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【军工】板块成长逻辑启动兑现,聚焦未来装备优质赛道需求

[2020-09-08 07:10:24] 编辑:心成一阅 点击量:54
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导读:成长逻辑或启动兑现,上半年军工板块逆疫情呈现超预期业绩增长20H1军工板块呈现出超预期的业绩增长:73只个股营收1,607.58亿元,同比2.53%,归母净利润108.15亿元,同比实现28.98%的中高速增长;净利率6.73%,同比提升0.86个百分点。从资产负债表前瞻 .....

成长逻辑或启动兑现,上半年军工板块逆疫情呈现超预期业绩增长


20H1军工板块呈现出超预期的业绩增长:73只个股营收1,607.58亿元,同比2.53%,归母净利润108.15亿元,同比实现28.98%的中高速增长;净利率6.73%,同比提升0.86个百分点。从资产负债表前瞻项目看,存货价值1,473.22亿元,同比0.68%,合同负债及预收款共262.36亿元,同比+6.01%。我们认为,上半年军工板块实现逆疫情中高速增长,十三五末面向未来战争的装备或已启动初步放量,预计十四五将成为未来高附加值装备的重点放量期。


分板块看,导弹/军工电子/航空装备/雷达与信息化4个子板块迎来较快业绩释放与盈利能力提升,①归母净利润分别为10.35/31.33/30.45/8.72亿元,增速分别为50.64%/37.72%/36.51%/35.85%;②净利率分别为9.54%/17.13%/5.04%/7.52%,同比分别提升1.34/3.00/1.22/1.29个百分点。以下游需求为主要驱动力的行业,在上半年呈现出明显的成长特质。


从个股来看:营收增速>50%有7家:北摩高科、洪都航空、高德红外、睿创微纳、大立科技、星网宇达、中光学。归母净利润增速>50%有16家:中航沈飞、洪都航空、中航电子、安达维尔、中简科技、北摩高科、紫光国微、睿创微纳、高德红外、振芯科技、西部超导、大立科技、华力创通、烽火电子、北斗星通、星网宇达。


未来新型装备或进入高投入期,十三五末~十四五望迎细分刚需装备放量


我们认为,十三五末期~十四五将成为未来新型装备的高投入期,具体来看,我们选择4个细分精选产业链观察:


核心新型号航空装备产业链:营收22.79亿元(+27.28%),归母净利润5.8亿元(+43.12%),净利率25.45%,同比提升2.82个百分点,预计未来2-3年该赛道将迎来中高速增长。


导弹产业链:营收23.17亿元(+8.09%),归母净利润3亿元(-8.99%),净利率12.93%,同比下降2.43个百分点,核心导弹型号尚未交付,预计十四五将迎高速放量期。


军工电子产业链:营收36.8亿元(+21.97%),归母净利润11.96亿元(+72.84%),净利率32.51%,同比大增9.57个百分点,国产化率持续提升,FPGA、非制冷红外芯片、MLCC、GPU需求持续。


新材料产业链:营收44.72亿元(+24.43%),归母净利润10.94元(+28.30%),净利率24.46%,同比增0.74个百分点,预计新材料在未来武器中的占比将持续提升,十四五期间,预计更多新材料将出现


半年报回顾与投资建议:板块成长逻辑兑现,聚焦核心装备需求主线

从半年报来看,军工板块多个细分领域已初步兑现成长逻辑,出现30%以上甚至50%以上的净利润增速;未来十四五期间,具备较强需求的子板块将有望迎来持续的需求增量,可聚焦核心细分装备的主线性需求,具体包括:

1.航空装备及发动机:中航沈飞/中直股份/航天彩虹/航发动力。


2.导弹:航天电器/天箭科技/洪都航空。


3.军工电子:睿创微纳/和而泰/火炬电子/鸿远电子/紫光国微。


4.新材料:北摩高科/爱乐达/光威复材/中航高科/中简科技/火炬电子。


5.电磁装备:*ST湘电。

风险提示:新品交付放缓,客户账款回收进度低于预期,边境摩擦风险

点击以下小程序链接阅读报告原文证券研究报告《板块成长逻辑启动兑现,聚焦未来装备优质赛道需求》
对外发布时间:2020年09月07日报告发布机构:天风证券股份有限公司本报告分析师:李鲁靖 SAC编号 S1110519050003
邹润芳 SAC编号 S1110517010004
许利天 SAC编号 S1110520080006
【军工】板块成长逻辑启动兑现,聚焦未来装备优质赛道需求

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