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中信明明:透视地产投资 韧性从何而来?

[2021-04-01 08:09:09] 编辑:浪迹天涯 点击量:77
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!研究当前建筑业高景气、建材价格持续走强表明施工需求不弱,同时结合期房销售对竣工的领先性,短期内施工+竣工或仍将延续韧性。但从中长期看,随着集中交房窗口期逐渐过去,以及 .....

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研究

当前建筑业高景气、建材价格持续走强表明施工需求不弱,同时结合期房销售对竣工的领先性,短期内施工+竣工或仍将延续韧性。但从中长期看,随着集中交房窗口期逐渐过去,以及上游工程环节放缓逐渐向下游扩散,年内施工+竣工对地产投资的支撑力度可能有所弱化,同时考虑到政策调控从严,后续部分城市销售过热的局面也可能有所缓解,我们认为地产投资周期或将逐渐开启下行进程。

▍投资端:地产的“一枝独秀”。

今年以来,虽有政策约束持续发力、年初寒潮天气来临、部分地区疫情反复等外部因素,但地产投资仍维持在较高增速,与之对比,固定资产投资的另外两大分项——制造业与基建的投资均相对偏弱。

▍地产韧性的三大推手。

第一,尽管房企拿地已出现明显的下行信号,但由于土地购置费采用分期的方式计入土地投资,这在一定程度上淡化了拿地下行对地产投资的拖累。第二,临近集中交房时点,房企有一定的赶工压力,竣工增速快速上行,这也对地产投资形成一定支撑。第三,从资金来源看,尽管国内贷款受政策约束持续走弱,但商品房销售的火热在极大程度上补充了房企的资金来源。

▍地产投资该如何演绎?

短期来看,随着二季度气候转暖,工程项目施工条件或将有所改善,这与当前建筑业高景气、建材价格走强形成互验,同时结合期房销售对竣工的领先性,短期内施工+竣工或仍将延续韧性表现。但长期来看,随着集中交房窗口期逐渐过去,以及上游工程环节放缓逐渐向下游扩散,年内施工+竣工对地产投资的支撑力度也可能有所弱化,销售端的热度也可能随着政策调控效果显现而逐渐缓解。我们认为年内地产投资或将呈先上后下走势,二季度或将出现地产周期筑顶的情况。

▍结论:

年初以来,虽有政策约束持续发力、年初寒潮天气来临、部分地区疫情反复等外部因素,但地产投资仍维持在较高增速。

综合本文分析,我们认为原因可能有以下三点:第一,由于土地购置费采用分期的方式计入土地投资,这在一定程度上淡化了拿地下行对地产投资的拖累。第二,临近集中交房时点,房企有一定的赶工压力,竣工增速快速上行对地产投资形成一定支撑。第三,商品房销售的火热在极大程度上补充了房企的资金来源。

向后展望,当前建筑业高景气、建材价格持续走强表明施工需求不弱,同时结合期房销售对竣工的领先性,短期内施工+竣工或仍将延续韧性。但从中长期看,随着集中交房窗口期逐渐过去,以及上游工程环节放缓逐渐向下游扩散,年内施工+竣工对地产投资的支撑力度可能有所弱化,同时考虑到政策调控从严,后续部分城市销售过热的局面也可能有所缓解,我们认为地产投资周期或将逐渐开启下行进程。

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