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铜基本面支撑不足 期价不宜追涨

[2020-09-09 16:29:59] 编辑:投资界 点击量:22
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导读:8月铜价高位盘整,沪铜指数在49520-52690区间内波动,供应端炒作持续降温且需求处于淡季,基本面带动作用减弱,同时货币政策边际收紧倾向也令铜价承压。后市来看,宏观面中性略偏空,美元指数有反弹迹象,美股调整及原油价格的回落激发市场避险情绪; .....

8月铜价高位盘整,沪铜指数在49520-52690区间内波动,供应端炒作持续降温且需求处于淡季,基本面带动作用减弱,同时货币政策边际收紧倾向也令铜价承压。后市来看,宏观面中性略偏空,美元指数有反弹迹象,美股调整及原油价格的回落激发市场避险情绪;随着全球经济持续从疫情冲击中恢复,货币政策有边际偏紧倾向。铜矿供应恢复至充裕尚需时日,伦铜库存降至逾十年低位,铜价下方有一定的支撑;而旺季需求尚无表现,关注双节及双十一内需表现情况。因此,铜价上行动力不足,不宜追涨。

宏观环境中性略偏空

宏观层面上,美国8月新增非农就业137.1万人,好于预期,低于前值;失业率为8.4%,也好于预期的9.8%,失业率数据的真实性存疑。数据公布后,美元指数冲高后回落。短期美元指数有小幅反弹的迹象,恐不利于铜价反弹。另外,美股科技股多头拥挤带来价格的快速回调、以及近期原油价格的大幅回落,都对市场乐观情绪有一定的压制。随着各国经济从疫情冲击中持续恢复,货币政策有边际收紧的倾向,美联储在设定利率的方式上进行重大调整,然而市场反应一般。

美国、日本8月制造业PMI升至高位,欧元区制造业PMI也保持在荣枯线上方。中国8月制造业PMI环比小降0.1个百分点至51%,新订单指数延续回升之势,而原材料库存却回落了0.6个百分点,后期随着需求持续恢复,企业原材料储备料将增长。

矿端供应恢复尚需时日

智利7月铜产量同比下降4.6%至46.8万吨,其中智利国家铜业公司(Codelco)产量为13.33万吨,同比减少4.4%,环比增加1%。秘鲁7月铜产量同比下降2.2%至19.9万吨,降幅有明显收窄,境内主要铜矿已基本恢复正常生产。上周冶炼厂加工费TC继续维持在50美元/吨下方,尽管铜矿生产恢复正常,但仍以补长单为主,近期TC难有明显回升。上周我的有色网统计7个主流港口铜精矿库存共计59.6万吨,环比增加5万吨。8月铜矿砂及其精矿进口158.7万吨,7月为179.5万吨;1-8月累计进口量为1422.1万吨,较去年同期的1440.4万吨减少了1.3%。

库存外降内升

7月国内精铜产量为81.4万吨,环比下降5.35%,1-7月累计产量563.2万吨,同比增长3.9%。9月冶炼厂检修较少,精铜产出料将稳步回升。据海关总署,8月我国未锻轧铜及铜材进口约为66.8万吨,环比减少12.3%;1-8月累计进口量为427.2万吨,同比增加38.1%。

库存情况来看,今年下半年以来LME铜库存持续走低,截止9月4日降至82450吨,是逾十年来的低位,7月中旬至今欧洲地区库存降幅明显,欧美地区重启经济后消费好转。8月来上期所铜库存相对平稳,上周增加6787吨至17.69万吨,期货库存在5.86万吨左右。据SMM调研,上周上海保税区铜库存环比增加0.98万吨至24.95万吨,库存连续第五周增长。

谨慎看待旺季需求

7月电网基本建设投资完成额为2053亿元,同比增长1.6%,保持了增长之势。据SMM,8月精铜制杆企业开工率为72.66%,环比下降3.5个百分点,同比下滑2.79个百分点,环比连续第四个下滑,预计9月精铜制杆企业开工率进一步下滑,8月铜杆厂成品库存压力增大,订单预期悲观,谨防铜市旺季不旺。空调生产处于淡季,制冷类铜管订单量有所下滑,不过后续有双节和“双十一”临近,是线上销售旺季,且有国家层面对内需消费的刺激,因此不宜过分悲观。据中汽协,8月汽车销量预估完成218万辆,环比增长3.2%,同比增长11.3%。9月1日《固定废物污染环境防治法》正式落地,市场参与者对9月后的废料进口有所顾虑,国内利废企业对进口废铜显得谨慎。上周精废价差收窄在2000元/吨下方,废铜替代有所弱化。

后市行情展望

截止9月1日当周COMEX1号铜非商业多头持仓增加5330张,而空头持仓仅增78张,投机性净多头寸进一步增加,看涨情绪较为突出。综上所述,基本面上,智利和秘鲁主要矿山已基本恢复正常生产,但铜矿供应恢复尚需时日;9月检修减少,精铜产出或将稳步回升,进口量稍有回落;随着海外需求向好,LME库存快速下降,对于铜价有一定的支撑,而国内库存小幅累积,速度较缓;电缆消费增量料将有限,关注空调、汽车等耐用品消费,谨慎看待旺季需求。宏观面上,需关注美元阶段性反弹的风险,原油价格大幅回落的拖累以及货币政策边际偏紧的倾向。9月铜价高位震荡概率较大,不宜追涨,高抛低吸为主,或卖出宽跨式期权。仅供参考。

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