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信达煤炭周报:周期向上,紧抓煤炭核心资产!

[2021-02-21 21:47:43] 编辑:贤良淑德 点击量:20
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投资研报

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信达煤炭周报:周期向上,紧抓煤炭核心资产!

内容提要

煤矿开工平稳,下游需求减弱,产地煤价承压下行。截至2月19日,陕西榆林动力块煤坑口价540.0元/吨,周环比下跌20.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)500.0元/吨,周环比下跌50.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价437.0元/吨,周环比下跌20.0元/吨。大中型煤矿目前生产正常,后期民营小矿将逐步恢复生产,预计煤矿产能恢复较快。下游用户采购积极性偏低,在产煤矿坑口和集运站持续累库,加上大型企业外购减量明显,对坑口市场形成较大压力。

锚地船舶回落,港口累库。本周国内重要港口周内库存水平均值1071.55万吨,较上周的947.70万吨上涨96.85万吨,周环比上涨9.94%。春节期间,电厂持续累库,可用在20天以上,长协供应充足且有外溢,市场预期悲观,电厂对市场煤接受度不高,采购意愿不强,短期内港口将继续累库。截至2月19日,环渤海地区四大港口的货船比为24.20,周环比上升8.67。

日耗处于恢复期,煤价仍有小幅回调空间。截至2月20日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价605.0元/吨,周环比下跌40.0元/吨。国际煤价,截至2月19日,纽卡斯尔港动力煤现货价85.79美元/吨,较上周下跌2.61美元/吨,周环比下降2.95%。截至2月19日,动力煤期货活跃合约较上周同期下跌7.4元/吨至603.8元/吨,期货贴水11.2元/吨。年后气温继续回升,工业企业用电需求处于恢复期,电厂负荷短期仍处低位,煤价仍有回调空间,伴随下游开工继续复苏,煤价有望企稳。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,截至2021年2月19日,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2650元/吨,较节前持平。CCI日照准一级冶金焦报2860元/吨,较节前下降20元/吨。2020年8月-2021年1月,焦炭价格创纪录连涨15轮,焦企在强利润的刺激下开工积极性高,节后产能利用率从78.07%上升至79.73%。同时节后钢材、钢坯市场迎来提价,高炉开工率从65.61%上升至66.44%,且钢企端焦炭库存处于低位,目前钢焦仍有缺口,但往年惯例节后焦价会进行一定幅度下调,因此焦企暂未提涨,短期焦炭市场维持稳定运行。焦煤方面,截至2月18日,CCI山西低硫指数1566元/吨,周环比持平,月环比上涨26元/吨;CCI山西高硫指数1175元/吨,周环比持平,月环比上涨20元/吨;灵石肥煤指数1150元/吨,周环比持平,月环比上涨40元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数1230元/吨,周环比持平,月环比上涨30元/吨。限制澳煤进口严重影响国内焦煤尤其是低硫主焦煤的供给;下游焦炭利润空间大,开工积极性高,焦煤在供给受限、需求向好、煤焦高价差下焦煤价格仍有上行空间。

我们认为,当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的中期,基本面、政策面、公司面共振,现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面,“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛;新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升,同时大型煤炭集团受制于财务负担和转型诉求,新建煤矿的能力和意愿明显收敛,未来供给端增量呈边际收缩态势;需求方面,当前仍处于库存周期上行阶段,2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”;财政政策的总基调是“更可持续”的积极财政要兼顾稳增长和防风险;国内稳增长政策有望延续。2021煤炭供需同比趋紧,煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看,煤炭需求在“十四五”期间仍将稳步增长,行业有望维持高景气度,资本市场对煤炭行业预期过于悲观,存在修复空间。我们全面看多煤炭板块,继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐2条投资主线:一是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华;二是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业。

正 文 目 录

一、本周重点关注:周期向上,紧抓煤炭核心资产!

二、本周煤炭板块及个股表现:本周煤炭板块表现优于大盘

三、煤炭价格跟踪:动力煤价季节性回调

四、煤炭库存跟踪:动力煤累库,炼焦煤去库

五、煤炭行业下游表现:钢价迎来开门红

六、上市公司重点公告

七、本周行业重要资讯

八、风险因素

一、本周重点关注

1、关于印发2021年山东全省能源工作指导意见的通知:2月19日,山东省能源局印发《2021年全省能源工作指导意见》(以下简称《意见》),对2021年全省能源发展工作作出指导性部署安排。《意见》提到,到2021年底,山东省新能源和可再生能源发电装机达到5200万千瓦以上,占电力总装机比重达到32%以上;煤电装机控制在1亿千瓦左右,占电力总装机比重66%左右。2021年,煤炭产量稳定在1.1亿吨左右;天然气供应量220亿立方米以上;能源基础设施投资600亿元以上。

2、修铁路、建港口俄罗斯煤炭出口中国有望持续增加:近日,有关俄罗斯远东地区为增加对中国的煤炭出口而实施的各项举措屡见报道。先是国家发改委消息称,中俄首座跨界河铁路桥——同江铁路大桥基本建成,之后是俄罗斯物流巨头DELO集团旗下俄铁路集装箱运输公司表示公司启动俄中煤炭集装箱运输工作,组织了从后贝加尔边疆区用20英尺集装箱对华出口石煤的定期运输。目前来看,澳大利亚进口煤限制措施依旧未见放松,中国用户从俄罗斯的煤炭进口将持续大幅增长;而俄罗斯煤炭储量大,占世界总储量的19%,且品质优良,俄煤企对中国及其他地区的煤炭出口兴趣也日渐增加。预计,2021年俄罗斯煤在中国进口市场中的占比或将进一步增加。

二、煤炭板块个股表现

★本周煤炭板块上涨10.7%,表现优于大盘;本周沪深300下跌0.5%到5778.8;涨幅前三的行业分别是煤炭(10.7%)、有色金属(7.8%)、综合(6.1%)。

图1:各行业板块一周表现

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资料来源:Wind,信达证券研发中心

★本周煤炭开采洗选板块上涨11.33%,炼焦煤板块上涨10.15%,动力煤板块上涨12.05%,焦炭板块上涨7.74%,煤炭化工板块上涨7.71%。

图2:A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅

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资料来源:Wind,信达证券研发中心

★本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为陕西煤业(21.0%)、淮北矿业(18.6%)、大有能源(17.2%)。

图3:煤炭采选板块个股表现

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三、煤炭价格跟踪

表1:本周煤炭价格速览

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资料来源:Wind,信达证券研发中心

1、煤炭价格指数

★截至2月10日,秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于617.0元/吨,周环比下跌2.0元/吨。

图4:环渤海动力煤价格指数

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★截至2月19日,动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)报收于610.0元/吨,周环比下降40元/吨,降幅6.15%。

图 5:动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)

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2、动力煤价格

2.1港口及产地动力煤价格

★港口动力煤:截至2月19日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价605.0元/吨,周环比下跌40.0元/吨。

图 6:秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产

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★产地动力煤: 截至2月19日,陕西榆林动力块煤坑口价540.0元/吨,周环比下跌20.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)500.0元/吨,周环比下跌50.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价437.0元/吨,周环比下跌20.0元/吨。

图 7:产地煤炭价格变动

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资料来源:Wind,信达证券研发中心

2.2国际动力煤价格

★截至2月19日,ARA指数65.77美元/吨,周环比下跌3.28美元/吨;理查德RB动力煤FOB指数89.88美元/吨,周环比下跌0.39美元/吨;纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数85.79美元/吨,周环比下跌2.61美元/吨。

图 8:国际煤价指数变动情况

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资料来源:Wind,信达证券研发中心

★截至2月19日,广州港印尼煤(Q5500)库提价705.0元/吨,周环比下跌170.0元/吨;广州港澳洲煤(Q5500)库提价705.0元/吨,周环比下跌170.0元/吨。

图 9:广州港:澳洲煤、印尼煤库提价

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2.3动力煤期货情况

★内贸煤、进口煤价差:截至2月19日,我国广州港内贸煤减去进口动力煤价差为265.4.0元/吨,价差较上周有所紧缩。

图 10:我国广州港内贸煤、进口煤价差跟踪情况

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★动力煤期货:截至2月19日,动力煤期货活跃合约较上周同期下跌26.6元/吨至603.8元/吨,期货贴水11.2元/吨。

图 11:期货收盘价(活跃合约):动力煤

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3、炼焦煤价格

3.1港口及产地炼焦煤价格

★港口炼焦煤:截至2月20日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1690.0元/吨,周环比持平;连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1823.0元/吨,周环比持平。

图12:港口焦煤价格变动情况

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★产地炼焦煤:截至2月19日,临汾肥精煤车板价(含税)1500.0元/吨,周环比下跌80.0元/吨;兖州气精煤车板价1210.0元/吨,周环比持平;邢台1/3焦精煤车板价1430.0元/吨,周环比持平。

图 13:产地焦煤价格变动情况

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3.2国际炼焦煤价格

★截至2月20日,澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价154.0美元/吨,周环比下跌14.5美元/吨。

图14:澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况

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3.3焦煤期货合约价格及升贴水

★截止2月19日,焦煤期货活跃合约较上周同期上涨20元/吨至1567.5元/吨,期货升水297.5元/吨。

图15:期货收盘价(活跃合约):焦煤

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4、无烟煤价格

★无烟煤:截至2月19日,晋城中块无烟煤(Q6800)960.0元/吨,周环比持平;阳泉无烟洗中块(Q7000)930.0元/吨,周环比持平;河南焦作无烟中块(Q7000)1060.0元/吨,周环比持平。

图16:产地无烟煤车板价变动情况

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★喷吹煤:截至2月19日,长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格1032.0元/吨,周环比下跌70.0元/吨;阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)1096.0元/吨,周环比下跌77.0元/吨。

图17:喷吹煤车板价变动情况

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四、煤炭库存跟踪

表2:本周煤炭库存及调度速览

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1、动力煤港口库存

★截至2月20日,秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加38万吨至551万吨。

图18:秦皇岛港煤炭库存

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2、炼焦煤港口库存

★港口炼焦煤库存:截至2月19日,六大港口炼焦煤库存较上周增加14.0万吨至255.0万吨。

图 19:六大港口炼焦煤库存

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★国内独立焦化厂炼焦煤总库存:截至2月19日,国内独立焦化厂(产能>200万吨,100家)炼焦煤总库存630.8万吨,周环比下降90.02万吨;国内独立焦化厂(产能100-200万吨,100家)炼焦煤总库存234.1万吨,周环比下降31.9万吨;国内独立焦化厂(产能<100万吨,100家)炼焦煤总库存96.4万吨,周环比下降4.57万吨。

图 20:国内独立焦化厂炼焦煤总库存

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3、港口煤炭调度及海运费情况

★秦皇岛港煤炭调度:截至2月20日,秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降1627车至5975车;秦皇岛港港口吞吐量较上周同期增加0.2万吨至41.6万吨。

图 21:秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量

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★煤炭海运费:截至1月29日,秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为21.7元/吨,周环比下跌14.1元/吨;秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为29.3元/吨,周环比下跌16.5元/吨。

图 22:煤炭海运费情况

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4、环渤海四大港口货船比情况

★货船比:截至2月18日,环渤海地区四大港口的货船比为24.2。

图23:2018-2020年北方四港货船比情况

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五、煤炭行业下游表现

表3:本周煤炭下游情况速览

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1、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况

★Myspic综合钢价指数:截至2月20日,Myspic综合钢价指数168.0点,周环比上涨7.11点。

图24:Myspic综合钢价指数

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★上海螺纹钢价格:截至2月20日,上海螺纹钢价格4480.0元/吨,周环比上涨180.0元/吨。

图25:上海螺纹钢价格(HRB40020mm)

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★唐山产一级冶金焦价格:截至2月20日,唐山产一级冶金焦价格2820.0元/吨,周环比持平。

图 26:出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北

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★高炉开工率:截至2月19日,全国高炉开工率66.4%,周环比增加0.83百分点。

图 27:高炉开工率:全国

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2、下游尿素、水泥价格

★尿素市场中间价:截至2月7日,华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2110.0元/吨,周环比上涨94.0元/吨;华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2248.3元/吨,周环比上涨128.3元/吨;东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)2075.0元/吨,周环比上涨49.0元/吨。

图 28:各地区尿素市场平均价

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★水泥价格指数:截至2月19日,全国水泥价格指数较上周同期下跌1.14点至149.7点。

图 29:全国水泥价格指数

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六、上市公司重点公告

【露天煤业】公司发布关于子公司扎鲁特旗扎哈淖尔煤业有限公司收到行政处罚决定书的公告:扎矿于2018年7月至2020年12月期间,在扎鲁特旗格日朝鲁苏木境内未依法取得国家建设用地审批手续,占用农用地、未利用地等349.3079公顷建设采掘场、排土场、道路等,违反相关法律规定,扎鲁特旗自然资源局对扎矿作出如下处罚:处以29元/平方米罚款,即349.3079公顷×10000平方米×29元=101299291元。合计101299291元。截至本公告日,扎矿已做出积极整改,一是执行本处罚的决定缴纳罚款。二是根据相关法律法规及政策,立即开展不合规土地的合规用地手续整改报批工作,推进审批程序,尽早完成整改。

【中国神华】公司发布关于参与设立产业基金暨关联交易进展的公告:经中国神华能源股份有限公司第五届董事会第五次会议批准,本公司作为有限合伙人,以自有资金出资40亿元参与设立北京国能新能源产业投资基金。2021年1月22日,本公司与各合伙人签署《北京国能新能源产业投资基金合伙协议》。截至本公告披露日,本公司已完成基金备案所需首轮实缴出资,国能基金尚未完成基金备案。本公司将严格按照相关法律、法规和规范性文件的要求,根据后续事项的进展情况,及时履行信息披露义务,敬请广大投资者注意投资风险。

【中煤能源】公司发布2021年1月份主要生产经营数据公告:2021年1月,公司商品煤产量1027万吨,同比增长15.3%;商品煤销量2939万吨,同比增长55.6%;其中自产煤销量989万吨,同比增长14.2%。

六、行业重要资讯

1、唐山市18家钢企2月19日16时开始停限产措施升级:经有关部门预测,自2月20日起,唐山市市扩散条件持续转差,空气质量恶化,部分时段达到重度污染,首要污染物为PM2.5。为有效应对此轮污染,经研究,在市大气办2月18日下发《关于进一步加严源头减排的紧急通知》的基础上,自2月19日16时开始采取加严减排措施,解除时间另行通知。减排措施涉及钢铁、水泥、独立轧制、铸造、输港车辆等,其中京唐港和曹妃甸港日集输港车辆减少50%。

2、关于印发2021年山东全省能源工作指导意见的通知:2月19日,为统筹做好2021年全省能源工作,加快推动新时代能源行业高质量发展,山东省能源局研究制定了《2021年全省能源工作指导意见》(以下简称《意见》),对2021年全省能源发展工作作出指导性部署安排。《意见》提到,到2021年底,山东省新能源和可再生能源发电装机达到5200万千瓦以上,占电力总装机比重达到32%以上;煤电装机控制在1亿千瓦左右,占电力总装机比重66%左右。2021年,煤炭产量稳定在1.1亿吨左右;天然气供应量220亿立方米以上;省外来电1200亿千瓦时以上;能源基础设施投资600亿元以上。

3、截止1月底山西生产煤矿670处产能101460万吨:山西省能源局2月9日发布的全省生产煤矿生产能力公告显示,截止2021年1月底,山西省共有生产煤矿670处,合计产能101460万吨/年。与该局2021年1月15日发布的截至2020年12月底的山西省生产煤矿生产能力数据相较,煤矿数量增加2处,产能减少3100万吨/年。其中,产能在120万吨及以上的有318处,合计产能76210万吨/年,占总产能的75%;产能在90万吨及以下的有310处,合计产能24640万吨,占总产能的24%。

4、平煤神马集团:原煤精煤日装运量双双创出新高:据中国平煤神马报报道,继1月份日原煤装运量最高达14.6万吨,创出近5年最好成绩后,2月6日中国平煤神马集团日原煤装运量再创新水平、达到15.2万吨,2月5日集团日精煤装运量创出了4.7万吨的历史最高纪录。近年来,集团煤炭板块不断优化产品结构,加大动力煤转化力度,增加高端高质产品比重,己组煤占比突破70%,并成功开发出主焦精煤2号、1/3焦精煤2号等新品种,全面提升产品质量,走出了一条结构优化、产品高端的可持续发展之路。

5、智能矿山创新实验室在山西太原揭牌成立:华为技术有限公司官网消息, 2021年2月9日,由山西省人民政府、华为技术有限公司、晋能控股集团有限公司、山西云时代技术有限公司等单位联合成立的“智能矿山创新实验室”在山西太原揭牌。安全高效是煤炭行业数字化转型的主要目标。未来,依托智能矿山创新实验室,华为与合作伙伴还将在井下摄像头“自清洁”技术,井下无线低频传输,风险提前预判技术等各方面进行创新突破,实现煤矿固定场所无人值守,关键环节机器人替代等场景。助力山西实现智能化采煤工作面减人60%,全省井工煤矿单班入井人数减少10%-20%的目标。真正落实国家人民至上,生命至上的理念,通过实验室科研攻关支撑“科技兴安”,实现井下“三无一减”,让政府对煤矿生产安全管理拥有科技手段。

6、陕西煤矿安全监察:煤矿安全形势依然严峻复杂:陕西煤矿安全监察局2月5日召开的2021年全局煤矿安全监察工作会强调,去年陕西省相继发生了两起较大事故,形势依然严峻复杂,还存在企业安全发展理念树的不够牢、重大灾害治理不到位、企业主体责任落实不到位、中小煤矿技术装备条件差、煤矿风险把握不精准等问题,同时面临煤矿灾害日益严重、采掘接续紧张和一线职工综合素质不高等带来的安全风险。会议要求,要坚持系统治理和源头管控,大力推进煤矿安全专项整治三年行动集中攻坚,深入开展全系统各环节监察执法,强化重大灾害治理,立足“两个根本”促进煤矿安全保障能力提升。要始终保持“打非治违”高压态势,精准规范执法,严格行政许可,常态化开展远程监察,不断提高执法效能。要进一步强化监督检查,构建与地方政府及其监管部门同频共振的格局。要依法严肃开展事故调查,加大事故和隐患举报核查力度,坚持用事故教训推动工作。

7、修铁路、建港口俄罗斯煤炭出口中国有望持续增加:近日,有关俄罗斯远东地区为增加对中国的煤炭出口而实施的各项举措屡见报道。先是国家发改委消息称,中俄首座跨界河铁路桥——同江铁路大桥基本建成,该铁路大桥是俄西伯利亚大铁路通向我国同江口岸支线的重要节点。之后是俄罗斯物流巨头DELO集团旗下俄铁路集装箱运输公司表示,公司启动俄中煤炭集装箱运输工作,组织了从后贝加尔边疆区用20英尺集装箱对华出口石煤的定期运输。目前来看,澳大利亚进口煤限制措施依旧未见放松,中国用户从俄罗斯的煤炭进口将持续大幅增长;而俄罗斯煤炭储量大,占世界总储量的19%,且品质优良,俄煤企对中国及其他地区的煤炭出口兴趣也日渐增加。预计,2021年俄罗斯煤在中国进口市场中的占比或将进一步增加。

八、风险因素

进口煤管控放松,安全生产事故;下游用能用电部门继续较大规模限产;宏观经济大幅失速下滑。

信达煤炭周报:周期向上,紧抓煤炭核心资产!信达煤炭周报:周期向上,紧抓煤炭核心资产!

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