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期指不必悲观 也不宜过度乐观

[2020-11-17 22:35:26] 编辑:人在塔在 点击量:76
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导读:关注信用债违约事件走向11月以来,美国大选这个年内最大的不确定性因素消退,期指在录得年内新高后再度出现回落。消息面,有关信用债违约的担忧增加。从上证指数看,3200点至3400点的振荡平台仍未突破。基于政策维稳、经济延续修复、外部环境向 .....

关注信用债违约事件走向

期指不必悲观 也不宜过度乐观

11月以来,美国大选这个年内最大的不确定性因素消退,期指在录得年内新高后再度出现回落。消息面,有关信用债违约的担忧增加。从上证指数看,3200点至3400点的振荡平台仍未突破。

基于政策维稳、经济延续修复、外部环境向好的基本面环境,指数下方依然有支撑,不必过于悲观。

债市违约风险成为短期最大担忧

近期信用债违约导致投资者情绪负面影响增加,主要是担忧债务问题传导至股市引起流动性紧张。同时,市场对政策面进一步退出宽松担忧加大,可能共振引发信用违约风险。从过去经验看,债市以机构投资者参与为主,资金规模大,对流动性的相互传导影响也不能轻视。

宏观层面看,随着疫情期间的宽松政策力度减弱,货币信贷增长大概率在九、十月份出现年内高点,后期融资增速回落。房地产领域,年中以来一直维持偏紧的基调,后期不排除过剩产能行业以及杠杆率高的企业继续出现现金流问题。

不过,我们认为,短期内“黑天鹅”事件的连续发生,也不一定会造成指数连续下行。一方面,政策面释放转向信号主要在于提前引导市场预期,让市场参与各方“未雨绸缪”提前做好准备,避免后期政策真正转紧时市场难以承受。实际上当前政策面仍属于中性,后期若金融市场流动性恶化程度加深,央行大概率将投放流动性维稳资金面。另一方面,从市场预期角度,当某个违约案例发生并在金融市场上发酵,事态也不再升级时,投资者的情绪将会迎来修复,从而带来市场的反弹。

经济修复形势依然向好

周一,国家统计局发布了10月宏观数据。数据方面看,延续复苏态势。尤其是消费端,10月单月社会消费品零售总额同比增长4.3%,增速比上月加快1.0个百分点。10月,餐饮收入增长0.8%,增速年内首次转正。消费的回升,在以内循环为主体,双循环相互促进的政策带动下,继续成为拉动经济回升的边际力量。从市场普遍关注的生产和投资端来看,上月工业增加值增速同比持平于6.9%。前10月房地产开发投资同比增长6.3%,增速比1—9月提高0.7个百分点,均维持稳定增长。当前宏观经济仍处于前期流动性宽松托底的受益期,经济边际修复改善之路尚未结束。

此外,新冠疫苗离大规模上市越来越近,这将继续为市场带来利多支撑。相比于国内,疫苗对海外疫情控制的利多影响程度无疑更大。加上美国大选靴子落地,外盘更容易上行,也为国内股市上行带来较为偏多的外部环境。

期指暂维持区间振荡格局

整体上,信用债违约的“黑天鹅”事件未出现进一步发酵,有关RCEP的签署对经济形成利多,市场再度受到支撑。就风险事件本身而言,当下政策面虽然趋于中性,但仍保持托底思维。后期若违约事件再度发生,市场悲观预期发酵的同时,利好政策有望出台,期指修复行情也将酝酿。

我们认为,在债务违约走向并未完全明朗的情况下,投资者一方面要对流动性风险保持一份警惕,不宜盲目对跨年行情过于乐观;另一方面,后期利空影响发酵之际,也要把握政策维稳、经济边际向好的中期大方向,不宜过度悲观。

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