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【方正食饮210222】春节旺销,市场风格切换致回调

[2021-02-22 10:56:21] 编辑:梦想家 点击量:65
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!本文来自方正证券研究所于2021年2月22日发布的食品饮料行业周报《春节旺销,市场风格切换致回调》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。薛玉虎执业证书编号:S1220514070004刘洁铭 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

本文来自方正证券研究所于2021年2月22日发布的食品饮料行业周报《春节旺销,市场风格切换致回调》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。

薛玉虎执业证书编号:S1220514070004

刘洁铭执业证书编号:S1220515070003

核心观点

1、市场风格切换致板块回调。本周食品饮料下跌3.45%,跑输上证综指4.64个百分点,细分子行业方面,调味品/白酒/啤酒分别下跌6.91/3.95/2.56%。在春节动销旺盛的背景下板块大幅回调,我们认为这种不一致主要缘于两方面,1)市场预期节前被提前兑现。节前随疫情防控措施的边际放松,白酒销售节奏稳步推进,节前一周除部分宴席渠道外终端进入旺销,部分食品企业渠道备货同样积极,市场情绪整体转向乐观,在一定程度上节后基本面向好的情绪被提前兑现。2)市场风格切换导致回调。本周市场抱团情绪有所松动,体现在除食饮龙头,其他白马龙头如美的/迈瑞/海康/三一/宁德/中免/比亚迪等均有不同幅度回调,节前强势板块如电新/医药等也分别回调3.0/2.8%;同时春节期间海外大宗商品上涨,带动A股有色等周期板块上涨,市场风格切换资金有所分流。

2、疫情边际放松,春节消费超预期。今年春节的疫情管控呈现边际放松态势,1月初在疫情散点爆发后各地倡议“就地过年”,防控政策偏紧,人员跨区域流动被限制,据国家铁路集团数据,21年节前15天全国铁路累计发送旅客同比减少1.16亿人次,大量公务员及国企员工就地过年;但1月31日,卫健委发布通知要求基层防控避免“层层加码”,防疫政策边际放松,加之自2月7日起本土持续保持新冠病例零新增,终端消费预期转好。受益于防疫转好及就地过年政策,春节期间消费超预期,走亲访友、家庭聚会和外出消费热度不减,餐饮、影院等消费火爆。但同样需要明确的是,当前的数据主要以一二三线城市反馈为主,四五线城市及农村的消费情况仍待后续观察,仍应关注不同地域消费差异造成的数据偏差。

3、白酒:终端动销旺盛,行业向好趋势不变。白酒方面,“就地过年”虽然限制人群跨区域流动,但区域内流动并不受限,一二三线城市春节期间酒水销量反而增长,仅部分大型宴席渠道因人数聚集管控而受损。春节期间白酒渠道库存较低,高端酒供不应求,五粮液动销超预期,据证券日报网信息,受益于茅台拆箱政策,春节期间五粮液市场销售同比+25%,投放量同比+27%,普五价格坚挺在980元左右;茅台整箱批价维持在3000元以上;国窖节前即完成21Q1配额。此外,口子窖春节期间销量增速明显,公司层面同比20年保持高增;古井节前预计已完成全年打款四成以上;梦之蓝M6+春节任务完成较好;剑南春/水井/舍得/M3水晶版/国缘四开等次高端单品终端成交价均有所提升。整体来看,21年春节白酒动销旺盛,同比去年显著改善,符合我们此前的预期,市场对于抱团松动的担忧情绪也随回调得到一定程度释放,行业长期向好趋势不改。

4、非白酒板块:礼赠与家庭消费需求表现好于预期。1)春节走亲访友热度不减,礼盒产品销售好于此前悲观预期。春节前一个月,由于渠道和终端担心春节疫情反弹,礼盒类产品备货受到影响。但是春节期间没有出现疫情反复,走亲访友氛围较浓,礼盒类产品甚至出现断货现象。再加上去年疫情影响严重,杂牌礼盒产品退出,给头部品牌更多机会。伊利蒙牛等常温奶礼盒销售较好,节后库存水平良性。2)今年春节超1亿在外务工人员选择就地过年,促使速冻食品、预制菜、一人食、复合调味品等方便快捷食品需求快速增长,调味品、速冻食品等行业促销费用减少或者变相提价。3)春节期间,年轻消费群体聚会和宅家场景增加,利于预调酒的销售,RIO预调酒在线上渠道和电商快速增长;4)春节期间,安琪酵母小包装产品需求旺盛,家庭制作面食场景增加,公司保持满产状态,而且仍然供不应求。小包装销售占比有望与去年春节期间持平。

5、推荐个股:白酒:贵州茅台、今世缘、口子窖、泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒、金徽酒、山西汾酒等;大众品:百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、洽洽食品、恒顺醋业。短期建议关注五粮液、安琪酵母、口子窖。

6、风险提示:1)新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)国家行业政策变化;4)食品安全事件等。

报告正文

一、行业回顾

本周一级行业大多上涨,其中食品饮料下跌3.45%,跑输上证综指4.64个百分点。各细分行业本周黄酒板块涨幅最大,为8.96%,软饮料其次,涨幅为5.88%,调味发酵品跌幅最大,为-6.91%。个股方面,本周西麦食品领涨,涨幅达19.52%,后依次为李子园、新乳业、贝因美、金枫酒业。

【方正食饮210222】春节旺销,市场风格切换致回调

沪股通、深股通本周卖出食品饮料:2019年5月15日MSCI名单更新后至今,贵州茅台净卖出161.84亿元,五粮液净卖出209.06亿元,洋河股份净卖出29.02亿元,伊利股份净卖出32.43亿元。上周,贵州茅台净卖出12.59亿元,五粮液净卖出14.15亿元。

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二、高端酒价格跟踪数据

贵州茅台:本周茅台酒整箱/散瓶批价分别为3150元/瓶和2400元/瓶。开箱政策导致大批长尾消费者涌入扩大了茅台消费的基础人群,同时,由于茅台节前要求将21年1-2月份茅台酒到货量100%销售,春节期间茅台延续供不应求的终端销售状态,渠道库存基本处于低位或清零,当前渠道已打完3月货款,短期来看部分高端需求或向五粮液和国窖1573溢出,但长期公司批价仍有较强支撑。

五粮液:本周五粮液批价继续维持在980元/瓶附近。受益于茅台开箱政策的需求溢出红利,五粮液春节动销大超预期,华东及西南地区终端动销旺盛,部分大商出货量同比最高出现翻倍,旺销使得部分经销商已经进行补货并提前执行4月配额计划,普五价格坚挺,即使考虑到未来2-3个月动销平淡,公司全年业绩也基本无忧,为公司价格运作争取到更大空间,预计节后批价上涨较为确定。

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以上为报告部分内容。

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