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进口高频转弱,工业数据多为上行值得关注——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】

[2020-10-18 23:47:45] 编辑:这一秒我哭了 点击量:76
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导读:根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访 .....

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。

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首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002

研究员:陈静,SAC:S0360118080025

报告导读

通胀高频:猪价继续回落,主要受能繁母猪和生猪存栏同比均大幅走高影响,10月食品项表现偏弱值得关注。本周多数食品分项二级子项价格仍继续下跌,10月食品项环比或转负。

进出口高频:进出口运价指数变现分化,出口运价指数持续回升值得关注。出口相关高频继续回升,预示着出口增速或依旧强劲。短期来看,受基数较低且海外疫情反弹下防疫物资出口或仍偏强影响,出口可能维持强势。

工业高频:本周略有好转,动力煤价格、钢铁、有色和玻璃价格指数回升值得关注,但PTA产业链负荷率偏弱。多个工业相关高频较上周有所回升,工业部分数据较9月边际好转。

投资高频:水泥价格继续上涨,但地产数据连续转弱值得关注。水泥价格指数继续回升,本周地方债发行略有回落,地产拿地数据受部分城市政策收紧影响,表现较弱,但短期地产投资仍偏强。

消费高频:10月上旬汽车销售同比明显增加,对社零的带动作用仍较强,国际价格小幅回升,但石油及其制品消费或仍偏弱值得关注。

投资策略:10月至今高频数据分化,出口和工业偏强,投资稳定,消费相关高频表现分化,基本面对债市难以形成明显利好,后续关注即将公布的9月经济数据。

风险提示:工业品价格快速上涨

正文

每周高频跟踪:进口高频转弱,工业数据多为上行值得关注

通胀相关:食品二级子项多有下跌,猪肉仍偏弱,鸡蛋价格继续回落

进口高频转弱,工业数据多为上行值得关注——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】

本周多数食品分项二级子项价格有所下跌,其中猪肉价格继续走低,10月食品项环比可能转负。具体而言:猪肉价格本周回落3.18%,跌幅有所走扩周度数据来看,农业部公布的全国平均批发价较上周末小幅回落至42.85元/公斤左右,一方面,受能繁母猪和生猪存栏同比增速继续快速增长,市场预期猪肉供给进一步上行导致猪肉价格继续走低;本周牛羊肉价格也转为回落,牛肉本周回落0.21%,羊肉价格微幅回落0.23%;蔬菜方面,价格继续微幅回落1.25%,跌幅有所走扩;水果价格则继续小幅上行,较上周回升0.71%,主要受秋冬季水果上市影响;鸡蛋方面,价格回落2.91%,价格继续回落;水产品本周价格回升1.68%。从整体高频来看,本周农产品和菜篮子批发价格200指数环比转为下行,分别下行0.73%和0.83%,全月上涨幅度进一步收窄。

进口高频转弱,工业数据多为上行值得关注——每周高频跟踪【华创固收丨周冠南团队】

进出口相关:出口航运指数相对较强,进口航运指数转为下行

本周进出口运价指数分化。出口方面仍偏强,本周中国和上海出口集装箱指数均继续上行。上海出口集装箱指数本周回升0.74%,中国出口集装箱运价指数本周上行0.33%,两者均继续回升,预示着出口增速或依旧强劲。短期来看,受基数较低且海外疫情反弹下防疫物资出口或仍偏强影响,出口可能维持强势。

进口方面,本周波罗的海干散货指数和中国进口干散货运价指数表现有所转弱。其中,波罗的海干散货指数较上周回落18.46%,中国进口干散货运价指数走势较上周回落5.87%。近期进口价格指数整体下跌,或受假期以及海外疫情反弹导致大宗商品需求有所转弱影响。

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工业相关:动力煤、钢价、有色和玻璃价格指数回升,PTA产能负荷率维持弱势

本周主要港口动力煤平均价继续明显回升,仍受供给影响。本周主要港口动力煤平均价环比回升0.66%,回升速度仍较快。产地方面,10月主产区煤矿安全、环保检查力度较大,加之部分煤矿井下检修、换工作面等,煤炭产量有所下降;榆林煤炭交易中心消息也称,受国庆期间,榆林停产检修煤矿数量较多,一些煤矿煤管票停止供应影响,产能供应偏紧,个别区域煤价出现上涨。

PTA产业链负荷率继续回落,后续若需求恢复,PTA产业链负荷率或小幅回升。本周PTA产业链负荷率环比回落1.32%,有所转弱,主要受10月份PTA装置检修,新装置在调试影响。后续来看,秋冬服装集中上市后,市场对于终端订单好转预期不断发酵,纺织服装企业补库需求上升,产业链负荷率或将小幅上涨。

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近期玻璃价格维持高位震荡,中国玻璃综合指数小幅回升。本周中国玻璃综合指数回升0.38%,玻璃现货市场总体走势基本正常,生产企业出库基本保持稳定,市场价格波动较小。考虑到当前下游加工企业订单充足,同时下游贸易商社会库存相对较低,玻璃供需基本平衡,玻璃价格或难再度大幅走高。

受政策以及原材料价格上涨影响,本周钢价有所上行。本周Myspic综合全国钢铁价格指数上行1.06%,较上周有所走强。主要品种中,螺纹钢、热卷、高线价格本周均有所回落,分别变动0.3%、0.08%、0.3%,多有上涨;从库存来看,螺纹钢、热卷、线材库存分别变动-6.52%、-4.03%、-7.16%,库存继续回落。近期钢价有所上行,主要受以下几方面影响:一方面,受近期部分地区再度出现大气污染,此前唐山地区发布2020-2021年秋冬季限产政策,企业生产受限,整体秋冬季限产比例为10%-45%;另一方面,原料价格强势,矿石、废钢等价格上涨,促使炼钢成本抬升,推升钢价。后续来看,未来中下旬伴随着旺季需求逐步接近尾声,供应端或对市场形成压力,钢价或难以持续上涨。

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本周国内外有色金属价格表现分化。具体来看,本周部分国内有色品种价格涨跌不一,长江有色市场现货价格铜、铝、铅、锌价分别变动0.07%、0.75%、-1.46%、-0.3%,部分品种较上周略有回落;海外价格来看,LME铜、铝、铅、锌较上周环比变化分别为2.01%、3.26%、1.24%、2.65 %,多为上涨。铜价方面,新增或扩产项目集中在疫情严重的南美地区,疫情导致矿山干扰率上升,项目进度延迟,原料端铜精矿和废铜供应紧张,未来供应容易受疫情影响,对国际铜价产生支撑;国内方面,国产废铜增量难以弥补进口废铜减量,导致国内废铜供应偏紧,叠加铜的传统消费领域如电网、空调、汽车等领域年内消费偏强,但考虑到国内铜价已经处于高位,未来进一步大幅增加的可能性偏低。

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投资相关:水泥价格继续上涨,地方债发行量有所回落,地产高频仍偏弱

受重污染天气来袭导致部分企业停产停工影响,全国水泥价格指数继续上涨。本周来看,全国水泥价格指数环比回升1.14%,与上周的回升0.03%涨幅略有走扩。受近期山西太原、山东淄博、河北唐山、石家庄、邯郸、定州市等地受到重污染天气影响,各地陆续发布减排措施,导致水泥、商混、砂石等建材产品生产、运输受到限制;同时,北方多城市发布重污染天气预警,显示2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚战打响。另外,10月12日,生态环境部发布《长三角地区2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》,导致水泥价格涨幅有所走扩。

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地方债和基建信托发行均偏低,关注9月基建增速走势。本周地方债共发行1326.51亿,下周还有1024亿地方债发行,10月地方债将发行完毕,整体发行量或较9月有所减少。后续来看,虽然基建单月增速可能再度回升,但从此前地方债对基建增速带动情况来看,单月基建增速或难以明显回升。基建信托方面,本周发行量为39.5亿,整体处于偏低水平。

房地产方面,受假期影响,房地产销售和和拿地均有所回落,但短期房地产投资或依旧偏强。受假期影响,10月上旬30大中城市商品房成交面积有所回落,各线城市均有所下行,其中一线城市销售回落幅度相对较大,二、三线城市回落幅度较小,关注后续能否有所回升,若继续偏弱,或显示热点城市限购政策或有所减小;拿地方面,本周100大中城市土地成交面积表现继续偏弱,各线城市拿地均继续下行,拿地持续下行或将对明年地产投资产生负面影响。从地产信托发行数据来看,本周地产信托发行量为131.62亿,整体则处于相对偏强位置,短期地产投资或仍较强。

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消费相关:9月前三周汽车零售维持高位,国际油价有所上行

10月上旬汽车零售端表现强势,全月汽车销量同比或维持高位。乘联会最新数据显示,10月第一周的日均零售2.5万辆,同比增长6%,环比9月第一周下降26%,主要受国庆假期影响,部分企业放假稍长,厂商销量稍低;10月第二周的日均零售是6.4万辆,同比增长43%,环比9月同期销量增长50%,表现较强;批发方面,10月第二周主要厂商批发销量达到日均5.4万辆,同比去年10月增长11%;环比9月第二周增长12%,同样较强。由于地方政府促消费热情较高,多个促消费政策出台,国庆期间新车消费较强,汽车对社零的带动作用仍较大。

本周服装面料价格指数维持低位,服装类销售增速或仍较低。秋装上市,本周服装价格面料指数价格小幅反弹,但当前整体维持偏低水平,服装消费或仍将拖累社零。

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受库存超预期下降减弱市场对需求担忧影响,近期国际油价小幅回升。本周国际油价小幅回升,WTI原油价格回升0.72%,至40.96美元/桶;布伦特原油价格下跌0.88%,至43.16美元/桶,主要受需求方面影响。数据显示,美国截至10月9日当周EIA原油库存为-381.8万桶,预期值为-283.5万桶,前值为50.1万桶,EIA原油库存低于市场预期,与前值相比,也明显减少,市场对于海外疫情反弹使得石油需求降低的担忧明显减弱;与此同时,美国油田技术服务公司贝克休斯16日公布的数据显示,本周美国活跃石油钻机数量为205个,环比增加12个,为连续第四周环比上涨且涨幅最大,因此,随着油价回升,供给也会有所上行。后续来看,短期油价可能维持在40~50美元/桶区区间震荡,国内石油及其制品消费仍偏弱。

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投资策略:从本周高频数据来看,通胀高频走低,出口运价指数继续走强,部分工业相关高频有所上行值得关注。具体来看,本周食品二级子项价格多有下跌,10月食品分项或转负;工业方面,动力煤均价、钢铁、铜、玻璃价格指数有所回升,PTA产业链负荷率回落,工业相关高频相对较强;消费方面,10月上旬汽车销售同比增速维持高速,对社零带动仍较强,国际油价小幅上行,主要受库存降低影响,但对国内石油及其制品消费影响不大;投资方面,水泥价格继续上涨,地方债发行有所回落,地产拿地和销售数数据均有所转弱;出口航运指数仍较强,进口运价指数回落值得关注。对于债市而言,10月至今高频数据分化,出口和工业偏强,投资偏弱,消费相关高频表现分化,对债市难以形成明显利好,后续关注即将公布的9月经济数据。

具体内容详见华创证券研究所10月17日发布的报告《进口高频转弱,工业数据多为上行值得关注——每周高频跟踪》

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