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【华创交运*业绩点评】中远海能一季报点评:油运低迷持续拖累业绩,Q1归母净利同比下 降46%至3.4亿

[2021-05-01 21:53:49] 编辑:金融观察 点击量:44
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1、公司公告2021年一季报:Q1归母净利润3.4亿元,同比-45.5%。

1)业绩表现:Q1营业收入30.8亿元,同比-24.4%;归母净利润3.4亿元,同比-45.5%;扣非净利润3.4亿。

2)成本费用:Q1营业成本27.0亿元,同比-12.0%;三费比率为13.0%,同比.8pts。

3)投资收益:Q1实现2.4亿元,同比+3.0%。

4)利润率:2021Q1毛利率12.1%,同比-12.4pts;归母净利率11.1%,同比-4.3pts。

2、油运低迷持续拖累业绩,LNG业务贡献稳定收益。

1)经营数据,2021年一季度实现油轮运力投入194,081万吨天,同比+33.4%;运输量3985万吨,同比+2.7%;运输周转量1183.8亿吨海里,同比-4.4%。

2)油运业务,油运市场持续低迷、即期市场运费率大幅下滑对公司Q1业绩造成较大冲击,一季度油轮整体TCE均值为6805美元/天,同比-83.7%;VLCC-TCE均值5285美元/天,同比下降93.8%,为近三十年来季度租金最低值;BDTI TD3C-TCE均值为62美元/天,同比下降99.9%,2月中旬至3月中旬期间持续负租金。OPEC+深度减产加上库存高企、需求持续疲弱,同时存在海上浮舱回归运力对供给侧形成压制,截至3月26日,VLCC海上浮仓72艘,运力占比8.35%。

3)LNG业务,Q1公司参与投资的41艘LNG船中共38艘已投入运营,同比增加2艘,LNG 板块投资收益2.06亿元。

【华创交运*业绩点评】中远海能一季报点评:油运低迷持续拖累业绩,Q1归母净利同比下 降46%至3.4亿【华创交运*业绩点评】中远海能一季报点评:油运低迷持续拖累业绩,Q1归母净利同比下 降46%至3.4亿

3、展望后市:短期来看,油运低位震荡,静待复苏。

4月以来VLCC-TCE有所回升,月初OPEC+会议增产计划有望利好油运需求回暖,后续恢复进程需关注疫情以及全球经济复苏情况,预计Q2租金维持低位震荡;并且油轮公司去年相对高价格的期租合约陆续到期,二季度业绩或将继续承压,下半年供需或逐步好转;

中长期来看,当前油轮、散货船新船订单比例历史低位,油轮运价低迷叠加相对高比例的老龄船舶受EEXI等环保要求冲击更大,有望加速老船拆解,供给侧有望改善。

4、投资建议:基于油运市场持续低迷,行业需求受疫情压制,我们预计公司2021-23年盈利预测分别为实现归属净利14.4亿、27亿及29.7亿,对应三年EPS为0.30、0.56、0.62元,对应当前股价PE为20、11、10倍,基于行业中长期逻辑改善,维持“推荐”评级。

风险提示:疫情冲击致全球原油需求、原油贸易大幅下滑

具体内容详见华创证券研究所2021年5月1日发布的报告《 中远海能一季报点评:油运低迷持续拖累业绩,Q1归母净利同比下 降46%至3.4亿》。

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