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海通证券:中国经济复苏延续 货币进一步宽松可能性下降

[2020-10-15 00:01:37] 编辑:创业路漫谈 点击量:39
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导读:来源:姜超宏观债券研究重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中 .....

来源:姜超宏观债券研究

重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。

海通证券:中国经济复苏延续 货币进一步宽松可能性下降

2.企业中长贷大幅多增

9月份人民币贷款增加1.9万亿元,同比多增2047亿元。

居民部门新增信贷9607亿元,同比多增2057亿元。居民中长贷6362亿元,同比多增1419亿元,较8月有所回升,指向地产销售景气度延续;居民短贷3394亿元,同比多增687亿元,继续支撑消费修复。

海通证券:中国经济复苏延续 货币进一步宽松可能性下降

企业贷款增加约9500亿元,同比少增655亿元。具体来看,其中票据融资继续多减超4400亿元,这主要与银行信贷政策收紧相关。企业短贷增加1274亿元,同比少增1276亿,但企业中长贷新增1.07万亿,同比多增5043亿元,同比增幅创17年5月以来的新高,对应企业投资活动的加速回暖。

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3.M2同比重新回升

财政支出明显加快。9月财政存款下降约8300亿元,同比多减约1300亿元,在财政融资连续高增的背景下,财政存款同比多减意味着近期财政支出明显加快。9月企业部门存款增加约1.0亿元,同比多增5200亿;居民存款增加1.94亿元,同比多增约4000亿元,较8月明显提升,或继续支撑居民消费。

M2同比重新回升。9月反映企业活期存款的M1同比续升至8.1%,指向企业流动性持续向好。广义货币M2同比继连续两个月回落后重新升至10.9%,较8月扩大0.5个百分点,主要原因包括信贷的继续扩张,以及财政的加速投放。预计年内企业部门经济活动复苏及财政投放较强的趋势有望延续,货币增速仍趋上行。

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4.经济复苏延续,货币依然中性

9月社融存量增速继续回升至13.5%,较8月回升0.2个百分点,创18年以来的新高。剔除政府债券之后,9月社融增速也反弹了0.1个百分点。政府、居民和企业三大主体均在加杠杆。而展望未来,根据全年政府债券发行计划,政府债将继续保持多增,而贷款利率和库存周期的低位也会刺激居民和企业继续加杠杆,预计社融和M2增速均有望保持回升态势。若年内货币信用保持继续扩张,考虑到社融增速大约领先经济1-2季度,本轮经济复苏也有望延续至明年上半年。

货币政策依然中性。央行三季度货政委员会例会继续强调“稳健的货币政策要更加灵活适度”,删去“坚持总量政策适度”,新增“精准导向”。加上8、9月社融数据连续超预期,预计年内货币与社融增速后续依然趋升,货币转松可能性继续下降。同时,央行表示8-12月金融部门还将继续为市场主体减负约6000多亿元,货币政策也尚未到收紧之时,大概率将继续保持中性。

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