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【策略】扰动将过,重回正轨——2021年4月港股策略与重点推荐组合(秦波/张宇生)

[2021-04-08 08:00:56] 编辑:证券日报 点击量:25
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【策略】扰动将过,重回正轨——2021年4月港股策略与重点推荐组合

报告摘要

3月港股市场回调,是多方面原因所致

首先是资金流动和估值层面,美债收益率、美元指数上行,会驱使资金有动力离开新兴市场,同时前期涨幅较大估值较高的资产,本身也有调整的内在需求;其次部分原因是受到国内经济预期波动的影响,3月公布的经济数据、政府工作报告的经济增长目标,也没有显著超越市场的预期;中美关系3月也出现一些变化。市场整体缺乏上行动力,借机调整。

国内经济预期短期波动,企业盈利仍处于修复通道

我们认为市场只是放大了经济短期的波动,但企业盈利仍处修复通道的判断没有变化。经济与企业盈利修复是支撑港股向好的基础,历史来看,盈利上行期港股市场通常都有较好的表现。预计二季度开始,随着企业盈利数据逐步的清晰,市场也有望重归向好趋势。

美债收益率短期快速上行阶段已过,后续影响有望弱化

当前美国十年期国债收益率已经上行至1.74%,接近了疫情前1.88%的水平。经济复苏过程中的收益率上行来讲并不是带来完全的负面影响,因为收益率上行预示经济恢复。市场主要担忧是收益率短期快速上行。当前十年国债收益率已经接近疫情前水平,后期已经不太具备短期大幅上行的空间,上行的速度将大大减缓,对市场带来的边际冲击效应也将大幅减弱,。近期市场大幅调整后,已经在新的利率均衡水平下形成了新的市场平衡。后期经济基本面走势,将起到越来越重要的作用。

南下资金短期净流出,后续净流入仍是趋势

3月市场情绪降温,南下资金多次转为净流出。主要也是两方面原因影响:1)港股是离岸市场,海外市场动荡,美元指数回升会给港股市场带来压力,进而使得内地偏交易属性的资金选择阶段性离场;2)A股3月以来继续回调,作为南下资金重要来源的公募基金发行随之降温。当前港股资产质量仍在持续改善,更多优质公司香港上市的趋势没有改变,港股相更为便宜配置性价比优势仍然稳固,未来有望继续吸引南下资金流入。

中美关系:僵持下波折中发展或是新常态

基于美国自身利益的考虑,中美之间政治关系所面临的不确定性或将难以避免,但在疫情修复的大背景之下,中美之间的经济依存度仍是双方合作的压舱石。双方僵持下波折中发展或是新常态。

风险分析:通胀超预期回升;海外市场波动加大;中美关系波动的风险。

发布日期:2021-04-06

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