首页 > 商机 > 【开源食饮】海天味业:业绩符合预期,龙头稳健成长——公....

【开源食饮】海天味业:业绩符合预期,龙头稳健成长——公司信息更新报告

[2021-04-30 20:42:05] 编辑:尚儒客栈 点击量:49
评论 点击收藏
导读:投资研报【碳中和投资日报】隆基刷新这类电池效率世界纪录,中国电建清洁能源占比超80%【热点直击】2023年国内轻医美市场望超2000亿【硬核研报】用户习惯已培育成熟!未来3年出货量将保持50%以上增速!这些消费电子龙头值得关注【硬核研报】 .....

投资研报

【碳中和投资日报】隆基刷新这类电池效率世界纪录,中国电建清洁能源占比超80%

【热点直击】2023年国内轻医美市场望超2000亿

【硬核研报】用户习惯已培育成熟!未来3年出货量将保持50%以上增速!这些消费电子龙头值得关注

【硬核研报】“星链”全球覆盖在即!中国卫星互联网商用加速,六万亿新蓝海出现,这些产业链龙头将成为突破“数字鸿沟”的先行者

核心观点

一季度业绩符合预期,维持“买入”评级

海天味业公布2021年一季报,实现营收71.6亿元,同比增21.7%;归母净利19.5亿元,同比增21.1%。我们维持盈利预测不变,预计2021-2023年公司归母净利分别为75.6亿、92.5亿、110.3亿元,同比增18%、22%、19%,EPS分别2.33、2.85、3.40元,当前股价对应PE分别为71.2、58.2、48.8倍。海天品牌与渠道优势长期存在,公司不断强化竞争实力,多品类发展市场份额仍可扩张,具有平台企业潜质。我们长周期看好海天未来发展,维持“买入”评级。

行业压力增大,海天仍按节奏完成任务

海天味业一季度面临两大压力:一方面2021春节前局部区域疫情导致餐饮业整体仍未恢复正常水平,调味品行业相应承压;另一方面2020末公司渠道库存略高,部分程度挤压一季度销量。在此背景下海天味业依靠强大渠道推力,2021Q1仍实现21.7%的高增长,一季度完成全年任务的27%,按即定节奏运行。分品类来看,酱油、蚝油、酱料分别增17.6%、21.3%、20.8%,小品类应增速更快。区域上看中部与北部区域实现30%左右高增长。渠道细化工作持续进行,一季度经销商数量净增284家至7335 家。

毛利率与费用率同降,净利率保持平稳

2021Q1毛利率与销售费用率均同比下降4.9pct,主因在于运费科目从费用端调至成本端。参考往年运费占收入比重约2.5%,剔除口径影响后估计真实毛利率与销售费用率也均有下降。毛利率下行原因应是原料成本上涨、产品结构变化导致;销售费用率回落主要原因是疫情期间费用投放增加形成的高基数效应。往2021全年展望,成本压力较大,毛利率可能略降,但费用的有效投放可推动净利率稳中有升,预计全年净利应可维持18%的目标增速。

渠道基础扎实,品类扩张可期

海天渠道持续细化精耕,新增经销商加密市场,渠道推力更强。年初部分区域梳理渠道价格,主动调节渠道秩序,保证市场良性发展。新品复合调味料、食用油等已逐渐布局,将构建未来新的增长点。

风险提示:

宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等。

【开源食饮】海天味业:业绩符合预期,龙头稳健成长——公司信息更新报告【开源食饮】海天味业:业绩符合预期,龙头稳健成长——公司信息更新报告

研报发布机构:开源证券研究所

研报首次发布时间:2021.4.30

开源食品饮料团队:

张宇光:15814062021

证书编号:S0790520030003

方 勇:18320770836

证书编号:S0790520100003

逄晓娟:15253166077

证书编号:S0790120040011

叶松霖:13008829196

证书编号:S0790120030038

陈钟山:18602156078

证书编号:S0790120070045

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R3,因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接,开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券股份有限公司

上海

地址:上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层

邮编:200120

邮箱:research@kysec.cn

深圳

地址:深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层

邮编:518000

邮箱:research@kysec.cn

北京

地址:北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层

邮编:100044

邮箱:research@kysec.cn

西安

地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

邮编:710065

邮箱:research@kysec.cn

免责声明:、精准解读,尽在本站财经APP

热门搜索:房价 蚂蚁 网贷
网友评论
本文共有 0人参与评论
用户名:
密码:
验证码:  
匿名发表

投稿咨询