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【朝闻国盛0220】跨年行情:持续到四月中上旬

[2021-02-22 08:10:35] 编辑:野性与傲骨 点击量:85
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导读:投资研报【白酒投资日报】郎酒上市进程或再延后五粮液元旦以来销售增30%【新能源车投资日报】从资源价格和春节开工率再看新年后产业景气度【硬核研报】新能源成豪强必争之地?这只细分龙头深度绑定宁德时代,市场份额+成本优势明显,仍有4成 .....

投资研报

【白酒投资日报】郎酒上市进程或再延后 五粮液元旦以来销售增30%

【新能源车投资日报】从资源价格和春节开工率再看新年后产业景气度

【硬核研报】新能源成豪强必争之地?这只细分龙头深度绑定宁德时代,市场份额+成本优势明显,仍有4成上涨空间

【硬核研报】产销有望持续增长!这一能源品种迎来上行周期,价格中枢抬升已成必然趋势!区域龙头将迎戴维斯双击

【朝闻国盛0220】跨年行情:持续到四月中上旬

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今日概览

重磅研报

【策略】跨年行情:持续到四月中上旬——A股市场策略周报-20210221

【金融工程】短期警惕冲高回落-20210221

【固定收益】关注美国加速对外输出需求-20210221

【固定收益】八桂之乡,广西城投怎么选?-20210220

【银行】区域研究系列一:解密浙江经济、特色城市与优质银行群-20210220

【银行】本周聚焦-商业银行互联网贷款监管升级:明确出资比例、集中度、限额管理-20210220

【通信】再看韩国5G:“内卷”之下,破局之路在何方-20210220

【化工】恒逸石化-炼化-化纤均衡一体化,全球化纤巨头加速崛起-20210221

【房地产】龙湖集团-1月销售金额195.1亿元,同比大增93%-20210221

【电气设备】天合光能-全球组件龙头,全面拥抱210-20210219

研究视点

【建筑材料】如何看待沿江熟料提前上调-20210221

【建筑材料】沿江熟料价格提前上调,推荐低估值水泥板块-20210221

【传媒】优质龙头基本面扎实,重视低估值真成长个股投资机会-20210221

【化工】坚守龙头并看好低估值景气标的-20210221

【医药生物】抱团短期松动但不改长期趋势,放眼中盘优质成长,看好兴齐眼药年度性机会-20210221

【电气设备】中石化拟大力布局分布式,SKI美国败诉引行业对产权重视-20210221

【电子】海外龙头硬核数据印证高景气,半导体剪刀差修复启动-20210221

【建筑装饰】推荐顺周期工业工程龙头,关注“小而美”低估值优质品种-20210221

【交通运输】京东物流申请港交所上市, 1月全国快递业务量同比增长125%-20210221

【环保工程及服务】垃圾分类政策不断,固废产业链大有可为-20210221

【计算机】主线上的高景气低估领军-20210221

【房地产开发】三部门联合通知明确农村用地范围,深圳建立二手房价格指导机制-20210219

【家用电器】浙江美大-Q4收入增速略放缓,行业成长红利正当时-20210222

【医药生物】智飞生物-业绩符合预期保持高速增长,关注新冠疫苗和管线品种进度-20210221

【房地产】华润置地-1月销售242.1亿元同增119.4%,商业地产租金收入同增29.1%-20210221

【教育】科德教育-拟并购天津旅游外事职业学校,异地扩张持续推进-20210219

重磅研报

※【策略】跨年行情:持续到四月中上旬——A股市场策略周报-20210221

张启尧S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com

胡思雨S0680520080009 husiyu@gszq.com

展望:跨年行情继续,四月之前无虞

1、跨年行继续,将持续至四月中上旬。1)全球经济持续复苏、疫情加速改善。2)全球货币政策维持宽松,财政刺激也持续加码。3)国内流动性最紧张的时候已经过去。4)3月5日两会召开在即,带动国内市场政策预期升温。

2、四月之后,关注几个不确定性。1)海外市场通胀压力加大。2)大宗商品涨价正持续推升国内PPI上行,国内通胀压力也将逐步显现。因此,在一季度大幅上涨、跨年行情大超预期之后,二季度随着全球不确定性增加、国内外通胀压力增大以及流动性预期的变化,市场大概率将进到震荡、休整、蓄势期。

风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期波动。

※【金融工程】短期警惕冲高回落-20210221

刘富兵S0680518030007 liufubing@gszq.com

叶尔乐S0680518100003 yeerle@gszq.com

林志朋S0680518100004 linzhipeng@gszq.com

段伟良S0680518080001 duanweiliang@gszq.com

李林井S0680520040002 lilinjing@gszq.com

丁一凡S0680520100001 dingyifan@gszq.com

短期警惕冲高回落。节后大盘与中证500迎来开门红,但其他规模指数却出现不同程度的回落。从短期来看,上证综指、沪深300乃至创业板指都处于2020年9、10月反弹以来的第二个中枢,都基本属于高位震荡,同时之前的大幅上涨使得规模指数都基本在中枢上方。我们认为市场经历短暂调整后,大概率会形成第二个中枢的三买,之后若再创出新高,基本上要形成背驰。因此,短期要警惕市场冲高回落。从中期角度,大部分指数都到了牛市临近尾声的位置,而TMT板块已经开始拐头。当下我们建议适度谨慎,短期趁反弹降低仓位,中期谨防牛市尾声发生转折。

风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。

※【固定收益】关注美国加速对外输出需求-20210221

杨业伟S0680520050001 yangyewei@gszq.com

疫情以来,全球供需呈现分化格局,具体表现在以美国为代表的逆差国输出需求,而以中国为代表的顺差国提供供给,目前这一状况进一步加强。美国消费需求的提升和预期的增强是推升本轮全球大宗商品价格上涨和美债利率攀升的基本面逻辑。受美国需求增加拉动,1月东亚经济体出口增速在高位上进一步攀升,因而短期我国出口可能继续保持高位或进一步走强。短期出口强势会缓解基本面走弱压力,对债市形成约束。但另一方面,信用收缩和资金面平稳是债市的保护,因而债市调整压力也相对有限。债市短期债市将保持震荡,但无需过度悲观,但信用收缩的大趋势之下,债市确定性行情或更多在4月后体现。

风险提示:经济超预期,货币政策调整超预期。

※【固定收益】固定收益专题-八桂之乡,广西城投怎么选?-20210220

杨业伟S0680520050001 yangyewei@gszq.com

赵增辉研究助理

从经济总量来看,南宁市和柳州市经济实力稳居省内前二,2020年GDP总量分别为4726.34亿元和3176.90亿元,二者合计占广西壮族自治区经济总量的35.7%,相较其他地级市优势明显。

风险提示:永煤事件影响超预期;城投政策收紧

※【银行】区域研究系列一:解密浙江经济、特色城市与优质银行群-20210220

马婷婷S0680519040001 matingting@gszq.com

陈功S0680520080001 chenggong2@gszq.com

于城农商行而言,区域经济在很大程度上决定其资质与发展。因此本篇报告中,我们从浙江省及杭州、宁波、绍兴等有上市银行的重点城市入手,从区域经济的总量、结构,居民财富,企业经营,地方财政,金融服务等五个维度进行深入剖析,并对区域银行进行分析比较。

投资建议:目前浙江省的上市银行有两家,宁波银行与杭州银行分别对应着浙江经济最发达的两大核心都市。其中宁波银行基本面经历了历史的考验,稳定高成长,继续推荐。杭州银行在2016年管理层换届后“六六战略”卓有成效,可继续关注其业绩持续改善的弹性与空间。

风险提示:海内外疫情发酵,货币政策转向超预期,区域经济超预期下滑。

※【银行】本周聚焦-商业银行互联网贷款监管升级:明确出资比例、集中度、限额管理-20210220

马婷婷S0680519040001 matingting@gszq.com

蒋江松媛S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com

2月20日,银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》。整体来看,从2020年下半年以来,监管对互联网金融业务呈现出收紧的态势,《通知》的出台符合预期。1)对单家银行来说,对部分互联网贷款比例较高的中小银行形成了较强的约束,促进商业银行实现互联网贷款业务的适度分散,避免过度依赖单一合作机构的集中度风险,此前联合贷业务较为激进的银行或有一定的集中度调整压力;2)对行业整体来说,当前行业规模仍在测算的上限之内,为互联网贷款业务的长期健康发展预留出一定空间。

风险提示:宏观经济下行;资本市场改革政策推进不及预期;保险公司保障型产品销售不及预期。

※【通信】再看韩国5G:“内卷”之下,破局之路在何方-20210220

宋嘉吉S0680519010002 songjiaji@gszq.com

丁劲S0680520080006 dingjing@gszq.com

通过观察韩国,我们认为5G用户数是长期增长基石,寻求除低廉资费以外的吸引用户手段才是核心。虽然从ARPU、DOU两大核心数据来看,韩国运营商的5G出现一定压力,但我们认为,短时间内的压力主要来自于对于5G用户的争夺。这背后体现的是韩国运营商对于5G业务的长期看好趋势,在无爆款应用和差异化服务手段的当下,只有在短期通过价格竞争等手段积蓄更多的5G客户,才能为5G将来的附加值持续挖掘做好战略储备。国内价格竞争处于弱平衡状态,ARPU值有望持续上升。投资建议:中国移动0941.HK、中国电信0728.HK、中国联通0762.HK,中国联通600050.SH。

风险提示:5G建设不及预期,市场竞争加剧。

※【化工】恒逸石化-炼化-化纤均衡一体化,全球化纤巨头加速崛起-20210221

王席鑫S0680518020002 wangxixin@gszq.com

孙琦祥S0680518030008 sunqixiang@gszq.com

杜鹏S0680520090001 dupeng@gszq.com

恒逸石化是全球化纤行业龙头企业,公司从针织厂起家,不断向产业链上游聚酯、PTA和炼厂环节延伸,文莱炼油项目投产后彻底打通“炼油—聚酯”一体化经营的“最后一公里”,完成全产业链布局,实现了上下游均衡一体化发展。文莱PMB一期800万吨炼化投产,二期加速推进,一体化布局增强竞争力。外延并购加自建扩张迅速扩大涤纶长丝产能,进入行业第一梯队,实现PTA+涤纶均衡发展。

投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为38.98、64.06、73.01亿元,对应PE为16.8、10.2、9.0倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:国际油价大幅下跌、新项目建设进度不及预期、宏观经济下行。

※【房地产】龙湖集团-1月销售金额195.1亿元,同比大增93%-20210221

黄诗涛S0680518030009 huangshitao@gszq.com

杨倩雯研究助理 yangqianwen@gszq.com

1月销售金额达195.1亿元,同比大增93%。1月拿地节奏放缓,拿地权益金额42.75亿元同降49.7%。1月新增土储均为长三角和成渝城市群二线城市。

投资建议:我们预测公司20/21/22年收入增速为27.3%/21.4%/15.0%,核心利润为188.75/219.13/246.16亿元,增速为20.0%/16.1%/12.3%,核心EPS为3.09/3.59/4.03元/股,核心EPS对应的PE为11.3/9.7/8.6x。维持“买入”评级。

风险提示:房地产调控措施收紧超预期,疫情反复影响超预期。

※【电气设备】天合光能-全球组件龙头,全面拥抱210-20210219

王磊S0680518030001 wanglei1@gszq.com

杨润思S0680520030005 yangrunsi@gszq.com

全球组件龙头,2020年业绩高速增长。全面拥抱210组件,大尺寸和高功率的趋势下,210组件带来的成本优势更为明显,公司产品竞争力再上台阶。长单锁定核心供应链产能,保障大尺寸组件,全年确定性强。收购全球知名跟踪支架企业,公司加速向全球智能光伏系统解决商拓展。盈利预测:预计公司2020~2022年实现归母净利润12.36/20.10/32.35亿元,对应估值34.6/21.3/13.2倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:全球光伏装机需求不及预期,组件价格不及预期。

研究视点

※【建筑材料】如何看待沿江熟料提前上调-20210221

黄诗涛S0680518030009 huangshitao@gszq.com

石峰源S0680519080001 shifengyuan@gszq.com

我们认为此轮PPI上升周期中水泥市场内生的上行动力不可忽视,全年价格中枢存在超预期的机会。从估值角度来看,在市场风险偏好降低,宏观层面政策风险释放的背景下,若节后开工及上半年需求韧性得到验证,水泥股业绩与估值背离的修复空间可观。

风险提示:宏观政策反复、环保约束大幅放松的风险。

※【建筑材料】沿江熟料价格提前上调,推荐低估值水泥板块-20210221

黄诗涛S0680518030009 huangshitao@gszq.com

房大磊S0680518010005 fangdalei@gszq.com

石峰源S0680519080001 shifengyuan@gszq.com

任婕研究助理 renjie@gszq.com

装修建材细分龙头集中趋势未变,考虑估值切换和成长弹性,多个细分龙头公司估值已处于历史区间下限水平,建议关注。预计今年地产需求仍有韧性,外需也有望进一步修复,水泥预计全国总体景气维持高位震荡,玻璃在需求支撑以及供给新增节奏受限下,此轮高景气持续性也有望好于前几轮,而顺周期的玻纤行业中期来看预计将更具业绩弹性。中长期来看,布局长线核心品种的机会,具备成长性的工程建材龙头,尤其是已经建立了下沉市场的小B客户开发和多品类销售体系的公司。核心推荐坚朗五金、东方雨虹;短期建议关注具备较强成长弹性的二线龙头,科顺股份、凯伦股份等。

风险提示:宏观政策反复,汇率大幅贬值。

※【传媒】优质龙头基本面扎实,重视低估值真成长个股投资机会-20210221

顾晟S0680519100003 gusheng@gszq.com

马继愈S0680519080002 majiyu@gszq.com

投资建议:游戏子板块长期推荐三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技;视频子板块持续推荐芒果超媒并关注超跌且有基本面变化的新媒股份;院线子板块重点推荐院线产业链的光线传媒、万达电影、猫眼娱乐;广告营销子板块建议关注分众传媒、星期六、元隆雅图等。另外建议关注底部改善的中信出版、视觉中国、掌阅科技等。

风险提示:政策监管风险,竞争加剧风险,疫情影响超预期风险。

※【化工】坚守龙头并看好低估值景气标的-20210221

王席鑫S0680518020002 wangxixin@gszq.com

孙琦祥S0680518030008 sunqixiang@gszq.com

罗雅婷S0680518030010 luoyating@gszq.com

1、坚守核心资产:万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、玲珑轮胎、龙蟒佰利、新和成、金禾实业、华峰化学、宝丰能源。

2、建议增配低估值周期弹性标的:三友化工、中泰化学、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、华峰化学、泰和新材、华鲁恒升、鲁西化工、金能科技、宝丰能源、万华化学、龙蟒佰利、卫星石化、东方盛虹、金能科技、黑猫股份、神马股份、浙江龙盛、广信股份、巨化股份。

3、消费属性强,具备成本优势及持续成长性的品种:金禾实业、山东赫达。

4、成长股看好瑞丰高材、金发科技、艾可蓝、奥福环保、万润股份、雅克科技、昊华科技、东材科技。

风险提示:宏观经济增速低于预期;产品价格大幅波动;国际油价大跌;新项目建设进度不及预期等。

※【医药生物】抱团短期松动但不改长期趋势,放眼中盘优质成长,看好兴齐眼药年度性机会-20210221

张金洋S0680519010001 zhangjy@gszq.com

杨春雨S0680520080004 yangchunyu@gszq.com

本周回顾与周专题:本周申万医药指数下降2.83%,位列全行业第 4,跑赢沪深 300 指数和创业板指数。本周我们对兴齐眼药近两年的股价表现进行了复盘和思考,并对核心基本面问题再次进行了分析。

近期复盘:本周医药整体下挫,前期上涨较多的龙头白马及疫情受益个股出现明显回调,抱团出现松动,前期调整较多且具有基本面支撑的中小市值个股出现反弹。目前尚难言抱团瓦解,但后续市场风格大概率会出现一定改变,抱团以外的中盘优质个股机会可能增多。

风险提示:1)负向政策持续超预期;2)行业增速不及预期。

※【电气设备】中石化拟大力布局分布式,SKI美国败诉引行业对产权重视-20210221

王磊S0680518030001 wanglei1@gszq.com

杨润思S0680520030005 yangrunsi@gszq.com

秦雪S0680520110001qinxue@gszq.com

核心推荐组合:宁德时代、隆基股份、天合光能、国轩高科、东方日升、亿纬锂能、捷佳伟创、迈为股份、晶澳科技、福莱特、汇川技术、当升科技、宏发股份、恩捷股份、中环股份、福斯特、上海电气、明阳智能、德力股份

光伏:中石化“十四五”期间规划7000座分布式光伏电站,传统能源巨头切入新能源。

风电:浙江“十四五”期间重点推进海上风电发展,力争2025年风电装机达到6.3GW,其中海上风电达到5GW。

新能源车:ITC认定SKI侵占LGC的商业机密,美国将在未来10年禁止进口、生产和销售SKI相关的锂离子电池。

风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期。

※【电子】海外龙头硬核数据印证高景气,半导体剪刀差修复启动-20210221

郑震湘S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com

佘凌星S0680520010001 shelingxing@gszq.com

侯文佳研究助理 houwenjia@gszq.com

全球半导体龙头业绩亮眼,乐观指引充分印证行业景气度,2021年有望持续超预期。

春节期间海外半导体公司股价表现优秀。

A股半导体指数与港股、美股存在显著剪刀差,但A股半导体产业地位而言在不断提升,目前估值处于历史低位,行业高景气之下具备向上潜力。

全球经济形势、国际形势向好叠加创新大周期启动需求增长,半导体产业V形反转。

风险提示:下游需求不及预期;中美科技摩擦。

※【建筑装饰】推荐顺周期工业工程龙头,关注“小而美”低估值优质品种-20210221

何亚轩S0680518030004 heyaxuan@gszq.com

程龙戈S0680518010003 chenglongge@gszq.com

廖文强S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com

夏天S0680518010001 xiatian@gszq.com

随着疫情逐步控制、全球经济复苏预期加强,资源品价格持续上涨,制造业投资、海外工程、装饰等领域有望持续复苏,核心推荐顺周期工业工程品种中材国际、中国化学、中国中冶A+H。持续看好装配式板块性投资机会,核心推荐鸿路钢构、精工钢构、亚厦股份、金螳螂。近期市场出现风格转换迹象,前期滞涨优质小市值龙头有望迎估值修复动力,重点推荐“小而美”低估值建筑成长标的华阳国际、东珠生态、华设集团。建筑蓝筹基本面趋势向好,市占率呈加速提升趋势,估值处极低水平,性价比突显,重点推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建等。

风险提示:信用环境趋紧风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。

※【交通运输】京东物流申请港交所上市, 1月全国快递业务量同比增长125%-20210221

张俊S0680518010004 zhangjun1@gszq.com

郑树明S0680520040003 zhengshuming@gszq.com

行情回顾:本周交运指数上升3.89%,沪深300指数下降0.50%,跑赢4.39%,排名第12/28。交运板块涨幅前五的个股为德新交运、北部湾港、中远海控、海航科技、华鹏飞;跌幅前五的个股为德邦股份、*ST海航、密尔克卫、顺丰控股、春秋航空。

风险提示:宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。

※【环保工程及服务】垃圾分类政策不断,固废产业链大有可为-20210221

杨心成S0680518020001 yangxincheng@gszq.com

余楷丽研究助理 yukaili@gszq.com

近日,国管局、住建部、国家发改委三部门联合发布《关于做好公共机构生活垃圾分类近期重点工作的通知》,要求不断提高“46个重点城市”公共机构生活垃圾分类工作成效,大力推动地级城市公共机构全面实施生活垃圾分类制度;并开展科学专业绩效评价,实施动态管理和激励约束机制,垃圾分类继续强力推进。2021年2月10日,完成公示的2021年第三批可再生能源发电项目补贴项目清单已上报国家主管部门,补贴向垃圾焚烧发电项目倾斜。2020年补贴政策落地,我们认为政策短期内对行业影响较小,长期有助于完善商业模式,行业集中度望提升。

风险提示:环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。

※【计算机】主线上的高景气低估领军-20210221

刘高畅S0680518090001 liugaochang@gszq.com

杨然S0680518050002 yangran@gszq.com

杨烨S0680519060002 yangye@gszq.com

当前计算机板块行业在机构配置比例下降的同时,头部效应更加明显,造成大市值公司溢价较为充分,部分高景气细分领军配置价值逐渐显现。2020Q4公募基金重仓股行业配比为3.70%接近2019Q4的低点,计算机板块流通市值前十大个股按流通市值加权估值水平从58.34倍上升至当前的147.94倍,头部集中趋势主要原因在于行业龙头企业自2017年以来营收增速有所领先,且商业模式改善带来的规模效应日益突出,规模快速增长的公募基金等机构投资者给予头部企业更高的成长确定性溢价和流动性溢价。

风险提示:政府财政支出不及预期风险;经济下行超预期风险;行业竞争超预期风险。

※【房地产开发】三部门联合通知明确农村用地范围,深圳建立二手房价格指导机制-20210219

黄诗涛S0680518030009 huangshitao@gszq.com

杨倩雯研究助理 yangqianwen@gszq.com

三部门联合通知明确农村用地范围,深圳建立二手房价格指导机制。新房成交情况:52城新房成交面积环比降低62.8%。

投资建议:1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企,如金地集团、保利地产、万科A;2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企,如金科股份、阳光城、中南建设、港股推荐龙光集团;3.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产:华润置地、龙湖集团、新城控股;4.集中度提升、受益于二手房市场红利的经纪服务赛道龙头:贝壳、我爱我家;5.稀缺消费升级奢饰品概念的商管+物管公司:华润万象生活。

风险提示:疫情影响超预期,销售超预期下行。

※【家用电器】浙江美大-Q4收入增速略放缓,行业成长红利正当时-20210222

鞠兴海S0680518030002 juxinghai@gszq.com

马王杰S0680519080003 mawangjie@gszq.com

郑紫舟研究助理 zhengzizhou@gszq.com

盈利预测与投资建议。公司四季度经营略有放缓,我们略微下调盈利预测,2020-2022年归母净利润分别为5.43/6.83/8.01亿元,同比增长分别为18%/25.8%/17.4%。公司长期增长空间大,维持此前“买入”评级。

风险提示:新品拓展不及预期、价格战导致盈利受损、疫情反复影响销售。

※【医药生物】智飞生物-业绩符合预期保持高速增长,关注新冠疫苗和管线品种进度-20210221

张金洋S0680519010001 zhangjy@gszq.com

祁瑞S0680519060003 qirui@gszq.com

公司2月21日发布2020年业绩快报,实现营业收入151.90亿元,同比增长43%;归属于上市公司股东净利润33.00亿元,同比增长39 %。公司业绩符合市场预期。盈利预测:暂不考虑未来新冠疫苗研发成功可能带来的业绩回报,预计公司2020-2022年归母净利润分别为33.00亿元、49.14亿元以及61.64亿元,同比增长40%、49%以及25%;EPS分别为2.06元、3.07元以及3.85元。维持“买入”评级。

风险提示:HPV疫苗销售低于预期;预防性微卡上市进度低于预期;产品研发的不确定性。

※【房地产】华润置地-1月销售242.1亿元同增119.4%,商业地产租金收入同增29.1%-20210221

黄诗涛S0680518030009 huangshitao@gszq.com

杨倩雯研究助理 yangqianwen@gszq.com

1月实现销售金额242.1亿元,同比大增119.4%。1月商业地产租金收入13.7亿元,同比增长连续3月超20%。拿地节奏放缓,新增建面40.6万方,权益比58.1%,均价同增72.6%至14295元。

投资建议:我们预测公司20/21/22年收入增速为5.9%/38.0%/13.2%,核心利润为242.74/272.85/305.82亿元,增速分别为11.5%/12.4%/12.1%,核心EPS为3.40/3.83/4.29元/股。维持“买入”评级。

风险提示:一二线城市楼盘限价政策导致利润率降低的风险;疫情反复对公司投资物业影响超预期。

※【教育】科德教育-拟并购天津旅游外事职业学校,异地扩张持续推进-20210219

鞠兴海S0680518030002 juxinghai@gszq.com

孟鑫S0680520090003 mengxin@gszq.com

李宣霖研究助理 lixuanlin@gszq.com

投资建议。龙门教育作为中高考封闭培训的细分赛道龙头,教研和管理体系完善,具备较高壁垒。本次达成天津旅游外事职业学校并购协议,通过职普融合方式异地扩张更进一步。考虑并购尚未完成,我们维持公司2020-2022年归母净利润预测1.60/2.16/2.73亿元,同增99.0%/34.9%/26.1%,对应EPS 0.54/0.73/0.92元,现价对应PE 23/17/14倍,维持“买入”评级。

风险提示:并购事项尚存不确定性;疫情复发风险;K12课外培训政策监管趋严;报名人数增长不达预期;油墨业务订单需求下降。

【朝闻国盛0220】跨年行情:持续到四月中上旬【朝闻国盛0220】跨年行情:持续到四月中上旬

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