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【润达医疗(603108.SH)】疫情下正增长不易,21年加速增长可期——2020年业绩快报点评(林小伟/王明瑞)

[2021-04-08 08:00:09] 编辑:科技有点料 点击量:61
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【润达医疗】疫情下正增长不易,21年加速增长可期——2020年业绩快报点评

报告摘要

事件:

公司发布2020年业绩快报,实现营业收入70.81亿元,同比+0.41%;归母净利润3.29亿元,同比+6.40%;扣非归母净利润3.20亿元,同比+5.03%;EPS 0.57元。业绩符合市场预期。

点评:

2020下半年业绩逐季加速,全年整体业绩保持稳健增长

2020Q1~Q4,公司单季度营业收入分别为12.99/16.44/19.82/21.56亿元,同比-15.16%/-6.78%/ +4.41%/5.97%;归母净利润0.32/0.80/1.25/0.94亿元,同比-53.36%/ -25.40%/+6.07%/433.74%;扣非归母净利润分别为0.28/0.79/1.19/0.94亿元,同比-59.23%/-27.48%/+4.17%/+691.53%。上半年的业务受到疫情影响,医院常规检测需求出现阶段性下滑,但从Q3开始医院门诊量及住院量快速恢复,同时上半年未进行的必要非紧急的检测在Q3~Q4集中放量,下半年业绩逐季加速增长。全年业绩基本恢复到上年同期水平并稳中有增。

随着疫情影响消退,21Q1业绩确定性高增长

受益于集成及区检等偏服务业务加速、自产产品放量、检验科/PCR实验室建设等,2021年业绩将显著提速。疫情期间公司全面负责雷神山医院检验科建设,服务能力得到广泛认可。疫情平稳后,公司有望持续提高市占率。公司已承接近200家医院的PCR实验室建设订单,并与分子诊断龙头华大基因展开战略合作,提供更丰富的分子诊断整体解决方案。另外,自产产品借助自身渠道规模优势和采购自主权增强带来快速放量,也将带来利润端提速。

服务能力不可替代价值凸显,有望迎来重估

新冠疫情中,医院检验科检验能力仍显不足,国家出台了系列文件,要求提高医院的检验能力。面对这一需求,润达把集约化模式进一步升级为区域检验中心模式,开启了IVD服务3.0时代。公司通过集约化服务/区域检验中心模式深度绑定医院,加速整合行业。公司是以检验科服务能力为核心,IVD产品仅是计价的载体。公司的一半员工是后台支持服务人员,可以为检验科提供整体解决方案,有望成为IVD服务型龙头之一。

风险提示:IVD耗材降价超预期;商誉减值风险。

发布日期:2021-04-07

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