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方正策略:美联储延续宽松基调 抱团股估值加速修复

[2021-04-29 17:32:43] 编辑:军武一线 点击量:42
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!原标题:【方正策略】美联储延续宽松基调,抱团股估值加速修复——流动性与估值洞见第6期来源:策略研究核心观点1、全球宏观流动性4月全球主要央行扩表速度保持平稳,鲍威尔强调 .....

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原标题:【方正策略】美联储延续宽松基调,抱团股估值加速修复——流动性与估值洞见第6期

来源:策略研究

核心观点

1、全球宏观流动性

4月全球主要央行扩表速度保持平稳,鲍威尔强调沟通QE减码时机未到,通胀暂时上升也不符合加息标准;4月29日美联储公布了新一轮FOMC会议的利率决议和政策声明,表态通胀上升很大程度上是临时因素导致,且对经济前景和劳动力市场的改善持乐观态度;银行间流动性保持宽松,TED利差和各期限LIBOR保持低位;美债收益率冲高回落,欧元区、日本十债利率保持震荡;美元指数走弱,跌破91点。

2、国内宏观流动性

从量上来看,3月社融存量增速12.3%,环比2月大幅下降1个百分点,主要是主动压降非标导致,流动性进入紧信用的窗口期,信贷仍保持强劲,新增信贷与去年同期相比仅出现小幅下降,主要是企业中长期融资需求、居民购房需求仍保持高位。短期央行公开市场操作基调中性,小额高频特点凸显。

从价上来看,市场利率保持在政策利率附近,4月DR007围绕7天逆回购利率上下波动,1年期同业存单收益率逐步向MLF利率靠拢。实体利率窄幅波动,发行利率基本保持稳定。各等级产业债信用利差走势出现分化,AA+、AAA级产业债信用利差走阔,而评级较低的AA级产业债信用利差加速收窄。汇率方面人民币升值态势明显。

从杠杆水平来看,2020年四季度我国杠杆率小幅下行,主要由非金融企业贡献,3-4月银行间质押式回购规模出现抬升,金融系统加杠杆行为有所抬头。

3、股票市场流动性

从资金需求角度来看,近两周IPO节奏加快,定增规模小幅回落,产业资本净减持规模环比小幅回升。5月解禁压力有所回升,解禁规模大于4月。

从资金供给角度来看,新发基金方面,4月后两周权益型基金发行合计约289亿,基金发行规模相较4月中上旬有所回升,5月有接近40只基金等待发行,若全部募集成功有望为市场带来1430亿左右的增量资金。融资余额小幅抬升,ETF延续净申购状态。外资4月中下旬以来保持净流入,最近几个交易日净流入节奏加快。4月至今回购规模达到335亿元,创下历史新高。

4、风险偏好与估值

风险偏好方面,4月中下旬以来万得全A股权风险溢价延续上行态势,较4月15日小幅上行3BP。各重要指数换手率出现分化,其中上证综指、沪深300换手率小幅回落,创业板指换手率出现回升。4月以来权益型基金收益跑赢大盘。涨跌家数比维持低位,大部分股票表现依然不佳。从全球角度来看,美股波动率小幅震荡抬升,避险资产价格出现反弹,风险资产价格进入下行通道。

估值方面,全球重要指数近10年估值分位依然维持在90%以上,恒生指数估值分位相对较低,上证50处于近10年80%估值分位之上,万得全A、沪深300、创业板指回落至10年70%估值分位附近。从风格看,消费、成长风格行业估值较高,金融、周期估值分位低。从行业看,4月中下旬各板块估值跌多涨少,全市估值表现呈现分化态势。电气设备、医药生物等前期抱团股板块估值出现修复。

风险提示:跟踪指标未能完全反映流动性与估值变化、全球疫情出现重大变化、国内政策提前收紧等。

正文如下

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