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浙商策略:3月A股迎来回购高峰 今年已回购总金额为609亿元

[2021-04-07 16:39:39] 编辑:一游之间 点击量:39
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投资研报

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【浙商策略】近期股票回购动态 | 流动性估值跟踪

来源:王杨策略研究

摘要

宏观流动性:

1.上周逆回购投放和回笼相抵,MLF没有操作;

2.市场利率方面,DR007和R007小幅下降至2.1%和2.08%;

3.十年期国债收益率维持在3.2%;

4. 人民币兑美元进一步上升至6.56。

A股市场资金面和情绪面:

1.上周A股成交量和换手率均有所下降;

2. 两融余额维持在1.65万亿;

3. 北上资金净流出99.4亿元;

4. 上周A股净减持减少、回购规模大幅上升,本周限售解禁规模下降;

5. 2月新增投资者数量下降48.44万人;

6.风格来看,上周大盘股、中PE、高价股、绩优股表现最好。

A股和全球估值:

从PB-ROE的角度来看,上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、建筑装饰、房地产、建筑材料、非银金融、农林牧渔、钢铁、公用事业、采掘、家用电器。

浙商策略:3月A股迎来回购高峰 今年已回购总金额为609亿元

本期关注:近期股票回购动态

1、2021年以来回购预案情况:中小市值为主

21年至今,共324家上市公司发布357份股票回购预案公告,预计回购总金额达518亿。近三年共计1615家上市公司发布4194份回购预案公告,预计总回购金额达4293亿,每年股票回购预案发布的高峰往往在4月份。

今年以发布回购预案的公司以中小市值为主。截止4月6日,今年发布回购预案的324家公司中有247家市值在200亿以下,其中50亿以下共122家,占比为38%。在科创板及创业板上市的公司占到25.92%。

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2、2021年以来实际回购情况:数量明显增多

上市公司在公布回购预案后,往往会分期在一段时间内进行回购。从实际回购情况来看,近期市场回调中,回购实施的数量显著增多。

21年3月A股迎来回购/完成实施高峰。从发布实施/完成股票回购公告数量来看,21年3月以来明显增多,3月共176份,4月已达130家。21年已回购总金额为609亿元。

复盘规律显示,市场低迷期,回购实施往往显著增多,且对市场有一定的指引意义。具体来看,2018.10~2019.1:市场处在底部区域,10月回购制度放松,12月回购实施攀升,1月市场回升。2020.6~2020.8:疫情影响下,市场回调,6月回购实施上升,7月市场回升。

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3、高比例回购公司的财务特征

按照2008年以来的股票回购预案的数据来看,低市盈率、高在手现金的公司回购比例相对较大。

特征一,估值越低,回购比例越大。股价被低估是股票回购的最大动力之一,因此股票估值越低,回购比例越大。回购比例≥1%、≥0.5%、≥0.2%、≥0.1%、<0.1%的PE估值递增,分别是28.3、29.8、33.2、34.8、41.3,全部回购为38.9。

特征二,现金越充裕,回购比例越大。现金充裕是股票回购的必要条件之一,因此现金越充裕,回购比例越大。以现金及现金等价物/自由流通市值代表现金充裕程度,回购比例≥1%、≥0.5%、≥0.2%、≥0.1%、<0.1%的现金充裕度递减,分别是19.3%、18%、16.7%、16.1%、12.3%,全部回购为13.7%。

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4、2020年以来公布回购预案的大市值公司

未来可能实施回购的上市公司可以参考回购预案的公布情况,从2020年以来未实施未完成的回购预案数据来看,部分大市值上市公司未来可能有回购实施的动作。

2020年以来公布回购预案、市值超过500亿且回购比例较高的公司如下表所示。可以看到主要分布在电子、医药生物、计算机等行业,回购比例占总股本比例处于0%-1%。其中苏宁和海大集团回购比例较高。

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宏观流动性

量指标:公开市场操作

上周货币总计净投放0亿元。上周货币投放量1500亿元,货币回笼量1500亿元。

上周逆回购净投放0亿元。上周逆回购投放量为500亿元,逆回购回笼量为500亿元。

上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为1000亿元,回笼量1000亿元。

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量指标:新型货币工具

2月PSL新增0亿元。2月PSL期末余额为32104亿元,当月减少246亿元。

2月SLF操作34亿元,当月减少342.7亿元。

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量指标:信用货币派生

2020年Q4货币乘数为6.62,下降0.2。基础货币余额同比减少1.5%。

2021年2月M1同比增长7.4%,较上个月下降7.3个百分点。M2同比增长10.1%,较上个月上升0.7个百分点。

2021年2月存款准备金率不变。2月大型金融机构人民币存款准备金率为12.5%,中小型金融机构为9.5%。

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价指标:货币市场利率

上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为2.14%、2.2%、2.58。

上周 DR007/R007分别为2.18%、2.19%。同业存单1个月到期收益率为 2.32%, 同业存单3个月到期收益率为2.54%。

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价指标:债券市场利率

上周国债期限利差收窄。上周国债1年到期收益率为2.6%,10年到期收益率为3.2% 。上周期限利差为0.61%。

上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率5年为3.8%。

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价指标:理财及贷款市场利率

上周理财产品预期年收益率上升。上周理财产品预期年收益率为3.68%。

本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.85%,五年期LPR为4.65%

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价指标:外汇市场

上周美元指数上升,人民币对美元贬值。上周美元指数为91.95。美元兑人民币即期汇率为6.5 。

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A股市场资金面和情绪面

资金面:股票供给

上周IPO上市家数减少,定增家数增加,并购重组家数增加。上周IPO上市有5家,金额33.6亿 。定增有11家,金额173.4亿元亿元。并购重组有399家,金额601.4亿元。

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资金面:成交量和换手率

上周全A日均成交额下降。上周全A日均成交量为661.3亿股,成交额为7522.1亿元。

上周全A换手率下降。上周全A换手率为2.2%。

上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出1104.2亿元。

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资金面:新增投资者和基金

2月新增投资者数量减少。2月新增投资者中自然人为160.61万,非自然人为0.33万。

上周股票型和混合型基金发行数量为42只,较前周增加20只。

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资金面:产业资本

上周产业资本净减持。上周产业资本增持65.9亿元,减持78.2亿元,净减持 12.3亿元。

本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为23家,金额为283.3亿元。

上周股票回购家数增加。上周股票回购家数为90家,金额为87.7亿元。

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资金面:杠杆资金

上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为16527亿元,市值占比为2.6% 。

融资买入额2467.1亿元,占成交额比重为8.3%。

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资金面:海外资金

上周北上资金净流入。上周北上资金净流入87.1亿元,较前一周流入增加20.9亿元。

上周北上资金净流入前十大个股分别为格力电器、三一重工、隆基股份、通威股份、中国中免、顺丰控股、立讯精密、TCL科技、五粮液、东方财富。

上周北上资金净流出前十大个股分别为贵州茅台、泸州老窖、中国平安、招商银行、阳光电源、恒瑞医药、牧原股份、药明康德、中国太保、爱尔眼科。

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情绪面:股票质押

上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为527亿元,质押市值占总市值的比例为0.68%。

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情绪面:市场风格变换

上周小盘指数、中PE指数、低价股指数、亏损股指数表现相对占优。上周市值风格中,大盘/中盘/小盘指数 涨跌幅分别为-2.97%、-1.06%、+0.55%。PE风格中,高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为-1.79%、-1.4%、-2.67%。股价风格中,高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为-2.81%、0.06%、0.63%。盈利风格中,亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为.16%、+0.3%、-2.81%。

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A股市场估值

主要A股市场指数市盈率

上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为13.47、15.44 、26.56、15.55、29.85、32.07、58.76。过去十年分位数分别为94.2%、89.7%、22%、70.8%、77.2%、56.6%、69.9%。

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主要A股市场指数市净率

上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.47、1.68、2.01、1.51、3.37、4.31、7.1。过去十年分位数分别为67.6%、68.9%、18.9%、39.2%、83%、66.8%、85.3%。

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年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分

今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为1.68%、0.2%、3.46%、3.2%、1.31%、1.57%、1.18%,受无风险利率影响的比例分别为-0.43% 、-0.38%、-0.24%、-0.35%、-0.22%、-0.2%、-0.11%,受风险溢价影响的比例分别为-4.79%、-3.74%、-5.74%、-2.92%、-7.33%、-7.74%、-8.42%。

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申万一级行业市盈率

上周市盈率分位数较低的行业有农林牧渔、建筑装饰、通信、非银金融,市盈率分位数较高的行业有休闲服务、食品饮料、家用电器、汽车、交通运输。

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申万一级行业市净率

上周市净率分位数较低的行业有房地产 、建筑装饰 、银行、非银金融,市净率分位数较高的行业有休闲服务、食品饮料、家用电器、电气设备、电子。

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申万一级行业PB-ROE

从PB-ROE的角度来看,上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、建筑装饰、房地产、建筑材料、非银金融、公用事业、农林牧渔、钢铁、采掘、家用电器。

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全球市场估值

全球股票市场的市盈率

上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩 国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为30.75、39.51、54.59、 56.73、8551.88、45、57.14、27.64、34.15、15.3、34.89、16.02。过去十年分位数分别为99.3%、 99.4%、94%、97.6%、99.8%、96.7%、98.7%、92.7%、94.9%、99.4%、98.4%、98.8%。

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全球股票市场的市净率

上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.49、4.2、6.03、1.82、 154.69、1.87、2.22、1.17、1.17、2.21、1.1、3.69、1.4。过去十年分位数分别为98.5%、99.1%、96.3%、99.7% 、99.8%、95.6%、95.5%、88.1%、99.8%、96.9%、98.4%、76.3%。

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风险提示

1. 流动性出现较大的波动

2. 历史估值不具备参考意义

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