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【银河机械李良/范想想】行业动态 2021.1丨2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

[2021-02-05 08:12:46] 编辑:格调订阅 点击量:28
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导读:炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!机械2021.1行业动态报告◆核心观点1、固定资产投资进一步向好,机械行业全年高景气度有支撑。2、制造业PMI连续处于荣枯线上,高端制造业资本开支提速。3、工程机械开年销售火 .....

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

机械 2021.1 行业动态报告

◆ 核心观点

1、固定资产投资进一步向好,机械行业全年高景气度有支撑。

2、制造业PMI连续处于荣枯线上,高端制造业资本开支提速。

3、工程机械开年销售火爆,春节开工预计仍然旺盛。

4、沿三条主线看好我国制造业的发展潜力。

◆ 投资建议

我们继续看好工程机械、工业机器人以及轨交板块。在工程机械板块,推荐三一重工、恒立液压等具备内生增长动能,且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。在工业机器人板块,我们推荐具备核心技术、不断拓展下游市场应用的埃斯顿。在轨交板块,我们推荐轨交控制系统公司中国通号,建议关注地铁信号系统龙头的交控科技。

核心观点

固定资产投资进一步向好,机械行业全年高景气度有支撑

2020年1-12月固定资产投资增速同比上涨2.9%,增幅环比扩大0.3%。地产投资受益于竣工周期与销售端向好,同比增速7.0%;基础设施投资基本恢复至上年同期水平。1-12月份基础设施投资同比上升3.41%,涨幅比1-11月份扩大0.09个百分点。地产、基建等投资增速提升,下游资本开支持续恢复,为机械行业全年高景气度提供有力支撑。

制造业PMI连续处于荣枯线上,高端制造业资本开支提速

2020年12月的PMI为51.9,持续保持在荣枯线以上。12月大、中型企业PMI均为52.7,继续运行在52及以上的景气区间。制造业的景气度持续回暖带动投资加速,1-12月制造业投资增速为-2.2%,降幅环比收窄1.3%。高端制造业投资复苏更为强势,1-12月累计投资完成额同比增长11.5%,明显快于制造业整体,预计高端制造业仍将引领制造业向好。

工程机械开年销售火爆,春节开工预计仍然旺盛

2020年全年挖掘机销量达32.76万台,同比涨幅39%,挖机四季度销量回升,全年销量超预期。国产工程机械龙头份额稳中有升,产品核心竞争力逐步看齐海外龙头。我们看好在新老基建共同发力下,国内市场的挖机销量;同时也看好在RCEP,海外疫情下或将实现弯道超车的国外市场销量。

沿三条主线看好我国制造业的发展潜力

在基建和地产双驱动下,我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于下游需求逐步回暖,制造业整体环境改善,工业机器人产量增速呈V型走势,我们预计工业机器人行业复苏趋势有望持续。我国城轨储备项目充足、新基建城际轨交广阔发展空间、后市场规模增长将驱动轨交板块,我们预计城市轨道交通的市场空间有望进一步打开。

投资建议:坚定看好国内大循环下的国产智能制造的发展

从目前来看,房地产、基建投资的强势反弹带动二季度国内经济复苏企稳,制造业投资相对较缓。在稳投资、稳增长的指引下,我们预计整体固定资产投资增速继续保持稳中有升的趋势。但与此同时,我们也关注到由于地产市场的快速升温,深圳、杭州等城市已经加强了政策调控,在“房住不炒”这一大方向的指引下,我们预计未来地产投资增速将趋稳,维持在一定的增速。制造业投资主要受到企业盈利与融资的影响,在内需逐步释放的背景下,我们预计未来也将有望逐步转正;固定投资有望继续增长,成为2021年经济增长的核心动力。

2020年7月30日,中央政治局召开会议,会议指出当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,我们遇到的很多问题是中长期的,必须从持久战的角度加以认识,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。我们认为,由于疫情对全球经济运行与发展带来较大冲击,国际需求受到影响。与此同时,疫情也加大了国际政治的矛盾,地缘政治风险升温。在复杂多变的环境下,“国内大循环为主体”将会是成为我国未来发展的重要主线。为实现这一发展目标,供给端的产业基础再造和产业链提升工程将是未来的发展重点,产业链的现代化将会是内循环的发展重要基础。同时,会议继续强调要会坚持深化改革开放,推动经济高质量发展。

我们认为,国内高端制造业的发展正当时,一方面是部分新兴产业中我国企业已经成为全球核心龙头,具备产品与市场地位的双重优势,受益于未来全球市场的进一步成长;另一方面,部分相对薄弱的产业则受到了较强的政策支持,具有较强的发展后劲。回顾2020年,我们看到高技术制造业投资呈强势的复苏,1-12月累计投资完成额同比增长11.5%,明显快于整体制造业的-2.2%。因此,我们坚定看好在以国内大循环的主体这一中长期战略下,国内高端制造行业的长期空间。

1)工程机械

根据2020年1-12月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品327605台,同比涨幅39.0 %;12月当月挖掘机销量为31530台,同比增长56.4%。其中,大中小挖销量同比均保持强劲的增长势头——小挖销量16351台,同比涨幅42.0%;中挖销量7451台,同比涨幅120.5%;大挖销量3517台,同比涨幅50.2%。根据政府工作报告的安排,2020年拟下放地方政府专项债券3.75万亿元,截至12月31日已发行的专项债规模为4.14万亿元。在稳投资、稳增长的目标下,考虑到地产可能面临微型调控,预计未来基建将继续发力,成为核心的增长动能。在基建托底下,我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度,国产中高端产品竞争力逐步提升,行业龙头份额稳步增长。我们继续看好行业龙头三一重工及核心零部件供应商恒立液压和艾迪精密。

2)工业机器人

中国工业机器人产量增速数据从2019年底由负转正,结束了长达一年多的负增长。由于下游需求逐步回暖,制造业整体环境有所改善,工业机器人产量增速呈V型走势,我们认为工业机器人行业复苏趋势有望持续,2021年产量有望持续回升。

总结来看,工业机器人的驱动力与人口结构改变、用劳成本增加等自然驱动力,以及下游产业应用推动紧密相关。我国在工业快速发展的同时,也面临着人口结构的变化,2010年我国65岁以上人口占比已达8.07%,老龄化问题逐步凸显,制造业劳动成本也逐年提升,因此工业机器人密度从2011年10 台/万名工人提高至 140 台/万名工人。并且长期来看,其下游产业的升级和发展潜力巨大,有望在未来迎来更大的发展空间,我们认为国内工业机器人行业仍处于高速增长阶段,工业机器人密度长期有望向韩国靠拢,追平日本的工业机器人密度指日可待。

短期来看,中国工业机器人产量增速虽然经历了近一年多的负增长,但在2019年底出现拐点,增速由负转正,并连续11个月同比增速为正。基于以上原因,同时考虑到制造业整体环境有所改善,我们认为工业机器人行业复苏趋势有望持续,2021年产量有望持续回升并保持较高增速水平。我们认为具备核心技术、不断拓展下游市场应用的公司有望脱颖而出,公司配置方面,我们推荐埃斯顿和机器人,关注拓斯达。

3)轨交设备

2020年1-12月,全国铁路固定资产投资达7819亿元,较去年同期下降2.61%。由于疫情影响项目开工,Q1完成总额仅799亿元,国铁集团在Q2加大施工力度,调整投资计划,完成投资2459亿元,同比增长11.4%,Q3完成投资2272亿元,Q4完成投资2289亿元,我们预计未来地铁投资作为重要的基建部分,将继续保持在较强的投资规模,项目建设进度有望加速,重点项目有望按照预期开通,拉动轨交设备的需求。地铁方面,发改委上半年共批复4个城市轨道交通重大项目,包含深圳、合肥、徐州及厦门城市轨道交通建设规划,投资总额达2306.17亿元。在地方转向债的支撑下,我们预计未来2021年铁路投资将继续保持高强度,通车里程维持快速增长。我们推荐交控设备的龙头中国通号。

未来各板块主要的风险有:

工程机械受房地产投资、基建投资、环保要求等影响较大,若今年基建投资及房地产开发低于预期,工程机械销量可能无法继续保持快速增长趋势;

工业机器人受宏观经济及工业投资影响较大,若宏观经济下行、居民购买力下降、汽车及消费电子等下游行业投资减少,工业机器人销量将下滑,相关公司表现可能低于预期。

受海外疫情影响下游需求,市场对于各专业设备的订单落地具有一些担忧。

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风险提示

政策支持力度低于预期的风险。

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本文摘自报告:《【银河机械军工团队】行业月度动态报告_机械行业_2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长》

报告发布日期:2021年2月4日

报告发布机构:中国银河证券

报告分析师:

李良 执业证书编号:S0130515090001

范想想 执业证书编号:S0130518090002

【银河机械李良/范想想】行业动态 2021.1丨2021年制造业持续向好,高端制造引领业绩增长

李良

机械军工行业组组长,证券从业近8年。清华大学MBA,2015年加入银河证券。曾获2019年、精准解读,尽在本站财经APP

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