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【天风电子】信维通信(300136):新机延迟+汇兑Q3承压,乐观看待四季度业绩弹性

[2020-10-15 20:29:10] 编辑:乐活都市 点击量:77
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导读:事件:公司发布2020前三季度业绩预告,前三季度归母净利润7.29-7.59亿元,yoy-12~-8.38%,扣非归母净利润为6.86-7.16亿元yoy-7.69~-3.65%点评:公司为一站式射频方案提供商,客户新机延迟+汇兑损益导致三季度短期承压,随着客户新机发布及发货,看好公 .....

事件:公司发布2020前三季度业绩预告,前三季度归母净利润7.29-7.59亿元,yoy-12~-8.38%,扣非归母净利润为6.86-7.16亿元yoy-7.69~-3.65%

点评:公司为一站式射频方案提供商,客户新机延迟+汇兑损益导致三季度短期承压,随着客户新机发布及发货,看好公司四季度产能基本满负荷运行下业绩弹性。中长期公司成长逻辑顺畅,射频/BTB连接器/天线/无线充电齐发力,持续推荐!

客户新机延迟+汇兑损益导致三季度短期承压,乐观看待四季度业绩弹性。公司预计三季度营收为17.8亿元,yoy10%,归母净利润4-4.3亿元,中值为4.2亿元,yoy-10%,qoq+56%,主要由于1) 人民币升值,汇兑损失增加;2) 前三季度全球疫情影响;3)部分客户的部分新产品上市的推迟,导致无线充电、EMI/EMC等产品出货延迟。展望未来,随着日前客户新机发布及发货,公司四季度开始产能基本满负荷运行,部分现有项目的份额还在提升,看好消费电子旺季下公司业绩弹性。

打造一站式泛射频提供商,定增+外延+增资持续服务公司主战略。公司16年开始布局射频前端,滤波器为突破口,持续整合滤波器/开关/PA等器件打造模组化能力,研究开发逐步向量产推进。具体看:1)增资德清华莹,支持德清华莹对省标滤波器、芯片线和封装线进行产能扩充;2)收购瑞强:公司收购瑞强51%股份,瑞强为高端PA代理商、且具备中低端PA设计生产能力,有望进一步落实IDM模式深化公司射频布局;3)定增扩产:公司定增募资30亿元,其中拟投10亿元用于射频前端器件项目,扩产未来有望持续受益国产化。

定增加码优势天线及无线充电业务,持续受益于5G及无线充电行业的渗透。公司定增投入5G天线及天线组件项目、无线充电模组项目。1)天线:5G频段提高+兼容要求,5G天线数量增加,叠加材料变革,5G天线价值量提升,公司定增加码产能有望受益于规模效应+5G换机;2)公司在无线充电领域垂直深度布局,提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案,客户覆盖苹果、三星、华为等知名品牌,定增扩充公司无线充电接收端及发射端模组的产能,未来有望受益于手机无孔化无线化+无线充电渗透。

投资建议:综合考虑新冠疫情和客户新机延迟发布对公司业绩的影响,将公司20-21年归母净利润从15.04/18.94调整至13.14、17.94亿元,维持“买入”评级。

风险提示:5G手机换机不及预期,客户拓展缓慢,原材料紧缺

【天风电子】信维通信:新机延迟+汇兑Q3承压,乐观看待四季度业绩弹性

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《信维通信-半年报点评:中报略超预期,看好全年公司成长》

对外发布时间 2020年08月06日

报告发布机构 天风证券股份有限公司

本报告分析师:

潘暕SAC执业证书编号:S1110517070005

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