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中国内地与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比——100图全方位分析

[2020-09-09 20:33:37] 编辑:玲珑剔透 点击量:95
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导读:你的每一次分享都是我们创作的动力~文章要点★A股、港股金融类公司市值和净利润占比最高,美股和日股科技类公司市值和净利润占比相对较高——截止2019年12月31日,上交所金融类公司市值占整个市场的40%,净利润超过整个市场的一半。上交所电 .....

你的每一次分享都是我们创作的动力~

文章要点

★A股、港股金融类公司市值和净利润占比最高,美股和日股科技类公司市值和净利润占比相对较高

——截止2019年12月31日,上交所金融类公司市值占整个市场的40%,净利润超过整个市场的一半。上交所电信服务、医疗保健和信息技术类公司净利润占比较低,均不超过整个市场的2%。深交所信息技术类公司市值占整个市场的22%,净利润仅占3%。深交所上市公司中,房地产类公司净利润占比最高,金融类和可选消费类公司净利润占比也较高,电信服务类公司净利润占比最低。

——美股信息技术类公司市值和净利润占比最高,港股金融类公司市值和净利润占比最高,日经225成分股行业市值和净利润分布较均匀,电信服务类公司净利润占比最高,富时新加坡海峡时报指数金融类公司占比最高。

★ A股消费类行业盈利能力较好,美股各行业利润增长能力相近。

——截止2019年12月31日,上交所房地产类、日常消费类和材料类公司盈利能力较好,金融类公司净利润增长率较低,能源类公司净利润增长率为负。深交所电信服务类公司增长能力最高,房地产类、可选消费类、医疗保健类和日常消费类公司净资产收益率较高

——美股各行业利润增长能力接近,港股信息技术类和医疗保健类公司利润增长能力较强,日经225电信服务类公司利润增长能力较强,富时新加坡海峡时报指数成分股信息技术类公司利润增长能力较强。

★信息技术和医疗保健是A股及美股、港股中估值均相对较高的行业

——截止2019年12月31日,上交所信息技术类和医疗保健类公司PE较高,深交所电信服务类、信息技术类和医疗保健类公司PE较高,房地产类和公用事业类公司估值相对较低。

——美股信息技术类公司估值最高,金融类公司估值最低;港股医疗保健类公司、电信服务类公司和信息技术类公司估值较高,房地产类公司估值较低;日本股市能源类和电信服务类公司估值较高,金融类公司估值较低,富时新加坡海峡时报指数成分股日常消费类公司估值较高,信息技术类公司估值较低。

★上交所一般法人持股比例最高,散户持股比例高于机构,美股散户持股比例较低,港股散户交易市值较低,日本股市居民持股比例最高

——截止2019年12月31日,上交所上市的公司中,一般法人持股比例超过市场总市值的一半,散户持股市值多于机构投资者。

——美国股票市场中,企业持股比例高于住户和非营利组织。中国香港股票市场中,主要的交易者是海外机构投资者和本地机构投资者,散户投资者交易的比例较低。日本股票市场中,居民持股比例最高,超过市场总市值的一半。

★A股科技股利润增长能力比美股强

——截止2019年12月31日,上交所信息技术类公司利润增长能力较强,ROE持续增长,电信服务类公司利润增长能力波动较大,ROE逐渐下降。深交所信息技术类公司利润增长能力较平稳,电信服务类公司净利润增长率平稳上升,科技股ROE逐渐下降。

——美股科技股利润增长能力比A股科技股差,行业规模变化比A股小,估值水平比A股低;港股信息技术行业ROE高于A股科技股,电信服务行业盈利能力比A股科技股差,科技股估值水平较低;日本科技股信息技术行业盈利能力比A股科技股差,电信服务行业ROE高于A股科技股,科技股估值水平较低;新加坡科技股盈利能力比A股科技股差,估值水平较低

★中国内地债务总规模快速上升,美国债务总规模增长平稳

——中国内地债务总规模快速上升,政府债和金融债占比较高。2010年至2018年,中国内地债务总规模上升321%。2018年政府债和金融债的占比近似,分别为38%和39%。

——美国债务总规模增长较平稳,2018年比2010年上升31%。2018年政府债占比47%,略高于金融债。中国香港债务总规模增长速度也较快,2018年比2010年增加173%。2018年金融债占比最高,为60%。日本债务规模2011年至2014年下降,2015至2018年规模上升。政府债占债务的绝大多数,2018年政府债占比为74%。2018年债务总规模略低于中国内地债务总规模。新加坡债务总规模增长较快,2018年比2010年上升101%,目前金融债在债务总规模中占47%,非金融债32%,政府债21%。

★中证500股指期货成为中国内地股指期货的主要成交类别

——2015年之后中国内地沪深300股指期货持仓量急剧下降,中证500股指期货成为股指期货的主要成交类别,2019年上证50ETF持仓量大幅上升。

——截止2019年12月31日,美国标普500指数期货成交量不断下降,美元指数期货较为平稳。美国国债期货持仓量不断上升。中国香港投资工具品种较多,2018年股票期权数目96,股票期货数目78。2018年中国香港股市指数期货和股票产品期货成交量增幅较大。

★中国内地混合型基金占比最高,美国股票型基金占比最高

——截止2019年12月31日,中国内地基金市场中混合型基金占比最高,其次为债券型和股票型基金。美国基金市场中股票型基金占比超过一半,其次为债券型基金和货币市场基金。中国香港基金市场中股票型基金占据绝大部分,其次为债券型基金和混合型基金。

风险提示:本报告为历史回顾分析类报告,不构成任何对市场走势的判断或建议,不构成任何对板块或个股的推荐或建议,使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

报告正文

行业结构

A股市场行业结构

在上交所上市的公司中,金融类公司市值占比最高,电信服务类公司占比最少。在深交所上市的公司中,信息技术类公司市值排名第一,金融类公司占比较少。

从净利润占比来看,上交所上市公司中,金融类公司净利润占比最高,超过整个市场的一半,电信服务、医疗保健和信息技术类公司净利润占比较低,均不超过整个市场的2%。深交所上市公司中,房地产类公司净利润占比最高,金融类和可选消费类公司净利润占比也较高,电信服务类公司净利润占比最低。虽然深交所上市公司中,信息技术类公司市值占比最高,但是净利润占比仅3%。

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美国股市行业结构

纳斯达克市场中,信息技术类公司市值占比最高,能源类公司占比最低,金融类公司行业市值占比较低。标普500成分股中,信息技术类公司市值占比最高,材料类公司市值占比最低,金融类公司行业市值占比较高。

纳斯达克市场中,信息技术类公司和电信服务类公司净利润占比显著高于其他行业。标普500成分股中,金融类公司净利润占比最高,信息技术类、电信服务类和医疗保健类公司净利润占比也较高,与相应行业的市值占比对应。

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中国香港股市行业结构

在港交所上市的公司中,无论是大型股、中型股还是小型股,金融类公司均是市值占比最高的公司。大型股中,材料类公司占比最低;中型股中,电信服务类公司占比最低;小型股中,日常消费类公司市值占比最低。

恒生大型股成分股中,金融类公司净利润占比最高,超过整个市场的一半,材料类、信息技术类、医疗保健类和日常消费类公司净利润占比均不到1%。中型股成分股中,房地产类、金融类和工业类公司净利润占比排名成分股前三,电信服务类公司净利润占比最低,不到0.5%。恒生小型股中工业类和金融类公司净利润占比最高。

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日本股市行业结构

日经225成分股中,工业类公司市值占比最高,可选消费类公司市值占比排名第二,能源类公司市值占比最低,金融类公司市值占比较低。日经500成分股中,金融类公司市值占比最高,公用事业类公司市值占比最低,信息技术类公司市值占比也较低。

日经225成分股中,电信服务类公司净利润占比最高,能源类、日常消费类和医疗保健公司净利润占比较低。虽然工业类公司市值占比最高,但是净利润占比相对较低,仅为整个市场的6.59%。日经500成分股中,工业类公司净利润占比最高,可选消费类、金融类和电信服务类公司净利润占比较高,能源类、房地产类和公用事业类公司净利润占比较低。

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新加坡股市行业结构

富时新加坡海峡时报指数成分股中,金融类公司市值占比最高,工业类公司市值占比也较高,信息技术类公司市值占比最低。与市值占比类似,金融类公司净利润占比最高,信息技术类公司净利润占比最低。富时新加坡海峡时报指数不包括材料类公司、能源类公司、公用事业类公司和医疗保健类公司。

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盈利能力

A股市场盈利能力

上交所上市公司中,房地产类、日常消费类和材料类公司盈利能力较好。材料类、房地产类和信息技术类公司净利润增长率排名前三,均高于30%,金融类公司净利润增长率较低,不到10%,能源类公司净利润增长率为负,在所有行业中排名最低。日常消费类公司净资产收益率最高,电信服务类公司净资产收益率最低。

深交所上市公司中,电信服务类公司增长能力最高,房地产类、可选消费类、医疗保健类和日常消费类公司净资产收益率较高。电信服务类公司净利润增长率最高,接近60%,公用事业类公司净利润增长率最低。房地产类公司净资产收益率最高,能源类和工业类公司净资产收益率最低。

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美国股市盈利能力

2019年,纳斯达克市场上市公司中,房地产类公司的利润增长能力最高,净利润增长率超过30%,信息技术类、电信服务类、医疗保健类和金融类公司增长能力相近,能源类公司的利润增长能力最低,几乎为0。金融类公司的净资产收益率最高,材料类、信息技术类、医疗保健类、能源类、日常消费类和可选消费类公司的净资产收益率为负。

标普500成分股中,电信服务类公司利润增长能力最强,净利润增长率超过30%,信息技术类和可选消费类公司利润增长能力相近,日常消费类公司利润增长能力最低。工业类公司和信息技术类公司净资产收益率较高,能源类和公用事业类公司净资产收益率较低。

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中国香港股市盈利能力

恒生大型股中,医疗保健。信息技术行业整体盈利能力较好,净利润增长率和ROE均高于20%;电信服务和房地产行业净利润增长率和ROE均在10%左右,盈利能力较为稳健;能源行业盈利能力较差,ROE在所有行业中排名靠后,净利润增长率为负。

恒生中型股中,日常消费、材料行业整体盈利能力相对较好;医疗保健和信息技术行业净利润增长率均在20%以上,成长能力较好;电信服务行业盈利能力相对较差,净利润增长率和ROE在所有行业中排名垫底。

恒生小型股成长能力较好,除可选消费、金融、信息技术和日常消费行业外,其他行业净利润增长率均在20%以上。与大中型股不同,小型股中日常消费行业ROE为负值。

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日本股市盈利能力

日经225成分股中,电信服务类公司盈利能力最强,金融类公司盈利能力较弱,能源类公司和公用事业类公司净利润增长率为负。日经500成分股中,房地产类公司利润增长能力最高,电信服务类公司净资产收益率最高,能源类公司和金融类利润增长率为负。

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新加坡股市盈利能力

富时新加坡海峡时报指数成分股中,信息技术类公司盈利能力最强,电信服务类、可选消费类、日常消费类和工业类公司净利润增长率为负。

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估值水平

A股估值水平

深交所上市公司估值水平普遍高于上交所上市公司。上交所中,信息技术类和医疗保健类公司PE较高,分别大于60和50,金融类、能源类、公用事业类和房地产类公司PE较低,均小于20。深交所中,电信服务类、信息技术类和医疗保健类公司PE较高,均大于60,房地产类和公用事业类公司PE较低,均低于20。

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美股估值水平

纳斯达克市场中,信息技术类公司估值最高,大于180,养老保健类公司PE接近100,金融类公司PE最低,略高于20。标普500成分股中,信息技术类公司估值最高,大于60,房地产类公司估值水平也较高,接近60,金融类公司PE最低,小于20。

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港股估值水平

恒生大型股中,医疗保健类公司估值最高,PE大于45,材料类和房地产类公司PE较低,均小于10。恒生中型股中,日常消费类、电信服务类和信息技术类公司PE排在前三位,均大于25,房地产类公司PE最低,小于10。恒生小型股中,信息技术类公司PE最高,大于60,能源类和房地产类公司PE最低,小于10。

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日本股市估值水平

日经225成分股中,能源类公司估值最高,接近50,金融类和公用事业类公司估值较低,均小于20。日经500成分股中,电信服务类公司估值最高,大于250,金融类、房地产类和公用事业类公司估值较低,均小于20。

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新加坡股市估值水平

富时新加坡海峡时报指数成分股中,日常消费类公司估值最高,大于70,信息技术类、工业类、可选消费类和金融类公司PE较低,均小于20。

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投资者结构

上交所上市的公司中,一般法人持股比例最高,超过市场总市值的一半,散户持股市值多于机构投资者。美国股票市场中,非金融公司持股比例最高,金融企业持股比例高于住户和非营利组织。中国香港股票市场中,主要的交易者是海外机构投资者和本地机构投资者,散户投资者交易的比例较低。日本股票市场中,居民持股比例最高,超过市场总市值的一半。金融企业与非金融企业持股比例均不超过10%。

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科技股

A股科技股

上证综指信息技术行业利润增长能力较强,ROE近年来持续增加。自2017年起上证综指行业规模显著上升,2018年的行业总收入比2017年上升563%,行业总净利润比2017年上升368%。上证综指信息技术行业整体估值较高,估值中位数在50以上,其中2015年的PE接近450,行业总市值近年来也呈不断上升的趋势。

上证综指电信服务行业利润增长能力波动较大,净利润增长率和ROE近年来呈现下降趋势。行业规模没有显著变化,行业总收入和行业净利润变化较平稳。电信服务业的估值水平低于信息技术业,2015年时电信服务业的PE超过160。

深证综指信息技术行业利润增长能力较为平稳,每年保持在25%左右,ROE呈下降趋势。深证综指信息技术行业2017年起行业规模上升,2017年的行业总收入比2016年上升104%,行业总净利润比2016年上升142%。信息技术行业的估值水平较高,2010年和2015年的PE均超过200,近年来行业PE呈下降趋势,而行业总市值不断上升。

深证综指电信服务业净利润增长率平稳上升,最近3年均在50%以上,ROE最近3年逐渐下降。电信服务业规模自2016年起上升,2016年的行业总收入比2015年增加106%,行业总净利润比2015年增加279%,但2019年的行业净利润相比2018年大幅下降。电信服务业的估值水平较高,中位数接近100,2015年PE最高达到806。

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美国科技股

整体来看,纳斯达克科技股的盈利能力比A股科技股差。纳斯达克信息技术行业净利润增长率较平稳,中位数为13%, ROE逐年下降,在最近几年甚至为负值;电信服务行业净利润增长率波动较大,中位数为18%,除2018年外,ROE较平稳,中位数为2.5%。

纳斯达克科技股行业规模变化比A股小。信息技术行业总收入和净利润平稳上升,电信服务业总收入呈上升趋势,净利润波动较大,但近年来保持上升趋势。

纳斯达克科技股的估值水平比A股低。2019年纳斯达克信息技术行业PE达到最高点180,2010年至2019年PE的中位数为58。2012年电信服务行业PE达到最高点137,210年至2019年PE的中位数为71。

标普500科技股的利润增长能力低于A股科技股,盈利水平高于A股科技股。信息技术行业和电信服务行业净利润增长率均低于A股相应行业,但ROE高于A股相应行业。标普500电信服务行业2011年至2014年的ROE为负,2016年ROE强劲回升,比上年增长618%。

标普500信息技术行业规模变化较小,电信服务行业在2018年时显著上升,总收入比上年上升238%,净利润比上年上升549%。

标普500信息技术行业估值水平低于A股科技股,电信服务行业估值水平高于A股。信息技术行业PE在2012年达到最高点158,中位数为28。电信服务行业PE变化较小,中位数为88。

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中国香港科技股

恒生大型股信息技术行业净利润增长率波动较大,ROE高于A股信息技术行业,恒生大型股电信服务行业净利润增长率低于A股电信服务行业,ROE呈下降趋势。恒生大型股信息技术行业总收入2018年规模大幅上升,比上年上升221%,但净利润却比上年下滑28%。恒生大型股电信服务行业总收入和净利润呈平稳上升趋势。

恒生大型股的科技股估值水平低于A股科技股,其中信息技术行业的PE最高为32,电信服务行业的PE最高为37。

恒生中型股信息技术行业净利润增长率低于A股信息技术行业,但ROE高于A股信息技术行业。恒生中型股电信服务业净利润增长率波动较大,2014年达到最高值27%,2019年为-14%,ROE波动也较大,2011年为21%,2016年为-21%。

恒生中型股信息技术行业2015年规模迅速扩大,总收入比上年上升214%,净利润比上年上升110%。恒生中型股电信服务业规模波动较大。2017年及之前恒生中型股电信服务业规模变化较为平稳,2018年总收入比上年上升66%,净利润比上年上升26%,2019年时总收入大幅下滑66%,净利润比上年下降88%。

恒生中型股科技股的估值水平低于A股,其中信息行业PE最高值为28,电信服务业最高为30。

恒生小型股信息技术行业净利润增长率总体呈下跌趋势,行业平均ROE略高于A股信息技术行业。电信服务业净利润增长率和ROE波动较大,2013年净利润增长率和ROE分别为-12%和8%,2014年净利润增长率和ROE比上年分别上升589%和293%,分别为60%和33%。

恒生小型股信息技术行业总收入和净利润变化较大,行业总收入2014年达到最高值1920亿美元,2017年行业总收入为440亿美元,行业净利润2015年达到最高点90亿美元,2016年达到最低点22亿美元。电信服务业2010年至2018年行业总收入总体变化较小,2019年行业总收入比上年显著提高,上升比例为149%,电信服务业净利润波动也较大。

恒生小型股科技股估值小于A股科技股。恒生小型股信息技术行业PE在2019年达到最高点65,电信服务业PE在2015年达到最高点31。

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日本科技股

日经225信息技术行业盈利能力弱于A股,信息技术行业盈利能力整体呈现上升趋势。日经225电信服务行业净利润增长率变化较大,ROE较为平稳,净利润增长率整体低于A股电信服务业,但ROE高于A股相应行业。

日经225信息技术行业规模变化较小,行业总收入和净利润波动较小,电信服务业总收入和净利润整体呈上升趋势。

日经225科技股估值水平低于A股。信息技术行业2015年PE最高为89,中位数为23.电信服务业PE变化较小,2016年达到最高为26,中位数为18。

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新加坡科技股

富时新加坡海峡时报指数2018年和2019年才有一家信息技术类公司,为便于分析,将该信息技术类公司与电信服务类公司合并分析。新加坡科技股整体净利润增长率低于A股科技股。新加坡科技股的盈利能力变化较大,2018年和2019年净利润增长率的大幅上升可能是由于并入了信息技术类公司。新加坡科技股涉及的公司较少,部分公司的超常表现可能影响行业层面的结果,2012年至2014年超高的ROE由星和电信有限公司造成。

新加坡科技股的行业总收入变化较小,2016年起净利润下降明显。新加坡科技股估值水平低于A股科技股,科技股的PE在2019年时达到最高为19。

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债券规模

中国内地债务总规模快速上升,总量低于美国,政府债和金融债是最主要的债券类型。2018年政府债和金融债的占比近似,分别为38%和39%。2010年至2018年,中国内地债务总规模上升321%,金融债上升220%,政府债上升392%,非金融债上升475%。

美国债务总规模增长较平稳,2018年比2010年上升31%,目前美国的债务总规模远高于其余的四个国家和地区。2018年政府债占比略高于金融债,为47%。非金融债增长幅度最大,2018年比2010年上升59%。

中国香港债务总规模增长速度也较快,2018年比2010年增加173%。2018年金融债占比最高,为60%,同时,金融债增长速度也最快,2018年比2010年增加287%。

日本债务总数以及其中的各类型债务规模2011年至2014年下降,2015至2018年规模上升。政府债占债务的绝大多数,2018年政府债占比为74%。2018年债务总规模略低于中国内地债务总规模。

新加坡债务总规模增长较快,2018年比2010年上升101%。2010年至2012年,政府债规模高于金融债,2013年及之后,金融债和非金融债快速发展并逐渐高于政府债规模,目前金融债在债务总规模中占比为47%,非金融债为32%,政府债为21%。

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期权期货

2015年之前,中国内地沪深300股指期货成交金额不断上升,2015年之后急剧下降,中证500股指期货成为股指期货的主要成交类别。2012年至2016年,中国内地10年期国债期货成交量逐渐上升,5年期国债期货成交量下降。2019年上证50ETF持仓量大幅上升。

美国标普500指数期货成交量不断下降,美元指数期货较为平稳,美国国债期货持仓量不断上升。

中国香港投资工具品种较多,2018年股票期权数目96,股票期货数目78。2018年中国香港股市指数期货和股票产品期货成交量增幅较大。

中国内地与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比——100图全方位分析中国内地与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比——100图全方位分析中国内地与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比——100图全方位分析

基金规模

中国内地基金市场中混合型基金占比最高,其次为债券型和股票型基金。美国基金市场中股票型基金占比超过一半,其次为债券型基金和货币市场基金。中国香港基金市场中股票型基金占据绝大部分,其次为债券型基金和混合型基金。

中国内地与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比——100图全方位分析中国内地与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比——100图全方位分析

风险提示

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证券研究报告:《中国内地与美国、日本、中国香港等主要市场结构对比——100图全方位分析》

对外发布时间:2020年9月9日

本报告分析师 :

王德伦 SAC执业证书编号:S0190516030001

张兆 SAC执业证书编号:S0190518070001

研究助理:

张媛

兴业证券策略团队

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