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【东吴晨报1016】【行业】机械【个股】蓝思科技、晶澳科技、凯利泰、中联重科、迈瑞医疗、华测检测、安克创新、富满电子

[2020-10-16 07:30:48] 编辑:财经现在时 点击量:61
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导读:欢迎收听东吴晨报在线音频:注:音频如有歧义以正式研究报告为准。行业机械:9月挖机销量同比+65%,Q4旺季有望持续投资要点9月挖机销量同比+64.8%,海外市场逐步复苏2020年9月挖机销量26034台,同比+64.8%,延续销售强增长态势。9月国内22598台,同比+7 .....

欢迎收听东吴晨报在线音频:

注:音频如有歧义以正式研究报告为准。

行业

机械:

9月挖机销量同比+65%,Q4旺季有望持续

投资要点

9月挖机销量同比+64.8%,海外市场逐步复苏

2020年9月挖机销量26034台,同比+64.8%,延续销售强增长态势。9月国内22598台,同比+71.4%;出口3436台,同比+31.3%。2020年1-9月合计销售236508台,同比+32.0%,延续全年回升态势。其中国内212810台,同比+33.1%;出口23688台,同比+22.2%,在总销量中占比11.1%,与出口增速同步回升,Q3以来海外出口逐步复苏。

中挖销量超预期,龙头品牌集中趋势延续

国内市场分吨位来看,9月小挖(0-18.5t)销量13,164台,同比+ 63.0%;中挖(18.5-28.5t)销量6,311台,同比06.4%;大挖(>28.5t)销量3,123台,同比3.8%。Q3中挖引领行业增长。4月国内小挖/中挖/大挖销量占比分别61.3%/26.6%/12.1%,同比.3pct/-0.4pct/-0.9pct。

龙头厂商引领行业增长。预计9月国产龙头单月市占率近29%,累计市占率达26%以上;国产第二名累计市占率16%;海外龙头累计市占率11%。

工程机械下游需求强劲,Q4旺季有望持续

2020年以来各项投资增速触底回升,疫情后赶工刺激设备需求强劲,地产链条超预期增长,基建地产项目开工拉动行业高速增长。展望四季度,年底国四法规切换,海外出口逐步回暖,融资环境改善及基建地产投资增速上升,疫情影响下旺季后移,我们预计工程机械整体需求依然强劲。10月份核心零部件厂商油缸排产同比+40%,挖机销量高增态势有望持续。

投资建议:重点推荐【三一重工】:行业周期弱化+智能工厂+全球化带来持续业绩弹性,未来三年业绩CAGR=16%,看好公司戴维斯双击的机会。【中联重科】起重机+混凝土机龙头,预计未来三年业绩CAGR达26%,估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压行业龙头,海外拓展+泵阀全面放量,增长可期。

风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧导致利润率下滑;全球贸易争端加剧。

个股

蓝思科技

苹果新机外观件创新显著,

公司产业链优势地位持续强化

投资要点

iPhone12全系配置超瓷晶面板,蓝思作为盖板核心供应商有望迎量价齐升:10月14日苹果发布iPhone12系列新品,产品全系配备全新的超瓷晶面板,进一步提升了外观防护件的硬度和设备耐用性。超瓷晶面板在玻璃盖板中融合了硬度高于大多数金属的纳米级瓷晶体,通过控制晶体类型和结晶度,全新的盖板兼具瓷性材料的硬度和玻璃材料的透明度,工艺复杂度和技术门槛明显提升。同时,新款iPhone的超瓷晶面板和玻璃背板均采用双离子交换工艺进行强化,产品抗刮性也进一步改善。通过上述技术创新,iPhone12系列的超瓷晶面板抗跌落能力增至前代产品的四倍,产品更新显著。蓝思科技作为苹果玻璃盖板的核心供应商,与苹果协同推进智能手机盖板的新品开发,在盖板制造领域不断优化制造工艺,提升产品品质和良率,技术领先优势显著,供应份额和单机价值稳步提升。随着苹果新机备货的加速起量,公司有望率先受益。

iPhone12系列回归金属中框设计,提振金属机壳市场需求:新款iPhone12系列回归了“金属中框+双面盖板”的设计,其中,iPhone12和iPhone12 mini采用了航空级铝金属材料。蓝思收购的可胜泰州和可利泰州两厂主要从事铝、镁和锌的新型合金材料及制品的研发、生产和加工,是业界领先的智能手机金属机壳供应商,能够为苹果等全球高端客户提供关键技术与制程的全方位解决方案。蓝思通过收购可胜泰州和可利泰州切入苹果金属机壳的供应链,而苹果此次在产品设计和材质方面的更新有望提升智能终端对金属中框的产品需求,从而显著增厚公司业绩。

苹果产业链核心龙头发展机遇凸显,垂直整合拓宽成长边界:苹果新品在软、硬件层面的创新丰富,且全系支持5G,并且此次的新机组合兼顾了产品价格和性能,考虑到苹果存量用户规模庞大,且当前5G换机潮加速推进,苹果新机有望刺激用户的换机需求,产品出货量和份额有望显著提升,苹果产业链核心龙头的投资机遇凸显。蓝思目前在玻璃、蓝宝石、金属、触控、模组等领域具备领先的技术和市场地位,并积极推进产业链垂直整合,为客户提供更完善的产品组合和一站式综合产品解决方案,综合竞争力和盈利能力持续提升,未来业绩的增长动能充足。

盈利预测与投资评级:不考虑可胜&可利,我们预计公司2020-2022年营收为405.23、496.03、621.87亿元,同比增长33.9%、22.4%、25.4%;归母净利润为45.37、55.48、69.49亿元,同比增长83.8%、22.3%、25.2%,实现EPS为1.03、1.27、1.59元,对应PE为34、28、22倍。公司业绩增长动能充足,参考立讯精密等可比公司估值,给予公司2021年45倍目标PE,目标价57.15元,目标市值约2500亿元,维持“买入”评级。

风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。

晶澳科技

晶澳科技:

三季报业绩预告大超预期,龙头盈利持续领跑

投资要点

公司20Q1~3预增72.17%~90.82%,大超市场预期:公司发布2020年前三季业绩预告,报告期实现归属母公司净利润12.0-13.3亿元,同比增长72.17%~90.82%,其中Q3预计为4.99~6.29亿元,环比增长20.24%~51.57%,同比增长64.91%~107.87%,大超预期!此外,预计公司收到汇兑损益约6000-7000万,政府补助约5000万,测算纯经营性业绩约为3.89~5.19亿元,中值为4.54亿元。

Q3单瓦盈利超预期,盈利能力卓越:Q2公司组件出货3.16GW,对应4.07亿扣非归母净利润,单价约1.76元/W,单瓦盈利约0.13元/W;Q3公司组件出货约4~4.2GW,对应扣非归母净利润约4.54亿元,单价约1.64元/W,测算单瓦盈利约为0.11元/W,Q3组件面临低价单交付压力,公司单瓦盈利仍表现优秀,超出市场预期。我们认为原因有三:公司出货同比环比均大增:公司Q3出货约为4~4.2GW,同比增长83%,环比增长32.9%;公司Q3海外占比进一步提升:海外高毛利率,测算Q3海外出货约3.4GW,同比大增约95%,Q3海外占比约为82%,环比持续提升13 pct;新产能投放+新技术应用+低物料价格:公司一体化新产能投放叠加新技术应用,同时Q2物料降价体现于Q3,Q3成本环比持续下降。

产能/出货双高增,大尺寸高占比出货结构优化,业绩高增长可期:1)出货来看:Q4旺季预计出货6GW左右,公司20年全年预计出货量约16GW;21年公司出货预计30GW+,目前看海外Q1/2签单50%+,其中长单20-30%,滚动订单约30%,高签单率保障明年出货高增。2)产能来看:我们预计公司21年年底硅片-电池-组件产能将分别达到约30GW,30GW,40GW,较20年底继续翻倍增长,带动平均生产成本继续下降;3)分尺寸看:预计公司20、21年底电池大尺寸产能分别达到13.6GW、25.67GW,分别占比76%、85%;预计公司20、21年底组件大尺寸产能分别达到18.4GW、35.4GW,分别占比80%、89%;大尺寸产能比例迅速提升,公司今年出货仍以158为主,预计21年182出货占比50%+,结构改善明显。公司产能持续上新,大尺寸产能占比持续提升,单瓦盈利将得到有力保障,业绩高增长可期。

盈利预测与投资评级:预计20~22年公司净利润分别为16.5/26.5/34.7亿元,同比增长31.7%/60.9%/30.8%。晶澳是一体化龙头组件企业,受益于下游需求增长&组件市场集中度持续提升&大尺寸结构优化,低估值高成长,给予21年25X,对应目标价49元,维持“买入”评级。

风险提示:政策不达预期,竞争加剧等。

凯利泰

Q3业务基本恢复,疫情不改中长期发展趋势

投资要点

事件:2020年前三季度实现归母净利润1.8-2.2亿元,同比下降0%-20%,实现扣非净利润1.5-2亿元,同比下降9%-26%。

国内疫情趋稳,Q3显著反弹:分季度看,Q3单季度实现归母净利润5807-10244万元,同比变化-14.7%-50.6%,实现扣非净利润4972-9409万元,同比变化-22.7-46.3%。 受新冠疫情影响,上半年终端医院门诊量和手术量大幅减少,医院诊疗服务减少,导致公司核心业务销售受损。随着国内疫情逐步得到控制,Q3单季度公司主要核心业务已经实现正增长。公司主要产品作为高需求可择期的手术耗材,预计四季度业绩将继续回升。

股权激励彰显公司信心,加速布局运动医学打开中长期成长空间:公司年初推出了对董事长的大额期权激励,根据期权激励目标,2023年公司净利润将有望达到近8亿元。本次激励有望充分调动公司管理层积极性,彰显公司对未来4年业绩的信心。报告期内,公司出资6000万元增资利格泰生物科技获得11.2%的股权。利格泰在国内运动医学领域技术领先、产品线丰富,交叉韧带固定系统和前交叉韧带重建系统已获批国内三类注册证,同时还有多个产品处于注册阶段。参股利格泰将进一步增强公司在运动医学领域的增长潜力,打开公司中长期成长空间。

持续深耕骨科微创领域,脊柱微创+运动医学稀缺性突出:公司自设立以来一直深耕脊柱微创领域,核心产品椎体成形手术系统已经形成了全系列产品解决方案,在行业内领先位置稳固;Elliquence产品正借助凯利泰原有脊柱微创资源快速推进在国内的进院工作,同时积极开展适应症拓展,未来市场广阔;2020年3月份公司与意大利TECRES.SPA的合资公司意久泰骨水泥获批上市,后续注册产品包括高粘度骨水泥,抗菌骨水泥,关节骨水泥等,这些产品将完善公司骨科内植入材料产品线,巩固公司在脊柱微创领域的领导地位。运动医学领域,公司已拥有了带线锚钉、关节镜手术系统、运动医学植入物等多个产品线,是国产企业中产品线最丰富的生产商之一。整体来看,公司布局椎体成形+Elliquence 能量平台+运动医学均具有很强的市场前景,为公司中长期成长奠定了基础。

盈利预测与投资评级:考虑到公司未来三年有激励费用影响,预计2020-2022年归母净利润分别为3.23亿、4.54亿和6.01亿元,相应2020-2022年EPS分别为0.45元、0.63元和0.83元。当前股价对应估值分别为53倍、38倍、28倍,考虑公司深耕骨科微创领域,产品线齐全,行业领导地位稳固,同时布局运动医学打开中长期成长空间。参考可比公司估值和增速,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险;疫情影响超预期的风险;产品研发不及预期的风险;产品大幅降价的风险。

中联重科

Q3业绩增长强劲,后周期龙头确定性强

事件:公司发布三季度业绩预告:预计2020年前三季度实现归母净利润55-58元亿,同比增长58.05%-66.68%;预计Q3单季度实现归母净利润14.82-17.82亿,同比增长63.99%-97.20%,超市场预期。

投资要点

更新高峰+市占率提升,公司Q3业绩保持强势增长

公司Q2净利润同比增速达90%,Q3业绩继续保持高速增长,我们认为主要原因有:基建地产持续复苏,工程机械行业呈现旺季延后、淡季不淡格局;后周期产品更新高峰打开,公司市占率提升下业绩增长确定性高、持续性强;公司强化供应链和智能制造管理,平均成本随销售额增长而分摊,我们预计规模效应下公司全年净利率有望提升。

业绩有望持续释放,后周期龙头增长确定性强

工程机械景气持续+公司市占率提升,我们预计公司Q4仍有望保持高速增长。工程机械后周期产品更新高峰打开,有望接力挖掘机成为近两年内增长最快的机种。公司混凝土机械排名前二,汽车起重机市占率排名前三、塔式起重机排名第一。2019年上述三项业务在公司总收入中占比达83%,作为后周期龙头业绩释放弹性高,增长确定性强。

定增募资引入战投彰显发展信心,三年股东回报计划保障持续高分红

公司9月29日发布A+H股定增方案调整:募集总额维持66亿元,其中管理层参与认购H股定增10亿元,公司中长期规划及对未来的坚定信心依旧不变。募投项目拟投资挖机、搅拌车以及关键零部件等智能制造项目,募投项目的展开将进一步促进公司综合竞争力的提升。目前公司土方机械的市场网络已经得到恢复,挖机市占率已从2019年同期不到1%提升至2-3%。搅拌车受益于环保和治超带来的需求,公司市场份额也在快速提升。

盈利预测与投资评级:混凝土机械+工程起重机+塔机三大后周期品种景气持续性强,且市场份额不断集中,公司行业龙头地位稳固,将受益于后周期品种销量高增+规模效应带来的业绩高弹性。我们预测2020-2022年公司实现归母净利润分别为68/79/88亿元,三年内业绩有望翻倍,当前股价对应PE分别为10/9/8倍,参考国内外可比上市公司,我们认为公司PE估值被显著低估,给予2020年目标估值11倍,对应市值750亿,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧导致利润率下滑;市场拓展不及预期。

迈瑞医疗

海外疫情持续严峻,抗疫产品驱动业绩高增长

投资要点

事件:预计2020年前三季度实现营业收入148.6-160.9亿元,同比增长20%-30%;实现归母净利润49.6-53.2亿元,同比增长35%-45%;实现扣非后归母净利润147.6-160亿元,同比增长34%-44%。

海外疫情持续,Q3持续高增长:受全球新冠疫情持续蔓延的影响,公司监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超和移动DR等产品海外需求旺盛,同时体外诊断试剂等常规业务逐渐在国内恢复常态化增长,公司预计Q3单季度实现营业收入50.1-54.3亿元,同比增长20%-30%,实现归母净利润17.6-18.9亿元,同比增长35%-45%。国际疫情形势持续严峻,国际市场对抗疫产品的需求居高不下;国内方面除常规业务的逐步恢复以外,为了防范疫情的二次爆发和加强重大疫情救治能力的建设,各地也陆续展开了医疗补短板的规划,公司业绩高增长趋势有望持续,2020全年公司预计实现收入198.7-215.2亿元,同比增长20%-30%;预计实现归母净利润60.8-65.5亿元,同比增长30%-40%。

生命信息与支持业务高速增长,IVD和医学影像逐步恢复:今年新冠疫情带来国内外市场对监护仪、呼吸机和输注泵的需求量大增,从而拉动生命信息与支持业务整体大幅增长,预计前三季度收入增速在50%左右;尽管国际市场常规试剂业务因疫情影响下滑,但是新冠抗体试剂收入大幅增长,加上国内常规试剂业务逐步恢复,预计前三季度体外诊断业务收入增速在10%左右;医学影像业务方面,国内销售基本恢复正常,海外负面影响仍在,预计前三季度医学影像业务增速在5%左右。

疫情提升公司品牌竞争力,高基数下未来增长可期。国内市场方面,疫情使得顶级医院对公司产品有了更深的认知,缩短了公司市场推广周期,促使公司产品加快了进口替代的步伐;国际市场方面,公司在此次疫情引发的应急采购中大量拓展了海外高端客户群,迅速提升了公司的品牌影响力,并且将带动生命信息与支持业务和体外诊断业务、医学影像业务协同发展。我们认为,此次疫情将进一步提升公司在国内外市场的品牌竞争力,为公司后续持续快速增长奠定了坚实基础。

盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年归母净利润分别为64.43亿、80.09亿和98.14亿元,相应2020-2022年EPS分别为5.30元、6.59元和8.07元。当前股价对应估值分别为72倍、58倍、47倍。考虑到公司1、海外疫情持续严峻,抗疫产品需求有望持续,国内体外诊断和医学影像业务有望恢复较快增长,2、疫情提升公司品牌竞争力,高基数下未来增长可期,参考可比公司估值和增速,维持“买入”评级。

风险提示:产品销量或低于预期的风险,汇兑损益超预期的风险等。

华测检测

Q3扣非后业绩向好,全年目标有望兑现

事件:公司发布业绩预告:预计2020年前三季度归母净利润3.89-4.03亿,同比增长8%-12%;扣非后归母净利润3.18-3.32亿元,同比增长24%-30%;单季度看,预计公司Q3实现归母净利润2.00-2.10亿,同比增长0%-5%;扣非后归母净利润1.75-1.85亿,同比增长29%-37%。

投资要点

扣非后业绩增速恢复正常,全年目标有望兑现

公司Q3业绩同比增速下滑,我们判断主要系投资收益波动较大导致:2019年Q3出售杭州瑞欧子公司,公司实现一次性收益0.56亿元;2020年新收购的新加坡Maritec Pte.Ltd.子公司受疫情影响较大,营收下滑拖累整体业绩释放。

公司前三季度非经常性损益预计为0.71亿,较去年同期-32.38%;Q3单季度非经常性损益约0.25亿元,较去年同期-61.54%。公司下半年盈利实验室增多,订单饱满,Q3扣非后净利润已达2亿元,我们预计全年业绩目标有望兑现。

对标国际巨头管理优化,边际盈利能力持续改善

SGS在国内员工人数约2万人,2019年收入60亿左右,利润20亿左右。华测检测员工数约1万人,2019年利润约13.5亿左右,对比SGS,还存在较大提升空间。国内检测行业不断深化发展,对检测机构整体管理水平提出了更高的要求,精细化管理是提升竞争力和高质量增长的重要因素。对标SGS等国际龙头,公司盈利能力边际改善空间大,预计未来盈利性持续超过成长性。

国内检测行业确定性强,坚定看好“内资+龙头”华测检测

检测行业增长确定性大,预计未来仍将保持两位数增长。行业整合的重资产发展模式下,龙头企业相对小企业具有天然优势;背靠高增长的国内市场,内资企业在本土化、人才激励等方面更具优势。内生增长方面,公司推行精细化管理战略,净利润增长有望持续高于收入,边际改善驱动强。外延增长方面,公司现金流及融资环境持续优化,新总裁上任带来优质国际并购机会并购战略布局加快,19年9月设立并购基金,20年6月收购新加坡船用油检测公司。未来行业格局或加速变动,成长空间有望持续打开。

盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年实现净利润6.0/7.2/8.6亿,EPS为0.36/0.43/0.52元,对应PE为76/63/53X,维持“增持”评级。

风险提示:行业政策变动;业务开拓不及预期;并购决策及整合风险;品牌公信力下降。

安克创新

苹果iPhone12取消充电头和耳机

海外配件龙头安克创新或实质性受益

投资要点

事件:iPhone不再附赠充电头和耳机,数据线转为USB-C接口。苹果于10月14日发布的iPhone12取消附赠充电头和耳机,数据线改为USB-C接口。当前在售iPhone SE、iPhone 11、iPhone XR等旧款式也都取消了充电头和耳机配件,一并改为附赠USB-C接口的数据线。

快速充电器市场规模或大幅增长,充电器有望普遍成为手机消费者额外采购的附件。苹果作为智能手机行业标杆,历来被其他商场模仿和跟随,未来其他厂商可能随苹果一道取消充电头附件。长远来看,USB-C替代传统USB-A是大趋势,USB-C接口通用性更强、传输速率高,未来消费者根据手上设备自行购置通用快速充电器或成主流。我们根据BCC Research数据预测2019年快速充电器市场规模约20亿美元,未来iPhone用户有望带来每年20亿美元市场空间,使快速充电器市场规模翻倍。

安克创新主营充电类产品,是海外数码配件龙头,竞争优势明显有望深度受益。2019年安克创新充电类产品实现收入38.1亿元,5%YoY,占总营收57.3%。于品牌,安克创新产品具备强品牌认知和明显溢价,其价格高于竞争对手的同时仍保持显著的销量优势;渠道端进驻苹果官店且覆盖线下渠道,Anker产品进驻苹果官网和直营店,直触iPhone目标客户,线下进驻沃尔玛等传统商超;于产品,已针对iPhone用户推出专属充电头,9月Anker品牌上线Nano 20W PD迷你快速充电头等一系列新品,瞄准苹果用户的充电配件需求。随着苹果取消附赠耳机,公司蓝牙耳机业务亦也有望加速增长,2019该业务收入占比为19.3%。

观点重申:目前跨境电商三种主要模式中,品牌商平衡价值、积累、风险三要素,我们认为是综合下来最好的赛道。品牌认知需随时间积累形成,具备较深壁垒,并能持续兑现业绩。安克创新是跨境品牌商中的稀缺优质标的,其具有相对明显的品牌认知和定价能力,体现在公司产品的溢价、销量均明显高于竞品,建议重点关注。

盈利预测与投资评级:苹果新政策有望催化安克创新核心业务加速增长,带来业绩的实质性提升。此利好有望随“黑五”购物节的到来快速兑现,2020年亚马逊“黑五”定于11月27日,预热期为10月26日 - 11月19日,预热时间长于往年。亚马逊一直是安克的主要销售渠道,此次苹果政策改变遇上加长版亚马逊黑五大促,有望成为安克创新的爆发点。我们预测2020-22年公司归母净利润为9.5/12.5/16.3亿元,14日收盘价对应PE分别为63/48/37倍,维持“买入”评级。

风险提示:贸易摩擦,新业务拓展不及预期,疫情反复,库存风险等。

富满电子

快充、Mini LED芯片产销两旺,高速增长趋势加强

公告:公司发布2020年前三季度业绩预告,前三季度归母净利润5950-6500万元,同比增长144.35%-166.94%,其中第三季度归母净利润3500-4050万元,同比增长181.48%-225.71%。

投资要点

快充和Mini LED芯片快速放量,业绩超市场预期:公司预计2020年前三季度归母净利润同比增长144.35%-166.94%。其中,第三季度归母净利润同比增长181.48%-225.71%,业绩超市场预期,主要得益于公司快充芯片、Mini LED显示驱动芯片等新品快速放量,市场份额持续提升,带动业绩实现高速增长。公司三季度产销两旺,随着后续配套的8寸晶圆产能到位,公司产量有望突破产能瓶颈,未来业绩增长动能充足。

率先卡位快充、Mini LED优质赛道,市场份额稳步提升:苹果iPhone12系列新机不再随机配送充电器,有望推动第三方快充市场大幅放量。公司在快充芯片市场先发优势显著,开发的USB PD芯片的集成度高、兼容性好且品类齐全,产品盈利能力突出,目前相关产品已导入小米、公牛等知名厂商供应链,此外,公司还积极布局可搭配GaN的中高功率主控芯片,产品规格对标安森美等海外厂商产品,在快充市场的优势地位持续强化;同时,公司在1~0.3mm点间距的小间距&Mini LED显示驱动芯片领域率先突破,系列产品在性能、价格方面相较竞品的优势明显,已成为LED显示屏企业的首选产品之一,目前公司积累了洲明、木林森等优质客户资源,产品订单充裕,市场份额稳步提升。

内生外延双轮驱动,开启射频IC广阔成长空间:公司在射频前端系列芯片领域多措并举,产品组合进一步丰富。通过自主创新,公司目前已开发了0-6GHz宽频率高功率射频开关,并加紧在SAW滤波器和LTCC产品等领域进行拓展;同时,通过合资设立射频IC公司,公司加速切入射频开关、射频滤波器、WiFi FEM芯片等5G射频系列芯片领域,随着5G射频市场的加速扩容,射频IC产品有望成为公司业绩的全新增长点。

盈利预测与投资评级:富满电子快充芯片、Mini LED芯片等新品出货放量增长,产品竞争力行业领先,未来业绩的增长动能充足。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为9.72、14.52、17.54亿元,增长62.5%、49.3%、20.9%;2020-2022年归母净利润分别为1.23、2.72、3.54亿元,增长232.9%、121.5%、30.4%,实现EPS为0.78、1.72、2.25元,对应PE为73、33、25倍,给予公司2021年60倍目标PE,目标价103.2元,维持“买入”评级。

风险提示:市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。

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