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【广发•早间速递】宏观/固收/银行/机械/宏观每日一图

[2021-01-14 07:10:52] 编辑:生财有道 点击量:72
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导读:目录宏观|2020年最后一份社融数据解读固收|M2同比“意外”下行,Q4宏观杠杆率可能趋稳银行|控房贷的长期意义与影响——银行投思录之二机械|工程机械年度总结与展望:莫道今年春将尽,明年春色倍还人宏观每日一图|全球部分国家高科技产品出口 .....

目录

宏观 | 2020年最后一份社融数据解读

固收 | M2 同比“意外”下行, Q4 宏观杠杆率可能趋稳

银行 | 控房贷的长期意义与影响——银行投思录之二

机械 | 工程机械年度总结与展望:莫道今年春将尽,明年春色倍还人

宏观每日一图 | 全球部分国家高科技产品出口占比

宏观

2020年最后一份社融数据解读

2020年12月信贷总量高增,结构优化。12月社融显著偏低,属近三年同期最低值,主要受非标、外币贷款和债券融资拖累,三者合计新增-8000亿元。非标进一步分化,信托贷款大幅恶化主要因为年末信托公司融资类信托额度偏紧,新增量较少,而到期规模创下历史新高。委托贷款2021年到期规模有限,在没有新增监管约束的前提下,新增规模有望继续维持稳定。债券融资低增与永煤违约事件后投资者信心未完全修复,流动性主要投向利率债有关。

风险提示:经济下行压力超预期;央行货币转向宽松。

本摘要选自报告:《2020年最后一份社融数据解读》2021年1月13日

报告作者:郭磊 S0260516070002;钟林楠 S0260520110001

固收

M2 同比“意外”下行, Q4 宏观杠杆率可能趋稳

M2同比下行,存款放缓的两条线索。一是2020年12月新增企业存款不及2019年同期;二是2020年12月新增财政存款不及往年同期,是2011-2020年各年12月的最低值。出现这种情况,可能存在两种解释。一是2020财政部分资金未支出完,结转至2021年进行支出。二是银行端的财政存款采用收付实现制进行统计,与财政收支统计存在口径差异。如第一种解释占据主导,意味着2021年初财政还可以使用2020年的结余资金。年初地方债供给压力较小,叠加社融读数受拖累,长端利率可能延续当前的较低位震荡状态。利用社融数据测算2020年四季度宏观杠杆率,基本持平2020年三季度。

风险提示:国内货币和财政政策出现超预期调整。

本摘要选自报告:《M2 同比“意外”下行, Q4 宏观杠杆率可能趋稳》2021年1月13日

报告作者:刘郁 S0260520010001;肖金川 S0260520030002

银行

控房贷的长期意义与影响——银行投思录之二

2020年最后一天,央行发布的房贷新规以控制房地产领域的贷款占比和增速。前期我们就政策要点、行业现状和预计影响进行了解读,并给了“短期中性,长期正面”点评。本篇报告是偏长期视角的思考,主要讨论了以下问题:对微观银行来说,房贷可能是好资产;但站在宏观金融体系角度不一定。房贷资产微观优势主要源自抵押,房贷市场的宏观困境也源自抵押品。宏观困境的解决需要外部力量,控房贷占比。控房贷的意义在于,在流量上让国家生产剩余更多投向技术创新和生产资本积累;存量上让居民财富逐步向股权迁徙。最终都是服务国家经济转型和升级。控房贷使银行业规模增速下降,息差回升后稳定,中间业务收入占比逐步提升。

风险提示:疫情持续时间超预期;国际金融风险超预期;房地产市场波动超预期。

本摘要选自报告:《控房贷的长期意义与影响——银行投思录之二》2021年1月12日

报告作者:倪军 S0260518020004;屈俊 S0260515030005;王先爽 S0260520040002

机械

工程机械年度总结与展望:莫道今年春将尽,明年春色倍还人

2020年工程机械需求为何超预期?我们认为有以下的核心原因:1.疫情控制后市场复苏迅速,下游需求出现补偿性反弹;2.中长期信贷规模持续增长,显示在建项目投资规模保持扩张;3.相比之下中挖增速更加迅猛,印证地产基建新项目密集展开;4.单品价格下降投资回报率提升,带动终端需求释放。2021年工程机械行业如何展望?我们认为有以下三点:1.业内预期相对乐观,挖机需求具有较强韧性;2.海外业务扩张将成亮点,头部企业竞争力逐步提升;3.市场份额呈集中趋势,国产品牌加速替代。

风险提示:海外出口不及预期;国内地产基建投资下行;价格战恶化带来毛利率下行;应收账款风险累积带来的减值风险。

本摘要选自报告:《工程机械年度总结与展望:莫道今年春将尽,明年春色倍还人》2021年1月11日

报告作者:代川S0260517080007;周静S0260519090001

宏观每日一图

全球部分国家高科技产品出口占比

【广发•早间速递】宏观/固收/银行/机械/宏观每日一图

广发宏观郭磊团队资深分析师:张静静 S0260518040001

OECD按照研发开支重要性大小将所有出口产品行业划分为四类:高科技、中高科技、中低科技和低科技。其中高科技产品包括飞机、药品、办公设备、医疗设备、电子设备。

风险提示:全球经贸结构变化超预期。

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