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【银河医药孟令伟/刘晖】公司点评丨云南白药 (000538):消费龙头地位稳固,多元化拓宽领域

[2021-04-02 07:48:48] 编辑:财经早知道 点击量:51
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投资研报

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云南白药 000538

◆ 核心观点

1. 公司业绩受股票投资影响较大,扣非净利润重回增长。

公司2020年收入增长10.38%,连续多年保持稳健增长。公司2020年实现归母净利润55.16亿元,扣非归母净利润28.99亿元,两者相差较大是因为公司投资股票带来的非经常性收益较大。公司扣非归母净利润在2019年短暂下滑后,2020年重回增长。

2. 快消品牌龙头地位稳固,牙膏市占率持续提升。

截至2020年末,日化板块收入占全公司收入比为16.45%,归母净利润占全公司比为34.34%。云南白药牙膏市场份额持续稳居全国第一,2020年末市场占有率达到22.2%,市占率进一步提升。

3. 持续多元化发展,布局器械及医美等领域。

公司通过增资并受让部分股权,取得骨科器械公司金健桥70%股权,整合骨科器械业务。公司计划未来在AI皮肤检测、全植物安全护肤、精准解决方案等方面将持续突破,探索医美领域增长极。

核心观点

事件

2020年公司实现营收327.43亿元,同比增长10.38%;实现归母净利润55.16亿元,同比增长31.85%;实现扣非归母净利润28.99亿元,同比增长26.63%,实现EPS 4.32元。

公司业绩受股票投资影响较大,扣非净利润重回增长

公司2020年收入增长10.38%,连续多年保持稳健增长。公司2020年实现归母净利润55.16亿元,扣非归母净利润28.99亿元,两者相差较大是因为公司投资股票带来的非经常性收益较大。公司扣非归母净利润在2019年短暂下滑后,2020年重回增长。

快消品牌龙头地位稳固,牙膏市占率持续提升

截至2020年末,日化板块收入占全公司收入比为16.45%,归母净利润占全公司比为34.34%。云南白药牙膏市场份额持续稳居全国第一,2020年末市场占有率达到22.2%,市占率进一步提升。

持续多元化发展,布局器械及医美等领域

公司通过增资并受让部分股权,取得骨科器械公司金健桥70%股权,整合骨科器械业务。公司计划未来在AI皮肤检测、全植物安全护肤、精准解决方案等方面将持续突破,探索医美领域增长极。

投资建议

我们看好公司未来的发展前景。首先,我们看好公司日化产品量价齐升的潜力。公司经营以牙膏等日化产品为主的大众快消品,大众快消品属于刚需,提价幅度抗通胀。大众快消品消费升级本质是强势品牌的“马太效应”,市占率较高或广告名气大的产品更有潜力提高市占率。其次,我们看好公司多元化的发展前景。公司中长期战略布局骨科器械以及医美领域有望打造新的增长极。我们预测2021-2023 年归母净利润为55.86/56.23/57.43亿元,对应EPS 为4.37/4.40/4.50元,对应PE为28/28/27倍。给予“谨慎推荐”评级。

表1:主要财务指标

【银河医药孟令伟/刘晖】公司点评丨云南白药 (000538):消费龙头地位稳固,多元化拓宽领域

资料来源:wind,中国银河证券研究院整理

风险提示

公司投资股票大幅亏损的风险,工业大麻使用受限的风险,市场竞争加剧的风险等。

【银河医药孟令伟/刘晖】公司点评丨云南白药 (000538):消费龙头地位稳固,多元化拓宽领域

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本文摘自报告:《【银河医药】公司点评_云南白药年报点评:消费龙头地位稳固,多元化拓宽领域》

报告发布日期:2021年3月31日

报告发布机构:中国银河证券

报告分析师:

孟令伟 执业证书编号:S0130520070001

刘晖 执业证书编号:S0130520080003

【银河医药孟令伟/刘晖】公司点评丨云南白药 (000538):消费龙头地位稳固,多元化拓宽领域

孟令伟

医药行业分析师,2018年加入中国银河证券研究院,主要从事医药行业分析工作。专业能力突出,博士期间从事创新药研发工作,深度参与创新药临床前研究与临床申报,熟悉创新药研发与创新服务产业链。对行业景气度及产业链变化理解深入,能够较好地把握产业发展趋势。曾任北京大学前沿交叉学科研究院研究生会主席等职务。

【银河医药孟令伟/刘晖】公司点评丨云南白药 (000538):消费龙头地位稳固,多元化拓宽领域

刘晖

医药行业分析师,2018年加入中国银河证券研究院,主要从事医药行业分析工作。

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