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【兴证策略|科创板】新老成长分化,头部公司走出独立行情 ——科创板系列研究

[2021-01-13 20:40:20] 编辑:一笑百媚生 点击量:98
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导读:★科创50近期持续震荡,但是个股行情火热近期科创50持续震荡,2020年11月至今科创50指数小幅下跌1.1%,同期创业板指涨幅18.6%。但是板块内头部公司行情火热,涨幅可观,科创板涨幅前10%公司组内平均涨幅47.1%,诸如金山办公、睿创微纳、传音控股等 .....

★科创50近期持续震荡,但是个股行情火热

近期科创50持续震荡,2020年11月至今科创50指数小幅下跌1.1%,同期创业板指涨幅18.6%。但是板块内头部公司行情火热,涨幅可观,科创板涨幅前10%公司组内平均涨幅47.1%,诸如金山办公、睿创微纳、传音控股等等机构投资者偏爱的科创板头部公司,展现出不亚于其他板块头部成长股的涨幅。

★科创板“新老”成长分化,来得比其他板块更早一些

1)科创板的“新老”成长分化和“美股化”,来得比其他板块更早一些。交易者结构相对优化、上市和退市制度改革走在前沿、成长型公司高速优胜劣汰,科创板仅经历一年多的交易,前10%的公司成交额占比已经达到72.6%,创业板目前前10%的公司成交额占比则达到50.8%。向后看,如我们前期预测,科创板大幅分化,既会有“牛股”涌现,也会出现一批“仙股”。

2)2020年11月至今什么特征的科创板公司涨幅靠前?赛道好、业绩牛、大市值、机构重仓且分析师集中覆盖。这些涨幅靠前的公司普遍符合我们在前期报告里举出的三大牛股基因:赛道、稀缺、成为焦点。

★未来优质公司作为核心资产有望走出独立行情

随着科创板在未来进一步扩容,具备牛市基因的企业将脱颖而出:优质的赛道、具备稀缺性和唯一性、成为焦点。如前所述,用相对估值-营收增速、机构重仓比例、分析师覆盖数这三个指标衡量涨幅居前的公司,均有相对良好的表现。这类公司作为传统成长板块内部的“新成长股”,能出业绩也能看长业绩,未来随着其所在行业业态趋于成熟稳定,持续的业绩增长落地下这类公司的行情将逐步稳定增长而非随市场情绪大起大落,从而摆脱“情绪周期股”的特征,逐步成为真正的“成长核心资产”。这时候板块内部核心资产与非核心资产的股价走势将进一步分化,优质公司有望走出独立行情。

★ 日常跟踪

1)新股方面,上周惠泰医疗上市。

2)解禁方面,1月关注特宝生物、优刻得-W、威胜信息、泽瑾制药-U等。

3)行情方面,以市值加权收盘价衡量,上周科创板整体跌幅1.7%,创业板涨幅2.2%;全部A股涨幅2.1%。上市满两周的金博股份、孚能科技、固德威、奥特维、铂力特分列涨跌幅榜前五。

4)成交热度方面,上周科创板成交额1905亿元,较前两周下降667亿元;上周科创板换手率3.6%,较前两周的3.1%上涨0.5个百分点;从整体法PE来看,科创50估值从前两周79.8下降至上周末的78.2x。

5)两融方面,上周融券上涨5.4亿元,融资上涨2.7亿元,融资融券比下降至2.5。

风险提示:本报告内容只做数据分析参考,不构成任何投资建议。

报告正文

1. 科创板新老成长分化,头部公司走出独立行情

1.1. 科创50近期持续震荡,但是个股行情火热

近期科创50持续震荡,2020年11月至今科创50指数小幅下跌1.1%,同期创业板指涨幅18.6%。但是板块内头部公司行情火热,涨幅可观,科创板涨幅前10%公司组内平均涨幅47.1%,诸如金山办公、睿创微纳、传音控股等等机构投资者偏爱的科创板头部公司,展现出不亚于其他板块头部成长股的涨幅。

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1.2 科创板“新老”成长分化,来得比其他板块更早一些

科创板的“新老”成长分化和“美股化”,来得比其他板块更早一些。交易者结构相对优化、上市和退市制度改革走在前沿、成长型公司高速优胜劣汰,科创板仅经历一年多的交易,前10%的公司成交额占比已经达到72.6%,创业板目前前10%的公司成交额占比则达到50.8%。向后看,如我们在《科创板20年五大研究回顾与21年五大观点展望》中预测,科创板大幅分化,既会有“牛股”涌现,也会出现一批“仙股”。

【兴证策略|科创板】新老成长分化,头部公司走出独立行情 ——科创板系列研究

2020年11月至今什么特征的科创板公司涨幅靠前?赛道好、业绩牛、大市值、机构重仓且分析师集中覆盖。这些涨幅靠前的公司普遍符合我们在《揭秘科创板牛股基因——新一轮科技创新周期系列》报告里举出的三大牛股基因:赛道、稀缺、成为焦点。

1)赛道好。涨幅居前的30家公司主要属于新一代信息技术产业、高端装备制造产业和新材料产业此类优质赛道,例如受益于“十四五”规划的新能源板块嘉元科技、杭可科技,军工板块睿创微纳、铂力特等等。

2)业绩牛。涨幅居前的30家公司在2020年的ROE和营收同比增速均值分别为9.0%和23.3%。

3)大市值。涨幅居前的30家公司大多数为大市值成熟企业,平均市值为408亿元,远高于科创板平均市值161亿元。

4)机构重仓且分析师集中覆盖。涨幅居前的30家公司平均的分析师覆盖数为10家,平均机构持股比例为31.0%,平均机构重仓持股市值为150亿元。

【兴证策略|科创板】新老成长分化,头部公司走出独立行情 ——科创板系列研究

1.3. 未来优质公司作为核心资产有望走出独立行情

随着科创板在未来进一步扩容,具备牛市基因的企业将脱颖而出:优质的赛道、具备稀缺性和唯一性、成为焦点。如前所述,用相对估值-营收增速、机构重仓比例、分析师覆盖数这三个指标衡量涨幅居前的公司,均有相对良好的表现。这类公司作为传统成长板块内部的“新成长股”,能出业绩也能看长业绩,未来随着其所在行业业态趋于成熟稳定,持续的业绩增长落地下这类公司的行情将逐步稳定增长而非随市场情绪大起大落,从而摆脱“情绪周期股”的特征,逐步成为真正的“成长核心资产”。这时候板块内部核心资产与非核心资产的股价走势将进一步分化,优质公司有望走出独立行情。

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2. 科创板周度数据跟踪

2.1. 上周新股上市安排

上周惠泰医疗上市。

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惠泰医疗:公司是国产电生理和血管介入医疗器械品种品类齐全、规模领先、具有较强市场竞争力的企业之一,也是能够与国外产品形成强有力竞争的为数不多的企业之一。公司在电生理、血管介入医疗器械的研发和生产领域拥有丰富的技术积累和人才储备,攻关并掌握了“钢丝网加强挤出”、“亲水涂层”、“异种合金对接”等多种国外垄断的通路类产品必备产业化技术,同时具备独立生产导管、球囊、导丝等多种血管介入产品的高端生产制造能力。公司坚持自主研发创新,同时积极发掘临床需求,利用公司在行业内领先的生产制造能力实现可充分满足临床需求产品的产业化。截至2020年3月31日,公司共拥有国内外专利证书60项,其中国内发明专利39项,国外发明专利2项。经过多年的发展,公司已在境内外建立了完善的销售网络,覆盖全国31个省、自治区和直辖市的700余家三甲医院及680余家县市级二甲医院,并出口至欧洲、美洲、东南亚的80多个国家和地区。

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2.2 科创板市场表现跟踪

科创板上周整体下降1.7%。以市值加权收盘价衡量,上周科创板从58.8下降至57.8,跌幅1.7%;与之对应,创业板加权收盘价从20.0上涨至20.5,涨幅2.2%;全部A股加权收盘价从11.5上涨至11.8,涨幅3.1%。

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科创50上周上升下跌1.0%。上周科创50从1393.0下跌至1378.3,跌幅1.0%;与之对应,沪深300上升5.5%,创业板指上升6.2%。

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科创板个股表现方面,新一代技术产业和新材料产业涨跌互现。上市满两周的个股中金博股份、孚能科技、固德威、奥特维、铂力特分列涨幅榜前五,福昕软件、福昕软件、天智航、中科星图、芯原股份-U分列涨跌幅榜后五。

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上周科创板成交额1905亿元,较前两周下降667亿元。科创板成交额/创业板成交额为16.6%,较前两周17.9%下降1.3个百分点;科创板成交额/全部A股成交额为3.2%,较前两周3.5%下跌0.3个百分点。

【兴证策略|科创板】新老成长分化,头部公司走出独立行情 ——科创板系列研究

上周科创板换手率3.6%,较前两周的3.1%上涨0.5个百分点。与创业板比较,科创板换手率比为1.4,较前两周1.1上涨0.3。与全部A股比较,科创板换手率比为3.0,较前两周的2.7下降0.3。

【兴证策略|科创板】新老成长分化,头部公司走出独立行情 ——科创板系列研究

从整体法PE来看,科创板估值下跌74.0x,较前两周的74.3下跌0.3。与创业板比较,科创板估值比为1.3,较前两周1.4下跌0.1;与全部A股比较,科创板估值比为3.7,较前两周3.8下降0.1。

【兴证策略|科创板】新老成长分化,头部公司走出独立行情 ——科创板系列研究

从整体法PE来看,科创50估值从前两周79.8下降至上周末的78.2x。与沪深300相比,科创板估值下降至4.6,和创业板指比较,科创板估值稳定下降至1.1。

【兴证策略|科创板】新老成长分化,头部公司走出独立行情 ——科创板系列研究

上周融券上涨5.4亿元,融资上涨2.7亿元,融资融券比下降至2.5。上周末融券余额达到126.8亿元,相较前两周的121.4亿元上涨了5.4亿元。融资余额达到317.5亿元,相较前两周的314.8亿元上升2.7亿元。两融市值占比维持在1.2%;融资融券比下降至2.5。

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2.3 1月科创板解禁情况

1月关注特宝生物、优刻得-W、威胜信息、泽瑾制药-U等。

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风险提示

风险提示:本报告内容只做数据分析参考,不构成任何投资建议

证券研究报告:《新老成长分化,头部公司走出独立行情 ——科创板系列研究》

对外发布时间:2021年1月13日

报告发布机构:兴业证券股份有限公司

本报告分析师 :

王德伦 SAC执业证书编号:S0190516030001

李美岑 SAC执业证书编号:S0190518080002

张勋 SAC执业证书编号:S0190520070004

研究助理:

张日升 李家俊

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