上探至777.2元/吨,超出了合理价格区间。随之而来的是高位风险快速累积,基差快速缩小,维持在负值区域,此时基差套利和企业套保的机会显现。”谢栩介绍说。

从产业中来 到企业中去

对分析师来说,“从产业中来”意味着研究依托产业。谢栩认为,商品研究的第一步是熟悉品种的产业格局,了解贸易流向,掌握价格传导机制;第二步是构建研究框架,搭建数据库,及时到产业中去,通过各种产业调研、企业走访、行业会议等形式充实数据库,同时进入品种产业圈,成为“圈中人”。

在动力煤期货的研究中,谢栩依托陕北的煤炭资源优势,通过每年多次实地调研,她与多家大型煤企建立了密切联系,能够在很多行情的关键时点及时获得主产地的第一手信息,从而确保研究成果的及时性和可靠性。她告诉期货日报记者,“从产业中来”已经不是研究工作的锦上添花,而是做好研究的必由之路。

“到企业中去”则意味着研究的目的是服务于企业。近年来,行业越来越重视产融结合的服务模式,基差交易、“保险+期货”等创新模式迅速成熟。其实,这也是在逐渐回归期货的本源,以更灵活、更便捷、更低风险的形式为企业提供风险管控工具。

“我们的研究也要立足于企业需求,深入到企业中,去听、去看、去交流。”据谢栩介绍,“到企业中去”可以分三步走:第一步是进入企业,了解企业生产的经营模式、风险敞口以及企业诉求;第二步是培育企业风控认知,帮助企业搭建专门的风控部门和风控体系;第三步是结合企业的实际情况,出具风控方案,满足企业的避险需求。在这个过程中,让企业逐渐接受产融结合的必要性,并形成完善的、长期性的架构体系。其中,培育企业风控认知和搭建风控体系是重中之重,也是难点所在。这需要分析师长期深入浅出地和企业交流、培训,在实操中不断提高企业的风控意识,帮助企业建立相对独立的期货交易部门。

期货行业发展很快,创新模式日新月异,这也是吸引谢栩长期从事期货研究的重要原因。“记得刚入行时,我对着数据库研究供需,和客户聊得最多的是价格涨跌,能够为企业提供的风控方案也只有套期保值方案,对企业常常把套保做成投机、在行情中追涨杀跌的情况只能惋惜,劝说的效果甚微。后来我开始了解基差,深入研究基差,能够为企业提供的保值方案越发多元化,基差交易成为主流。”谢栩说。

在她看来,近几年期货风险管理公司的业务模式扩张很快,合作套保、场外期权、“保险+期货”等模式逐渐发展成熟,成为企业避险的主流模式,后期必然还会有更多的创新模式出现。因此,分析师必须不断学习充电,提高自己,更快更深地掌握新知识、新技能,才能跟上行业前进的步伐。

此外,对于自己荣获动力煤高级分析师称号,她认为,这不是终点,而是起点。“下一个10年,我将继续秉承‘立足产业特色、注重研究落地’的思路,在风险管理和资产管理方面不断提升自己,在深耕产业、服务企业的同时,更侧重于策略研究,提高主动管理能力。”谢栩说。

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